長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

　　在經(jīng)過一年多的等待后，英思特終于進(jìn)入注冊階段，這也意味著其距離上市僅一步之遙。

　　近日，包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下簡稱“英思特”）創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊。據(jù)了解，英思特IPO保薦機構(gòu)為華泰證券，公司此次擬融資6.06億元。

　　英思特成立于2011年，主要從事稀土永磁材料應(yīng)用器件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦及智能手機等消費電子產(chǎn)品。

　　從業(yè)績來看，英思特在2021年和2022年業(yè)績連續(xù)快速增長后，2023年突然“變臉”，營收、凈利潤同比分別下滑16.04%、30.58%，2024年上半年則增收不增利。

　　長江商報記者注意到，英思特客戶集中度較高，對蘋果存在重大依賴，公司最終應(yīng)用于蘋果終端產(chǎn)品的銷售收入占總營收的比重超六成。2021年至2024年1—3月，公司業(yè)務(wù)招待費累計達(dá)1087.29萬元。

　　毛利率連續(xù)下滑

　　英思特是一家主要從事稀土永磁材料應(yīng)用器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司專注于磁性器件終端應(yīng)用技術(shù)開發(fā)，為客戶提供磁路設(shè)計、精密加工、表面處理、智能組裝等綜合性解決方案。

　　據(jù)了解，英思特創(chuàng)業(yè)板IPO于2022年9月獲得受理，當(dāng)年10月進(jìn)入問詢階段，2023年8月成功通過上會。過會一年后，公司于今年9月23日提交注冊。

　　從業(yè)績來看，2021年至2024年上半年，英思特實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.70億元、11.34億元、9.52億元和4.84億元，同比增速分別為78.73%、69.14%、-16.04%和14.41%；同期凈利潤分別為1.28億元、1.99億元、1.38億元和0.56億元，同比增速分別為79.91%、55.92%、-30.58%和-30.87%。

　　可以看到，進(jìn)入2023年后，英思特營收、凈利雙雙增長的態(tài)勢被打破，業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑。

　　據(jù)了解，英思特2024年上半年凈利潤同比下降，一方面，受到公司上半年主營業(yè)務(wù)毛利率下降以及期間費用同比上升的影響；另一方面，受到公司存貨跌價準(zhǔn)備計提金額增加，以及應(yīng)收賬款信用減值損失金額增加的影響。

　　據(jù)英思特向證監(jiān)會提交的2024年全年盈利預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，其預(yù)計2024年營收將實現(xiàn)11.01億元，同比實現(xiàn)15.69%的增長，預(yù)測凈利潤1.39億元，較2023年度增長0.28%；預(yù)測扣非后凈利潤1.29億元，較2023年度增長7.56%，其營收、凈利潤將雙雙重回增長態(tài)勢。

　　雖然英思特2024年預(yù)計的業(yè)績已重回升勢，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及此前幾年的高增長態(tài)勢，其業(yè)績能否保持持續(xù)增長引人關(guān)注。

　　另一方面，長江商報記者注意到，從最能衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)毛利率來看，該公司毛利率進(jìn)一步下滑的風(fēng)險猶存。據(jù)招股書，2021年至2024年1—3月（以下簡稱“報告期”），英思特的綜合毛利率分別為31.14%、27.80%、26.25%和25.22%。

　　而從英思特主營業(yè)務(wù)毛利率來看，2021年至2023年分別為31.73%、31.66%、28.65%，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，2024年1—3月進(jìn)一步下滑至27.34%。

　　即便如此，英思特的毛利率仍遠(yuǎn)超同行，在同行業(yè)可比公司中位居首位。2021年至2023年，中科三環(huán)、金力永磁、寧波韻升等8家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為20.08%、17.82%和13.33%。

　　超六成營收依賴蘋果

　　長江商報記者注意到，英思特存在著客戶集中度高、銷售費用快速上漲、市場需求疲軟、行業(yè)競爭加劇等等問題。

　　據(jù)招股書顯示，2021年至2024年1—3月，英思特向前五大客戶的銷售收入占總營收的比重分別為64.35%、66.43%、74.56%和78.44%，客戶集中度較高，主要包括富士康、立訊精密、比亞迪、信維通信（江蘇）有限公司、群光電子等，上述客戶均為蘋果、微軟、華為、聯(lián)想、小米等國際知名消費電子品牌商的代工廠。

　　其中，報告期內(nèi)，英思特最終應(yīng)用于蘋果終端產(chǎn)品的銷售收入占總營收的比重分別為62.29%、63.35%、65.95%和67.42%。公司業(yè)務(wù)對蘋果公司存在重大依賴。

　　監(jiān)管層十分重視這一問題，要求英思特分析對蘋果是否構(gòu)成重大依賴，是否存在重大不利影響；說明蘋果相關(guān)訂單是否具有可持續(xù)性，公司與蘋果終止合作的風(fēng)險，對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，并進(jìn)行重大風(fēng)險提示。

　　對此，英思特回應(yīng)稱，蘋果公司的合格供應(yīng)商認(rèn)證過程較為復(fù)雜，投入的時間成本和人力成本頗高。除非產(chǎn)品質(zhì)量或商業(yè)道德問題、研發(fā)能力無法滿足需求，或者技術(shù)迭代導(dǎo)致產(chǎn)品需求改變，否則一般來說，蘋果公司不會輕易更換供應(yīng)商。也就是說，英思特對于蘋果公司的重大依賴還將持續(xù)一段時間。

　　另一方面，長江商報記者注意到，英思特銷售費用主要包括銷售人員的職工薪酬、業(yè)務(wù)招待費等，報告期內(nèi)，公司銷售費用總額分別為1286.70萬元、1637.40萬元、1998.81萬元和577.01萬元，銷售費用占營收的比例分別為1.92%、1.44%、2.10%和2.45%。

　　其中，英思特銷售費用中的業(yè)務(wù)招待費分別為208.39萬元、328.77萬元、393.73萬元和156.40萬元，呈逐年上升趨勢，累計達(dá)到1087.29萬元。不過，英思特強調(diào)，公司業(yè)務(wù)招待費的增長與公司業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展情況相匹配，符合公司的實際生產(chǎn)經(jīng)營情況。

　　除此之外，英思特面臨著激烈的競爭。在國內(nèi)，稀土永磁材料行業(yè)低端市場競爭激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，價格戰(zhàn)激烈；而高端市場競爭相對緩和，主要參與者為中科三環(huán)、金力永磁、寧波韻升、正海磁材、英洛華、大地熊等少數(shù)幾家。

　　英思特在招股書中坦承，公司融資渠道較窄，2021年以前公司一直采取輕資產(chǎn)的運營模式，生產(chǎn)廠房均為租賃，用于向銀行抵押融資的資產(chǎn)不足。雖然報告期內(nèi)公司進(jìn)行了多次股權(quán)融資，但長遠(yuǎn)來看仍無法滿足業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張所需的資金，公司亟須拓寬融資渠道。

　　責(zé)編：ZB