來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

　　2024年至今，多家理財(cái)公司旗下逾10只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行收益分紅，進(jìn)入三季度以來(lái)分紅更為密集。但與去年相比，今年以來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品擴(kuò)容及分紅力度減弱趨勢(shì)凸顯。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，受利率持續(xù)下行和股市、債市波動(dòng)影響，今年以來(lái)以固收類資產(chǎn)為配置主力的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)弱于去年，分紅能力也受到影響。當(dāng)前，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的供給與投資者實(shí)際需求之間仍存在較大差距，理財(cái)機(jī)構(gòu)面臨多元化產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管控能力的挑戰(zhàn)。

　　未來(lái)，隨著收益平滑基金之類風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制的完善，理財(cái)機(jī)構(gòu)在豐富養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品體系方面或?qū)⑨尫鸥蟮目臻g。

　　年內(nèi)逾10只產(chǎn)品宣布分紅

　　進(jìn)入三季度，理財(cái)公司密集發(fā)布針對(duì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的分紅公告。

　　中銀理財(cái)、建信理財(cái)、光大理財(cái)、中郵理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)均對(duì)旗下部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行收益分配。據(jù)公告初步統(tǒng)計(jì)，年初至今4家理財(cái)公司逾10只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)布分紅公告，其中部分產(chǎn)品年內(nèi)分紅多次。

　　在股市、債市寬幅震蕩的背景下，相比破凈率頻頻升高的普通理財(cái)產(chǎn)品，養(yǎng)老理財(cái)穩(wěn)健性優(yōu)勢(shì)愈加凸顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，披露最新單位凈值的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品（包括個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)）有73只，單位凈值均超過(guò)1。其中，累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率大于3%的超過(guò)60只。

　　濟(jì)安金信養(yǎng)老金研究中心主任閆化海博士認(rèn)為，今年養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品整體表現(xiàn)比較穩(wěn)健，為投資者提供了相對(duì)穩(wěn)定的收益，主要得益于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品以固收類產(chǎn)品為主，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)多為中低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李霞強(qiáng)調(diào)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，養(yǎng)老理財(cái)多為“固收+”產(chǎn)品，在收益穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，兼顧收益靈活性，且產(chǎn)品期限相對(duì)較長(zhǎng)，并設(shè)置最短持有期限。

　　在配置策略上，試點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置方面既有一定的共性，又有較大的差異。中國(guó)銀行研究院研究員楊娟指出：在共性方面，兩者均主要配置資管產(chǎn)品，同時(shí)均不直接配置金融衍生品類資產(chǎn)；在差異方面，相比于試點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，目前存續(xù)的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品不直接配置權(quán)益類資產(chǎn)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)。

　　進(jìn)入2024年，股市、債市波動(dòng)加劇，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品也在加大配置策略調(diào)整，以穩(wěn)固收益。

　　在閆化海看來(lái)，與去年相比，養(yǎng)老理財(cái)在產(chǎn)品類型和設(shè)計(jì)理念上并未發(fā)生顯著變化，均強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健性和長(zhǎng)期性。但隨著市場(chǎng)的變化和投資者需求的多樣化，部分產(chǎn)品可能在投資策略和資產(chǎn)配置上進(jìn)行了微調(diào)，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和滿足投資者需求。

　　楊娟表示，今年試點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品傾向于減少權(quán)益類資產(chǎn)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的配置比例，增加銀行存款和資管產(chǎn)品的配置比例。理財(cái)類個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品傾向于減少資管產(chǎn)品的配置比例，直接增加固收類資產(chǎn)的配置比例。但從穿透后的效果來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品對(duì)資管產(chǎn)品和固收類資產(chǎn)的配置比例均有所下降。

　　對(duì)存款、固收等穩(wěn)健型資產(chǎn)配置力度的增強(qiáng)，使得年初以來(lái)養(yǎng)老理財(cái)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)勢(shì)更為突出。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊頎指出，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的主要目標(biāo)是為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益，因此目前養(yǎng)老理財(cái)?shù)拇蟛糠仲Y金（通常達(dá)到九成左右）傾向于配置固定收益類資產(chǎn)，以提供相對(duì)穩(wěn)定的利息收入，符合養(yǎng)老理財(cái)對(duì)安全性和穩(wěn)定性的要求。

　　閆化海還強(qiáng)調(diào)，在股市、債市波動(dòng)加劇的背景下，今年的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制。通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整組合久期、適度配置可轉(zhuǎn)債以及股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)提升收益水平，并圍繞收益目標(biāo)和波動(dòng)控制動(dòng)態(tài)管理配置比例，增強(qiáng)凈值穩(wěn)定性。

　　閆化海指出，今年新增的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)率相比去年有所下調(diào)，這反映出在利率下行和資本市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品收益的預(yù)期更加謹(jǐn)慎。

　　豐富產(chǎn)品供給仍是關(guān)注重點(diǎn)

　　盡管今年以來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，不過(guò)相比2023年，2024年養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品分紅力度仍有減弱趨勢(shì)。

　　在閆化?？磥?lái)，利率持續(xù)下行和股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的分紅和收益影響較大。債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券收益率的下降，及理財(cái)主要投向債券市場(chǎng)的特性，導(dǎo)致養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的收益受到較大影響。權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)也增加了養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步影響了產(chǎn)品的收益表現(xiàn)。

　　截至2024年9月24日，處于存續(xù)狀態(tài)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)77只（含51只試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和26只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品）。其中，試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體弱于去年，剔除2023年才成立的1只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，其余50只產(chǎn)品2024年的平均年化收益率較2023年平均收益率低0.41個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，年初以來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行速度也在下降。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在新發(fā)和募集規(guī)模上，2023年共新發(fā)24只試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，募集規(guī)模為36397.42萬(wàn)元。2023年1—8月發(fā)行21只，募集規(guī)模為33544.73萬(wàn)元。相比之下，2024年1—8月新發(fā)6只試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，募集規(guī)模僅為568.77萬(wàn)元。

　　“與去年對(duì)比，今年產(chǎn)品發(fā)行呈現(xiàn)出放緩趨勢(shì)，這與資本市場(chǎng)變化、業(yè)績(jī)壓力以及投資者需求變化等因素有關(guān)?！遍Z化海表示。

　　李霞也指出，今年以來(lái)，由于市場(chǎng)利率下行、“資產(chǎn)荒”等原因，理財(cái)產(chǎn)品收益整體欠佳，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行速度有所放緩。

　　楊娟進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)均處于試點(diǎn)階段，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏與相關(guān)試點(diǎn)政策推廣直接相關(guān)。目前，能發(fā)行試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)只有11家，開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的城市有10個(gè)，開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的城市有36個(gè)?？梢灶A(yù)期，隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度向全國(guó)推廣，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行也將迎來(lái)新的高峰。

　　“大部分理財(cái)機(jī)構(gòu)成立時(shí)間較短，對(duì)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的開(kāi)辦經(jīng)驗(yàn)尚有不足，目前仍在探索開(kāi)發(fā)能夠滿足養(yǎng)老儲(chǔ)蓄需求的長(zhǎng)期養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品?！?楊娟表示。

　　從市場(chǎng)供給來(lái)看，當(dāng)前存續(xù)和新發(fā)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與投資者實(shí)際需求之間仍然存在較大差距。

　　閆化海指出，當(dāng)前投資者不再滿足于單一的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，而是希望有多種類型、多種風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品可供選擇，以滿足其個(gè)性化的養(yǎng)老配置需求。且隨著投資者金融知識(shí)的增加，他們對(duì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)有了更清晰的認(rèn)識(shí)，更傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)平衡的產(chǎn)品，而不是盲目追求高收益。

　　“現(xiàn)有產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，難以滿足投資者多樣化的需求。同時(shí)，受市場(chǎng)環(huán)境影響，部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的收益率波動(dòng)較大，影響了投資者的信心和購(gòu)買意愿。部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品投資期限較長(zhǎng)，且提前贖回條款較為嚴(yán)格，導(dǎo)致投資者在需要資金時(shí)難以靈活支取。”閆化海進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

　　楊娟指出，投資者需要市場(chǎng)上的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性、普惠性的特征，并應(yīng)滿足投資者生命周期的理財(cái)需求。目前，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品尚難滿足各類投資者的生命周期儲(chǔ)蓄需求?！安煌挲g段群體由于距離退休年限不同導(dǎo)致養(yǎng)老金積累期不同，但目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品（含個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品中）尚未細(xì)化出滿足不同年齡段群體養(yǎng)老理財(cái)需求的產(chǎn)品?！睏罹瓯硎?。

　　在楊娟看來(lái)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在供給端和渠道端加大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品布局。理財(cái)機(jī)構(gòu)要注重挖掘優(yōu)質(zhì)可投資資產(chǎn)，擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品投資范圍，開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期性養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，并在養(yǎng)老理財(cái)投資者和市場(chǎng)不斷成熟的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同年齡段投資者開(kāi)發(fā)滿足要求的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。

　　閆化海也強(qiáng)調(diào)，理財(cái)機(jī)構(gòu)需要根據(jù)投資者的不同需求，推出多種類型、多種風(fēng)險(xiǎn)收益特征的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，滿足投資者的個(gè)性化需求；同時(shí)在符合監(jiān)管要求的前提下，不斷探索新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路和方法，提升產(chǎn)品的創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　增強(qiáng)收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡，也正在成為理財(cái)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品布局關(guān)注的重中之重。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊國(guó)忠表示，在現(xiàn)有框架下理財(cái)機(jī)構(gòu)主要是關(guān)注產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)控制，確保收益穩(wěn)定，以匹配投資者對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶穩(wěn)定增值的期望。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與“收益平滑基金”的掛鉤，將大大增強(qiáng)產(chǎn)品的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)能力。國(guó)家金融監(jiān)管總局資管司8月披露的文件明確要求，試點(diǎn)理財(cái)公司堅(jiān)持養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品審慎投資運(yùn)作，包括但不限于采取科學(xué)合理、成熟穩(wěn)健資產(chǎn)配置策略，審慎投資非標(biāo)準(zhǔn)化債券類資產(chǎn)，完善收益平滑基金等風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，促進(jìn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健運(yùn)行。