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　　9月23日，伴隨著中證A500指數(shù)發(fā)布，首批十只中證A500ETF全部結(jié)束募集，并且均達(dá)到了20億元首次募集規(guī)模上限，觸發(fā)比例配售。

　　值得注意的是，此次中證A500ETF普遍采取券結(jié)模式，券商與基金公司的通力合作為中證A500ETF的發(fā)行注入強(qiáng)大動(dòng)力。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商與基金公司以“結(jié)算交易”為紐帶，在基金銷售保有、研究、做市、機(jī)構(gòu)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)方面開展深度合作，共同打造基金生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)“投資者、券商、基金管理人”多方共贏的局面。

　　200億元增量資金即將入市

　　截至9月24收盤，中證A500指數(shù)發(fā)布兩日累計(jì)漲幅達(dá)4.52%。并且，首批十只中證A500ETF也全部于9月23日結(jié)束募集。

　　此次在中證A500指數(shù)發(fā)布之前，首批十只中證A500ETF就已經(jīng)完成了上報(bào)、獲批、發(fā)行等一系列動(dòng)作，可謂基金圈史無(wú)前例。值得注意的是，此次十只中證A500ETF結(jié)募時(shí)，全部達(dá)到了20億元首次募集規(guī)模上限，觸發(fā)比例配售，未來(lái)將為市場(chǎng)注入200億元增量資金。

　　從配售結(jié)果來(lái)看，銀華基金、嘉實(shí)基金、景順長(zhǎng)城基金、國(guó)泰基金、南方基金均采取“末日比例確認(rèn)”原則進(jìn)行配售，確認(rèn)比例分別為49.45%、79.90%、81.88%、88.86%、92.71%；摩根資產(chǎn)管理、招商基金、泰康基金、富國(guó)基金、華泰柏瑞基金則采取“全程比例確認(rèn)”原則進(jìn)行配售，確認(rèn)比例分別為76.96%、85.06%、87.60%、87.77%、96.11%。

　　首批十只中證A500ETF發(fā)行情況

　　目前，嘉實(shí)中證A500ETF已于9月20日率先成立，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為6903戶，募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額為20億元，其中基金管理人運(yùn)用固有資金認(rèn)購(gòu)2億元。摩根中證A500ETF緊隨其后，于9月24日成立，募集有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)高達(dá)2.29萬(wàn)戶，同樣頂格募集20億元。

　　券結(jié)ETF首次大規(guī)模新發(fā)

　　此次中證A500ETF發(fā)行，除了基于市場(chǎng)對(duì)中證A500這一重磅寬基指數(shù)的認(rèn)可之外，同樣離不開渠道端的發(fā)力。根據(jù)公告材料，除泰康中證A500ETF外，其余9只中證A500ETF全部采取了券商結(jié)算模式，這也是國(guó)內(nèi)公募市場(chǎng)上首次迎來(lái)券結(jié)ETF的大規(guī)模新發(fā)。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)分析人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，由于中證A500ETF是具有戰(zhàn)略意義的重要寬基產(chǎn)品，且場(chǎng)內(nèi)基金的發(fā)售往往依靠券商，因此選擇券結(jié)模式有利于基金公司與券商之間的深度協(xié)同，不僅使得券結(jié)券商在基金募集中成為助力產(chǎn)品規(guī)模上量的關(guān)鍵因素，還對(duì)未來(lái)的持續(xù)營(yíng)銷和建立良好的合作關(guān)系均有助力。

　　“中證A500ETF普遍選擇券結(jié)模式，基金發(fā)行更多依靠券結(jié)券商的銷售能力。從最終發(fā)行結(jié)果看，渠道能力強(qiáng)的頭部券商與實(shí)力強(qiáng)大的‘ETF大廠’強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，最終產(chǎn)生了‘1+1＞2’的效果?！北本┠炒笾行凸紮C(jī)構(gòu)人士向記者透露，此次中證A500ETF采取券結(jié)模式是基金管理人與券商的共同選擇，雙方均對(duì)這一戰(zhàn)略性產(chǎn)品高度重視，同時(shí)這也是公募交易新規(guī)后雙方對(duì)于基金代銷模式的重塑。

　　在該公募人士看來(lái)，券結(jié)模式使得基金公司與券商深度綁定，既可以推動(dòng)雙方資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，還能更加精準(zhǔn)地對(duì)異常交易進(jìn)行監(jiān)控，有利于進(jìn)一步防范風(fēng)險(xiǎn)。券商與基金公司以“結(jié)算交易”為紐帶，在基金銷售保有、研究、做市、機(jī)構(gòu)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)方面開展深度合作，共同打造基金生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)“投資者、券商、基金管理人”多方共贏的局面。

　　盡管十只中證A500ETF同步發(fā)行面臨著激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)分析人士認(rèn)為，中證A500ETF未來(lái)可能是類似于滬深300ETF、上證50ETF等關(guān)鍵的寬基產(chǎn)品，對(duì)于反映整個(gè)A股市場(chǎng)走勢(shì)具有重要的指標(biāo)意義，未來(lái)很可能得到機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的關(guān)注，或有做大規(guī)模的機(jī)會(huì)，因此對(duì)有志于布局寬基ETF的券商而言是難得的機(jī)會(huì)。

　　隨著ETF市場(chǎng)不斷發(fā)展，券商的角色正逐步從單純的銷售渠道轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┤轿环?wù)的金融機(jī)構(gòu)。記者從業(yè)內(nèi)了解到，一方面，券商推動(dòng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，需要各類基金產(chǎn)品滿足投資者的配置需求；另一方面，在券結(jié)模式下，單個(gè)券商的傭金分倉(cāng)可以豁免30%上限，得到100%的較高交易傭金收入，對(duì)于頭部券商而言尤其具備吸引力，通過(guò)券結(jié)模式與基金公司的深度合作，有助于提高自身的市場(chǎng)占有率。

　　場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外全渠道共同發(fā)力

　　此次以中證A500ETF為代表的券結(jié)ETF大規(guī)模發(fā)行，或?qū)?gòu)建ETF新生態(tài)帶來(lái)一定啟發(fā)。晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，券結(jié)模式或?qū)⒂欣陬^部券商憑借自身在品牌、渠道資源、技術(shù)以及研究能力方面的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士表示，券商、指數(shù)公司、基金管理人等多方可以共同努力，豐富ETF品種，以滿足投資者多樣化的投資需求，吸引更多長(zhǎng)期配置資金。此外，持續(xù)營(yíng)銷被視為ETF發(fā)展的關(guān)鍵，基金公司和券商也可以積極探索多樣化的持營(yíng)思路，提高持營(yíng)的投入，以實(shí)現(xiàn)ETF產(chǎn)品的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，券結(jié)ETF也有潛在的不利因素需要注意。滬上某公募人士提到，一方面，基金公司可能因過(guò)度依賴單一券商的銷售渠道，而降低銷售渠道的多樣性和靈活性，如果券結(jié)ETF規(guī)模無(wú)法提升，非結(jié)算券商的銷售積極性又較低，可能影響產(chǎn)品規(guī)模上升的可持續(xù)性；另一方面，ETF的券結(jié)系統(tǒng)整體而言相對(duì)復(fù)雜，基金公司和券商需要投入資金進(jìn)行系統(tǒng)采購(gòu)或?qū)σ延邢到y(tǒng)改造升級(jí)，還要組織相關(guān)人員進(jìn)行多輪學(xué)習(xí)測(cè)試，避免出現(xiàn)宕機(jī)、未補(bǔ)券等風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　作為連接場(chǎng)外投資者與場(chǎng)內(nèi)ETF的“橋梁”，ETF聯(lián)接基金往往會(huì)在ETF推出后跟隨發(fā)行。

　　記者從業(yè)內(nèi)獲悉，目前參與首批中證A500ETF發(fā)行的多家基金公司已經(jīng)開始籌備后續(xù)中證A500ETF聯(lián)接基金的發(fā)行工作。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，得益于ETF聯(lián)接基金在降低投資門檻、吸引中小投資者參與、便于場(chǎng)外定投等方面的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)ETF聯(lián)接基金很有可能成為ETF拓展客群、擴(kuò)大規(guī)模的重要突破口。