在美聯(lián)儲邁出降息周期第一步后，隨著風險偏好有所回暖，市場呈現(xiàn)普漲格局，全球資金有所回流，美股又一次向歷史新高發(fā)起了新一輪沖鋒。如今，三大股指已經(jīng)收復了月初短期動蕩帶來的失地，消化貨幣政策利好后，市場能否打破9月魔咒或者面臨獲利回吐壓力，可能取決于經(jīng)濟指標和后續(xù)政策路徑的博弈。

　　美聯(lián)儲保留后續(xù)政策選擇權(quán)

　　時隔四年，美聯(lián)儲開啟了新一輪寬松周期。隨著通脹逐步接近目標，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC現(xiàn)在更加重視勞動力市場狀況，希冀雙重任務——充分就業(yè)和價格穩(wěn)定更趨于平衡。

　　下半年以來，就業(yè)供需緊張關(guān)系有所降溫，企業(yè)招聘和職位空缺減少，這引發(fā)了人們對可能的硬著陸的擔憂。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，勞動力市場狀況已經(jīng)軟化，近幾個月來就業(yè)崗位的創(chuàng)造有所放緩。他強調(diào)了先發(fā)制人保護經(jīng)濟的重要性，“支持勞動力市場的時機是強勁的時候，而不是開始裁員的時候。”

　　在7月非農(nóng)意外波動后，近期數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場趨于平穩(wěn)。勞工部數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請州失業(yè)救濟的人數(shù)環(huán)比下降1.2萬人至21.9萬，為5月中旬以來的最低水平。這表明9月份就業(yè)增長穩(wěn)健，同時裁員人數(shù)仍然很低，這有助于通過穩(wěn)健的消費支出來支撐經(jīng)濟。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲9月份的決定是先發(fā)制人的決定，以增加央行實現(xiàn)軟著陸的可能性。從點陣圖看，美聯(lián)儲將中性利率的最終目標調(diào)整至3%左右，但政策制定者之間的分歧仍然很大，這取決于對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的看法。

　　美債收益率企穩(wěn)回升。根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch工具的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲11月將利率下調(diào)25個基點的可能性約為60%，下調(diào)50個基點的概率約為40%。

　　機構(gòu)Stifel在報告中表示：“經(jīng)過一段時間的消化期，投資者現(xiàn)在贊揚美聯(lián)儲對政策的‘重新調(diào)整’。在更大、更激進（50個基點）降息之后，市場現(xiàn)在似乎預計政策不會簡單地將政策從限制性迅速調(diào)整回中性。”

　　道明證券首席美國宏觀策略師穆諾茲（Oscar Munoz）認為， 進一步降息50個基點還遠未確定。“如果勞動力市場數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示相對穩(wěn)定，2024年降息的市場定價也可能下降。不過，我們?nèi)匀黄诖找媛是€繼續(xù)變陡。”

　　施瓦茨向第一財經(jīng)表示，最近的多項指標顯示，美國經(jīng)濟仍然保持著相當強大的實力，GDP有望再次實現(xiàn)高于趨勢的增長。他預測，美聯(lián)儲在11月和12月分別降息25個基點，回到常規(guī)模式。當然考慮到美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤烧?，勞動力市場?shù)據(jù)的任何下行意外都可能促使他們在11月再次降息50個基點。

　　市場能否繼續(xù)沖高

　　美聯(lián)儲降息獲得了市場的積極回應，道指和標普500指數(shù)先后突破歷史新高。

　　道瓊斯市場統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，各行業(yè)近一周呈現(xiàn)普漲特征。能源板塊沖高近4%領(lǐng)漲，主要受益于國際油價反彈?？萍及鍓K表現(xiàn)不俗，英偉達復蘇帶動人工智能和半導體行業(yè)反彈，此外消息稱，高通與英特爾洽談并購也提振了市場情緒。與此同時，金融，非必需消費品、工業(yè)和公用事業(yè)板塊上漲超2%

　　資金流向顯示，美聯(lián)儲出人意料地大幅下調(diào)基準政策利率50個基點，這刺激了包括股票和大宗商品在內(nèi)的全球風險資產(chǎn)全線上攻。根據(jù)倫交所LSEG向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，近一周亞洲股票基金連續(xù)第16周凈買入，總計約27.7億美元，美股基金拋售規(guī)模降至13.7億美元的四周低點。

　　美國銀行策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）表示，美聯(lián)儲降息后股市可能激起泡沫的風險，大宗商品和國際股票是兩種潛在的替代品。他認為，如果美聯(lián)儲實現(xiàn)其希望的軟著陸，兩者都可能受益，而大宗商品則提供了有效對沖通脹壓力再次抬頭的額外好處。

　　法國興業(yè)銀行表示，大量估值指標，包括市凈率和市銷率，也顯示股市遠高于歷史平均水平。例如，美國股市的交易價格是其賬面價值的五倍，而長期平均水平為2.6倍?！澳壳暗乃娇梢愿爬橐粋€詞：昂貴?！?/p>

　　嘉信理財在市場展望中寫道，投資者對美聯(lián)儲降息50個基點的決定感到歡欣鼓舞。就目前而言，也許華爾街老話“不要對抗美聯(lián)儲”或“不要對抗趨勢”足以維持短期的看漲勢頭。除美聯(lián)儲外，經(jīng)濟似乎仍處于穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，目前FactSet對標普500指數(shù)2025年收益增長的預測約為15%。

　　該機構(gòu)認為，短期內(nèi)市場仍需應對一些看跌的季節(jié)性因素以及即將到來的美國總統(tǒng)大選的不確定性。未來一周風險事件較小，這可能有利于多頭，然而從技術(shù)面看，標普指數(shù)突破有待進一步確認，這可能會帶來一些額外的拋售壓力。