來(lái)源：機(jī)構(gòu)之家

　　9月20日，中銀基金發(fā)布公告稱，公司高級(jí)助理副總裁邢秋羽因個(gè)人原因，離任所負(fù)責(zé)的8只公募基金基金經(jīng)理職務(wù)，并已在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成了相關(guān)變更登記手續(xù)。

　　公開資料顯示，邢秋羽此前在華泰資管擔(dān)任宏觀及資產(chǎn)配置研究員，后轉(zhuǎn)至平安產(chǎn)險(xiǎn)擔(dān)任投資組合經(jīng)理。自2018年起加入中銀基金，并于2020年11月起開始承擔(dān)基金經(jīng)理的職責(zé)，直至此次離任前，擔(dān)任公司高級(jí)助理副總裁。

　　邢秋羽，一度被視為中銀基金“FOF團(tuán)隊(duì)的核心骨干”，擁有長(zhǎng)達(dá)14年的證券行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。在卸任前，她負(fù)責(zé)管理的基金產(chǎn)品多達(dá)8只（A、C份額合并計(jì)算），總管理規(guī)模達(dá)到6.54億元，幾乎涵蓋了中銀基金的全部FOF基金、養(yǎng)老目標(biāo)基金，因此享有中銀基金“FOF一姐”的美譽(yù)。

　　事實(shí)上，邢秋羽管理單只基金規(guī)模并不大，如表1所示，其管理規(guī)模最大的基金是中銀安康平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合發(fā)起（FOF）基金，管理規(guī)模僅為1.55億元，而管理其余基金的規(guī)模均未超過(guò)一億元。

　　盡管近年來(lái)面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)低迷和債券市場(chǎng)的不確定性，F(xiàn)OF基金整體表現(xiàn)受到一定影響，但邢秋羽的管理能力在業(yè)內(nèi)仍然可圈可點(diǎn)，具體而言，其管理的中銀慧澤穩(wěn)健3個(gè)月持有混合發(fā)起（FOF）基金在同類188只基金排名17位，中銀睿澤穩(wěn)健3個(gè)月持有混合（FOF）基金更是在377只基金中脫穎而出，位列前五名。

　　中銀基金對(duì)邢秋羽也是高度重視，2024年1月23日成功為其發(fā)行中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有混合發(fā)起（FOF）基金，緊接著，不到半年的時(shí)間，中銀基金又于2024年6月12日為其隆重推出中銀睿澤穩(wěn)健3個(gè)月持有混合（FOF）A/C基金，繼續(xù)鞏固其在FOF市場(chǎng)的影響力。

　　表1 邢秋羽歷任基金收益情況

　　然而，令人意想不到的是，就在這一系列動(dòng)作之后僅三個(gè)月，邢秋羽卻突然清倉(cāng)式卸任了她所管理的全部基金，包括尚處于3年持有期內(nèi)的中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有混合發(fā)起（FOF）基金。這一決定不僅打亂了市場(chǎng)的預(yù)期，也引發(fā)了廣泛的關(guān)注和熱議。

　　回顧邢秋羽在職歷程，無(wú)論其所管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)排名，還是公司為其量身定做的新產(chǎn)品，彰顯了其在公司中的重要地位與影響力。然而，隨后的清倉(cāng)式卸任，不免顯得有些倉(cāng)促且出人意料，更讓市場(chǎng)對(duì)其背后的原因充滿了好奇與猜測(cè)。

　　修改合同“保殼”迷你基

　　事情還要從中銀基金近年來(lái)的“清盤風(fēng)波”談起。

　　回溯至2018年三季度末，中銀基金管理規(guī)模高達(dá)4518.44億元，位居行業(yè)第八；然而，五年后的2023年三季度末，盡管基金規(guī)模有所增長(zhǎng)，達(dá)到了4599.90億元，但增幅僅為80多億元，增長(zhǎng)速度顯得相當(dāng)乏力；更令人遺憾的是，截至2024年二季度末，盡管總管理規(guī)模攀升至5979.50億元，中銀基金在行業(yè)內(nèi)的排名卻大幅下滑，從昔日的業(yè)內(nèi)前十跌落至第18名，凸顯了公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的挑戰(zhàn)與困境。

　　而這一困境的根源，部分可歸因于中銀基金長(zhǎng)期以來(lái)“重固收、輕權(quán)益”投資策略。截至2024年二季度末，中銀基金股票型產(chǎn)品規(guī)模為41.52億元，混合型產(chǎn)品規(guī)模為223.63億元，債券型產(chǎn)品規(guī)模為2811.62億元，貨幣型產(chǎn)品規(guī)模為2880.21億元；其中權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)為265.15億元，規(guī)模占比僅4.43%；固收類產(chǎn)品規(guī)模為5691.83億元，規(guī)模占比達(dá)95.20%。

　　隨著公募基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，特別是頭部基金公司的業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回歸，“掉隊(duì)”的中銀基金在這一背景下顯得尤為艱難，市場(chǎng)的持續(xù)分化趨勢(shì)使得業(yè)績(jī)不佳的基金產(chǎn)品面臨較大的清盤壓力。而中銀基金，作為清盤“大戶”，其清盤基金的數(shù)量在行業(yè)中尤為突出。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年中銀基金共計(jì)清盤基金數(shù)量高達(dá)14只，在公募基金中居于首位。進(jìn)入2024年，盡管有所減緩，但中銀基金仍已清盤了5只產(chǎn)品，形勢(shì)依然不容樂觀。

　　表2 中銀基金觸發(fā)合同終止條款清盤基金

　　此外，中銀基金還面臨著旗下多只基金產(chǎn)品瀕臨清盤的困境，行業(yè)內(nèi)通常會(huì)尋求其他機(jī)構(gòu)的“幫忙資金”來(lái)試圖挽救這些“瀕死”產(chǎn)品，而中銀基金采取了直接通過(guò)修改基金合同的方式讓這些產(chǎn)品得以延續(xù)。

　　具體而言，當(dāng)連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情況時(shí)，按照基金合同約定觸及清盤條件則自動(dòng)清算。然而，中銀基金通過(guò)修改基金合同調(diào)整了這一機(jī)制，當(dāng)基金觸及清盤條件，需上報(bào)解決方案，并經(jīng)過(guò)基金份額持有人會(huì)議的審議。這一變化實(shí)質(zhì)上為基金提供了更多的緩沖時(shí)間，也為那些已觸及清盤條件的基金創(chuàng)造了“保殼”的機(jī)會(huì)。

　　值得慶幸的是，中銀基金這一策略取得了顯著成效。截至目前，所有經(jīng)過(guò)合同修改的9只基金產(chǎn)品，均成功通過(guò)了基金份額持有人會(huì)議的審議，得以繼續(xù)運(yùn)作，避免了直接清盤的命運(yùn)。

　　表3 中銀基金通過(guò)修改合同“保殼”成功基金

　　中銀基金自購(gòu)力挺，基金分紅回饋

　　近年來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)疲軟以及債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的逐漸累積，給FOF基金市場(chǎng)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)參與者普遍承受著業(yè)績(jī)下滑與規(guī)模縮減的雙重壓力。在這一背景下，邢秋羽所管理的基金也難以幸免，面臨著基金規(guī)模較小的困境，進(jìn)一步加大了其運(yùn)營(yíng)與發(fā)展的難度。

　　值得一提的是，邢秋羽旗下基金曾一度受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞與追捧，以其管理規(guī)模最大的基金——中銀安康平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合發(fā)起（FOF）基金為例，其管理規(guī)模達(dá)到1.55億元，其持有人機(jī)構(gòu)中機(jī)構(gòu)投資者持有份額高達(dá)1.43萬(wàn)份，占據(jù)了總份額89.77%。

　　無(wú)獨(dú)有偶，中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有混合發(fā)起（FOF）基金也展現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投資者的濃厚興趣，盡管其管理規(guī)模相對(duì)較小，僅為0.12億元，但機(jī)構(gòu)投資者持有份額仍達(dá)到了1000萬(wàn)份，占比高達(dá)86.48%。

　　此外，機(jī)構(gòu)之家發(fā)現(xiàn)，上述提到的機(jī)構(gòu)投資者并非外部機(jī)構(gòu)，而是基金的發(fā)起人——中銀基金自身。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，中銀基金分別于2023年3月15日、17日、20日、22日、23日、24日申購(gòu)2500萬(wàn)、500萬(wàn)、4000萬(wàn)、500萬(wàn)、3500萬(wàn)、3000萬(wàn)元，累計(jì)斥資高達(dá)1.4億，申購(gòu)中銀安康平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合發(fā)起（FOF）基金。對(duì)于中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有混合發(fā)起（FOF）基金，中銀基金同樣作為發(fā)起人，直接申購(gòu)了1000萬(wàn)元，彰顯了其對(duì)自家基金產(chǎn)品的堅(jiān)定信心和支持。

　　值得注意的是，盡管中銀安康平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合發(fā)起（FOF）基金在2022年、2023年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，且截至2023年底，A類基金份額的可供分配利潤(rùn)為-3，089，951.32元，Y類基金份額的可供分配利潤(rùn)為-179，937.77元，表明基金在財(cái)務(wù)上并不具備分紅條件，但該基金仍然于2023年2月13日實(shí)施了利潤(rùn)分配，其中每10份A類基金份額分紅0.053元，分紅總金額為265，116.83元；每10份Y類基金份額分紅0.056元，分紅總金額為65，256.34元。

　　這一決策不僅引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其基金管理決策合理性的質(zhì)疑，也引發(fā)了投資者對(duì)基金管理層是否真正以投資者利益為重的擔(dān)憂，這樣的行為不僅損害基金持有人的利益，同時(shí)也對(duì)基金公司的專業(yè)性和責(zé)任感提出了挑戰(zhàn)。