中金發(fā)布研究報告稱，首次覆蓋三一國際（00631），給予“跑贏行業(yè)”評級，預(yù)計公司2024-2025年EPS分別為0.63元、0.70元，CAGR為8.0%，目標(biāo)價5.7港元。市場認(rèn)為公司下游行業(yè)較成熟，公司增長空間受限。該行認(rèn)為公司技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢強，可不斷挖掘客戶新需求，并據(jù)此創(chuàng)造和推廣新產(chǎn)品，打造自身新增長曲線。

　　中金主要觀點如下：

　　礦山裝備：國內(nèi)煤機業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，海外礦車業(yè)務(wù)催生新增長曲線。

　　2023年公司煤機業(yè)務(wù)規(guī)模于國內(nèi)排名第四，該行認(rèn)為未來公司國內(nèi)煤機業(yè)務(wù)有望延續(xù)份額優(yōu)勢、跟隨行業(yè)需求變化。海外市場方面，近年公司海外礦車業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，市占率提升仍為未來主要趨勢，該行認(rèn)為公司高性價比的礦車產(chǎn)品有望于海外市場打開空間、貢獻(xiàn)新增長動力。

　　物流裝備：大港機全球市場份額穩(wěn)定，小港機電動化趨勢驅(qū)動業(yè)務(wù)增長。

　　大港機市場規(guī)模及競爭格局每年相對穩(wěn)定，公司有望隨行業(yè)更新替換需求上升而受益。小港機產(chǎn)品種類多、類型復(fù)雜，該行估計2023年全球市場規(guī)模約200-300億元，公司于國內(nèi)市場市占率較高、海外市占率仍有較大提升空間，隨著近年小港機電動化趨勢漸顯，該行認(rèn)為公司有望憑借自身優(yōu)質(zhì)的電動化產(chǎn)品、周到服務(wù)以提升市場份額、驅(qū)動業(yè)務(wù)增長。

　　油氣設(shè)備及新興業(yè)務(wù)設(shè)備：砥礪前行，布局中長期增長動能。

　　通過持續(xù)拓展，近年公司油氣成套壓裂設(shè)備于國內(nèi)市場已從初進(jìn)入者成長為市占率領(lǐng)先的設(shè)備企業(yè)，該行預(yù)測未來有望在穩(wěn)固國內(nèi)市場份額的同時不斷突破國外市場。同時公司持續(xù)布局光伏、鋰電、氫能等新興業(yè)務(wù)，隨著行業(yè)發(fā)展和公司業(yè)務(wù)布局，有望為公司貢獻(xiàn)中長期增長動能。

　　強技術(shù)研發(fā)、廣銷售渠道、優(yōu)質(zhì)售后服務(wù)打造良性閉環(huán)，持續(xù)突破天花板。

　　公司于各個領(lǐng)域不斷深挖客戶痛點，依靠自身強技術(shù)研發(fā)能力，持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，通過母公司及自身廣闊銷售渠道及優(yōu)質(zhì)售后服務(wù)，更快觸及客戶終端、培養(yǎng)客戶粘性。該行認(rèn)為這有望形成良性閉環(huán)，助力公司不斷挖掘新增長點、突破天花板。

　　潛在催化劑：下游需求景氣度修復(fù)超預(yù)期，海外市場拓展超預(yù)期。

　　風(fēng)險：海外拓展不及預(yù)期，大宗商品價格波動致成本影響，市場競爭加劇，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，商譽減值風(fēng)險。