今年以來，黃金價(jià)格一路走高，從年初的480元/克上漲至目前的577元/克，讓一些礦企賺得盆滿缽滿。

　　今年上半年，紫金礦業(yè)、中金黃金、山東黃金的凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到了46.4%、27.6%和57.2%。

　　反觀國(guó)內(nèi)的黃金珠寶企業(yè)，日子卻有點(diǎn)難過。

　　今年以來，周大福、六福集團(tuán)已經(jīng)關(guān)閉了百家門店，掀起了關(guān)店潮。

　　有擴(kuò)店計(jì)劃的企業(yè)也在減慢開店速度，像中國(guó)黃金下半年只預(yù)計(jì)新增4家直營(yíng)門店和178家加盟門店。

　　并且從中報(bào)的數(shù)據(jù)看，只有老鳳祥、中國(guó)黃金等少數(shù)企業(yè)還能維持利潤(rùn)正增長(zhǎng)，豫園股份、周大生的利潤(rùn)增速都出現(xiàn)了明顯下滑。

　　為什么狂飆的金價(jià)，帶不動(dòng)黃金珠寶企業(yè)的業(yè)績(jī)呢？

　　每家公司都保留著一個(gè)時(shí)代行業(yè)的縮影，或許我們可以在周大生的身上得到答案。

　　從2021年開始，隨著消費(fèi)者對(duì)黃金消費(fèi)的熱情日益高漲，周大生逐漸加大了黃金首飾的布局力度，目前，素金業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)占到了周大生總營(yíng)收的90%。

　　但是相比于鑲嵌首飾，素金首飾的定價(jià)則更為透明，無非就是金價(jià)加上一些加工費(fèi)，所以素金業(yè)務(wù)的毛利率比較低，只有9%，而鑲嵌首飾毛利率可以達(dá)到26%，這少的可不是一點(diǎn)半點(diǎn)。

　　所以經(jīng)過這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，周大生的盈利能力已經(jīng)被壓縮了。

　　但令周大生的沒想到的是，金價(jià)的漲幅遠(yuǎn)超了他的預(yù)期，相比于消費(fèi)屬性，黃金的投資屬性又占據(jù)了上風(fēng)。

　　刨去加工費(fèi)等多余費(fèi)用，價(jià)格最接近初始金價(jià)的金條和金幣逐漸成為了消費(fèi)者購(gòu)買黃金的首要選擇。

　　今年1-6月，國(guó)內(nèi)黃金首飾消費(fèi)量為270噸，同比下降26.7%，而金條和金幣消費(fèi)量為213噸，同比增速高達(dá)46%。

　　這讓周大生的黃金首飾也快要賣不動(dòng)了。

　　今年上半年，周大生的素金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.2億元，同比增速只有2%。

　　除了需求端的改變讓周大生日益低迷，在供給端周大生也迎來了一波又一波的對(duì)手：

　　有將金飾價(jià)格按在地上摩擦的水貝，也有用古法工藝吸足消費(fèi)者眼球的老鋪黃金。

　　在水貝，金飾往往按照“當(dāng)日國(guó)際金價(jià)+工費(fèi)”來計(jì)算，每克售價(jià)普遍要比品牌金店便宜100元以上，所以受到了不少消費(fèi)者的追捧。

　　而近幾年異軍突起的老鋪黃金，憑借著精美的古法工藝攻進(jìn)了高端黃金珠寶市場(chǎng)，搶走了國(guó)內(nèi)黃金珠寶企業(yè)的高溢價(jià)市場(chǎng)份額。

　　今年上半年，老鋪黃金的足金鑲嵌產(chǎn)品銷售額達(dá)到了21.5億元，同比增長(zhǎng)182%，雖然目前體量上還遠(yuǎn)不及周大福、老鳳祥這些品牌金店，但成長(zhǎng)速度確是十分驚人的。

　　并且老鋪黃金的盈利能力也極強(qiáng)，2023年其足金鑲嵌產(chǎn)品的毛利率高達(dá)45.8%，可謂是碾壓了一眾國(guó)內(nèi)品牌金店。

　　看到了老鋪黃金打造的“新潮流”，周大生也走上了創(chuàng)新之路。

　　這些年，周大生搞出了不少聯(lián)名IP動(dòng)作，像文化IP的“國(guó)家寶藏”系列、聯(lián)名國(guó)際藝術(shù)IP的“莫奈”系列。

　　雖然IP聯(lián)名確實(shí)能帶來熱度，但是這樣的熱度能持續(xù)多久呢？再加上受眾小，難以形成規(guī)模效應(yīng)，對(duì)業(yè)績(jī)支撐的持續(xù)性也難以得到保證。

　　實(shí)際上，除了產(chǎn)品缺少與需求端的適配性，周大生的經(jīng)營(yíng)模式也出現(xiàn)了不少問題。

　　首先就是盲目擴(kuò)店。

　　今年上半年，面對(duì)黃金上行帶來的經(jīng)營(yíng)壓力，大多數(shù)黃金珠寶企業(yè)都選擇了減緩開店或者閉店，但是周大生仍然堅(jiān)持了擴(kuò)大規(guī)模的策略，新開門店數(shù)達(dá)到了124家。

　　對(duì)于黃金珠寶企業(yè)來說，早期進(jìn)行門店擴(kuò)張可以憑借單店創(chuàng)造的效益攤薄單位運(yùn)營(yíng)成本。

　　但是現(xiàn)在需求端有所萎縮，單店創(chuàng)造的收益有所下降，其運(yùn)營(yíng)成本反而成為了拖累企業(yè)業(yè)績(jī)的因素之一。

　　今年上半年，周大生的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.96次，同比下降7.3%，說明運(yùn)營(yíng)效率已經(jīng)出現(xiàn)了下降跡象。

　　其次，是周大生加盟店和外包生產(chǎn)的占比過大，不利于毛利率的提升。

　　目前，周大生94%的門店都是加盟店，每年貢獻(xiàn)7成以上的收入。

　　并且周大生將生產(chǎn)全部外包，從指定的供應(yīng)商那拿貨，然后供給下游的加盟商，總部直接供貨的產(chǎn)品只有兩類：

　　一是涉及品牌標(biāo)志款、特色款、經(jīng)典款的黃金產(chǎn)品；二是鉆石鑲嵌類產(chǎn)品，產(chǎn)品類型比較單一。

　　在這種模式下，周大生的收入大概分為三類：批發(fā)收入、管理費(fèi)及品牌使用費(fèi)，在生產(chǎn)端幾乎沒有什么改善空間。

　　而周大福近些年正加大自產(chǎn)的比例，通過優(yōu)化工序和技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新提高了生產(chǎn)效率，降低了單位生產(chǎn)成本，從2021年開始，周大福的毛利率表現(xiàn)開始反超周大生。

　　最后，加盟模式下的管理風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。

　　近些年，一些黃金珠寶企業(yè)的加盟店頻頻出現(xiàn)“亂象”。

　　2022年，周大生某家線下加盟店未經(jīng)授權(quán)私自售賣了“冰墩墩”黃金制品，給消費(fèi)者和周大生都造成了損失。

　　今年隨著金價(jià)的飆升，一些金店的黃金托管業(yè)務(wù)出現(xiàn)擠兌，中國(guó)黃金多個(gè)加盟店關(guān)店跑路，暴露了黃金珠寶企業(yè)加盟店的風(fēng)險(xiǎn)。

　　意識(shí)到這些，周大生加大了自營(yíng)體系的建設(shè)力度，截至今年三月末，周大生的自營(yíng)店已增加到331家，同時(shí)鋪設(shè)毛利率較高的電商渠道，2023年公司電商業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到了6成。

　　面對(duì)行業(yè)變化，周大生在積極做著改變，但是隨著一波波沖擊行業(yè)業(yè)態(tài)的黃金珠寶廠商異軍突起，周大生的未來，仍存變數(shù)。

　?。ㄞD(zhuǎn)自：浪哥財(cái)經(jīng)）