專題：首批中證A500ETF發(fā)行大戰(zhàn)一觸即發(fā)，十家基金同場競賽

　　今日，首批十只中證A500ETF集體發(fā)行。9月5日上報、9月6日獲批、9月10日發(fā)行，“閃電”速度受到市場強烈關(guān)注。十只產(chǎn)品包括嘉實中證A500ETF、富國中證A500ETF、招商中證A500ETF、南方中證A500ETF、景順長城中證A500ETF、華泰柏瑞中證A500ETF、國泰中證A500ETF、銀華中證A500ETF、泰康中證A500ETF、摩根中證A500ETF。

　　相較于中證500指數(shù)，中證A500指數(shù)在樣本空間上實現(xiàn)了重大突破。它不再局限于滬深300指數(shù)之外的500只股票，而是將目光投向了全市場市值排名前500名的股票。這一變化不僅擴大了樣本范圍，更使得中證A500指數(shù)能夠反映各行業(yè)最具代表性上市公司證券的整體表現(xiàn)。同時，該指數(shù)還優(yōu)先選取三級行業(yè)龍頭公司，特別是信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)龍頭公司，這一舉措不僅有助于引導(dǎo)資金流入新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，還提升了指數(shù)的長期增長潛力和投資價值。

　　那么，十只中證A500ETF今日齊發(fā)，如何優(yōu)中選優(yōu)？通過對比各個產(chǎn)品的分紅機制、結(jié)算模式、基金經(jīng)理及基金管理人等，發(fā)現(xiàn)各個產(chǎn)品在持有體驗上或有些許區(qū)別。

　　首先，從分紅機制來看，在首批10只中證A500ETF里，有9只設(shè)置了定期分紅機制，1只未設(shè)置定期分紅機制。其中，有4只設(shè)置了“季度強制分紅”，分別為嘉實中證A500ETF、泰康中證A500ETF、摩根中證A500ETF、招商中證A500ETF。其中，嘉實、泰康、摩根的分紅觸發(fā)條件皆為當(dāng)超額收益率大于0時進行分配，收益分配比例不低于超額收益率的60%；對比之下，招商收益分配比例則“更慷慨”，即在超額收益率大于0.01%時進行分配，收益分配比例不低于超額收益率的80%。

　　此外，有5只設(shè)置了“非強制分紅”，分別為華泰柏瑞中證A500ETF、富國中證A500ETF、國泰中證A500ETF、景順長城中證A500ETF、銀華中證A500ETF。值得一提的是，唯一一只未設(shè)置定期分紅機制的南方中證A500ETF的基金公告稱，當(dāng)基金累計報酬率超過標的指數(shù)同期累計報酬率達到1%以上時，可進行收益分配。

　　從分紅評估周期來看，華泰柏瑞、摩根資產(chǎn)管理、富國基金、招商基金、泰康基金和嘉實基金均表示將按照季度評估，對超額收益進行分紅。而國泰基金、景順長城基金以及銀華基金則更“卷”，直接快進到月度評估，評估周期大大縮短。

　　總結(jié)來說，市場磨底震蕩的投資背景下，ETF是否設(shè)置分紅機制，關(guān)系到投資者的持基體驗感。對比非強制分紅的6只產(chǎn)品，強制分紅的4只產(chǎn)品分紅策略更加公開和透明，也為投資者提供了較為明確的收益預(yù)期，在一定程度上有助于滿足投資者的現(xiàn)金流需求，提升投資者體驗。

　　數(shù)據(jù)來源：基金合同公告

　　其次，從結(jié)算模式來看，在10只中證A500ETF中，有9只采用了券結(jié)模式，分別為國泰中證A500ETF、華泰柏瑞中證A500ETF、摩根中證A500ETF、招商中證A500ETF、富國中證A500ETF、銀華中證A500ETF、景順長城中證A500ETF、南方中證A500ETF、嘉實中證A500ETF。僅有1只采用銀行結(jié)算，為泰康中證A500ETF。

　　值得一提的是，在券結(jié)方中，中泰證券包攬了摩根中證A500ETF、招商中證A500ETF、富國中證A500ETF、銀華中證A500ETF這4只產(chǎn)品；而華泰證券則拿下國泰中證A500ETF、華泰柏瑞中證A500ETF這2只產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司選擇ETF券結(jié)更多是產(chǎn)品首發(fā)時期，會對券商首發(fā)期的銷售規(guī)模有一定的訴求。而券結(jié)ETF往往與單一券商實現(xiàn)深度綁定，當(dāng)面臨市場調(diào)整、產(chǎn)品銷售困難時，券結(jié)券商的產(chǎn)品銷售壓力會非常大，產(chǎn)品存在難以成立的風(fēng)險。且ETF券結(jié)對券商系統(tǒng)要求較高，需向供應(yīng)商采購相關(guān)的交易模塊，支付相關(guān)成本，如果券結(jié)標的ETF產(chǎn)品為單市場品種，那么補券帶來的預(yù)期交易量也會很少，為券商帶來的資源有限。若券結(jié)ETF的規(guī)模始終無法提升，可能面臨成本無法覆蓋的難點，同時ETF的申贖規(guī)則、交易環(huán)節(jié)比股票和普通基金更復(fù)雜，需要持續(xù)的系統(tǒng)維護，規(guī)避發(fā)生交易風(fēng)險。

　　相比較而言，券商結(jié)算模式下公募基金的場內(nèi)證券交易由券商對其交易賬戶資券足額、異常交易等事項進行監(jiān)控和管理，基本上不會存在賬戶透支風(fēng)險；而托管人/銀行結(jié)算模式下的估值效率更快，在交易結(jié)算速度和資金的使用安全性方面可能更加高效和可靠。兩種場內(nèi)證券交易結(jié)算模式各有優(yōu)劣。

　　最后，從基金經(jīng)理及基金管理人規(guī)模來看，各家也是派出了不少老將。從基金經(jīng)理從業(yè)年限來看，嘉實中證A500ETF基金經(jīng)理劉珈吟從業(yè)15年，張超梁從業(yè)10年。銀華中證A500ETF基金經(jīng)理馬君從業(yè)15年，譚躍峰從業(yè)12年。景順長城中證A500ETF基金經(jīng)理張曉南從業(yè)14年，龔麗麗從業(yè)13年。最久的是泰康中證A500ETF基金經(jīng)理魏軍，從業(yè)已16年。相較之下，摩根中證A500ETF基金經(jīng)理韓秀一從業(yè)年限較短，為5年；南方中證A500ETF基金經(jīng)理朱恒紅則為7年。

　　數(shù)據(jù)來源：天天基金

　　從基金公司管理規(guī)模來看，目前ETF基金規(guī)?？壳暗墓居腥A泰柏瑞、南方、嘉實、國泰。其中，華泰柏瑞基金ETF總規(guī)模2806.42億元。南方基金ETF規(guī)模1477.70億元；嘉實基金ETF規(guī)模1448.18億元，國泰基金ETF規(guī)模1105.96 億元，銀華基金ETF資產(chǎn)1024.17億元，富國基金ETF規(guī)模767.19億元。摩根資產(chǎn)管理作為唯一外資基金管理人參與中證A500 ETF首批發(fā)行。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　從上述幾大方面來看，首批中證A500ETF在投資體驗、分紅回報上為投資者提供較為豐富的投資選擇。在認購方式上，招商基金、摩根資產(chǎn)管理、泰康基金更為靈活，可以采用網(wǎng)上現(xiàn)金、網(wǎng)下現(xiàn)金及網(wǎng)下股票三種方式，其余七只產(chǎn)品則采用網(wǎng)上現(xiàn)金和網(wǎng)下現(xiàn)金兩種認購方式。在募集時間上，富國基金、嘉實基金、招商基金、華泰柏瑞基金旗下產(chǎn)品將于9月20日結(jié)束募集，而摩根資產(chǎn)管理、泰康基金將于9月23日結(jié)束募集，剩余四只產(chǎn)品將于9月24日結(jié)束募集。