平安觀點(diǎn)： 本周（2024.9.2-9.6） 新能源細(xì)分板塊行情回顧。風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）下跌3.28%，跑輸滬深300 指數(shù)0.56 個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM 估值約17.96 倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下跌2.25%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)下跌1.73%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)下跌3.13%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)下跌1.99%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約25.81 倍。本周儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）下跌1.61%， 當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為21.03 倍； 氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌1.85%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為20.69 倍。 本周重點(diǎn)話題 風(fēng)電：英國(guó)第六輪CfD 拍賣(mài)結(jié)果公布。近日，英國(guó)第六輪可再生能源差價(jià)合約（CfD） 拍賣(mài)結(jié)果公布。本次拍賣(mài)授予的海上風(fēng)電項(xiàng)目共5.3GW，其中固定式海風(fēng)項(xiàng)目4.9GW，漂浮式海風(fēng)項(xiàng)目400MW。固定式項(xiàng)目中，合計(jì)容量1.6GW 的項(xiàng)目為第四輪CfD 拍賣(mài)已經(jīng)授予的項(xiàng)目，包括Inch Cape、Moray Wes t、Horns ea 3、EAST ANGLIA 3 等4 個(gè)項(xiàng)目，我們理解為第四輪CfD 授予項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)太低，僅37.3 5 英鎊/MWh，此次將這些項(xiàng)目的部分容量重新授予上網(wǎng)電價(jià)（54.2 3 英鎊/MWh），以保障項(xiàng)目合理收益率。另外3.3GW 容量對(duì)應(yīng)為2 個(gè)新授予的項(xiàng)目，分別是Eas t Anglia 2 和Horns ea 4，容量分別為963MW 和2.4GW，上網(wǎng)電價(jià)均為58.87 英鎊/MWh，計(jì)劃在2029 投運(yùn)。本次授予的400MW 漂浮式項(xiàng)目為Green Volt Offs hore Windfarm，上網(wǎng)電價(jià)為139.93 英鎊/MWh，該項(xiàng)目位于蘇格蘭海域，是英國(guó)首個(gè)CfD 授予的百兆瓦級(jí)漂浮式海風(fēng)項(xiàng)目，計(jì)劃在2029 年投運(yùn)。與2022 年公布結(jié)果的第四輪CfD 相比，本次拍賣(mài)的固定式海風(fēng)項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)上漲了57.6%，漂浮式海風(fēng)項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)上漲了60.3%，估計(jì)主要受通脹和利率上升影響。 光伏：組件巨頭美國(guó)業(yè)務(wù)可能承壓。上半年，隆基綠能、晶科股份、晶澳科技等光伏組件頭部企業(yè)業(yè)績(jī)明顯承壓，但面向美國(guó)市場(chǎng)的盈利情況相對(duì)較好。根據(jù)中報(bào)披露數(shù)據(jù)，隆基綠能上半年大幅虧損，但子公司美國(guó)樂(lè)葉光伏上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.1 億元，凈利潤(rùn)7.6 億元；上半年晶科能源美國(guó)工廠收入55.4 億元，凈利潤(rùn)5.3 億元，越南工廠收入79.6 億元，凈利潤(rùn)18.5 億元，這些工廠以供應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)為主，兩個(gè)工廠的利潤(rùn)規(guī)模約為公司上半年整體利潤(rùn)的2 倍；晶澳科技上半年虧損8.7 億元，但晶澳太陽(yáng)能越南有限公司上半年?duì)I收75.0 億元，凈利潤(rùn)20.4 億元，估計(jì)晶澳越南工廠也是面向美國(guó)市場(chǎng)為主。美國(guó)是高價(jià)和高附加值的光伏市場(chǎng)，根據(jù)Infolink 最新披露數(shù)據(jù)，美國(guó)市場(chǎng)TOPCon 組件價(jià)格約0.28 美元/W， 遠(yuǎn)高于包括歐洲在內(nèi)的其他市場(chǎng)。近年， 隨著通脹削減法案（IRA）的出臺(tái)，美國(guó)光伏制造產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，根據(jù)美國(guó)光伏協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2024 年8 月，美國(guó)本土的光伏組件產(chǎn)能達(dá)到39.5GW，較IRA 推出 之前的7GW 大幅躍升，且在建組件產(chǎn)能規(guī)模還有22GW。隨著美國(guó)本土制造產(chǎn)能的擴(kuò)張，美國(guó)加強(qiáng)了針對(duì)光伏組件主要進(jìn)口來(lái)源地的貿(mào)易保護(hù)力度，2024 年5 月，美國(guó)商務(wù)部宣布對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南的晶體硅光伏電池（無(wú)論是否組裝成模塊）發(fā)起反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼調(diào)查。預(yù)計(jì)后續(xù)從東南亞出口至美國(guó)的光伏電池組件產(chǎn)品有可能被征收較高的反傾銷(xiāo)關(guān)稅，進(jìn)而大幅影響國(guó)內(nèi)光伏組件巨頭的東南亞生產(chǎn)基地的盈利能力?？紤]當(dāng)前光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)以及美國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)光伏組件頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)可能還將進(jìn)一步承壓。 儲(chǔ)能&氫能：內(nèi)蒙古風(fēng)光制氨醇項(xiàng)目實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)?！秲?nèi)蒙古自治區(qū)風(fēng)光制氨醇項(xiàng)目實(shí)施細(xì)則（試行）》（征求意見(jiàn)稿）發(fā)布，對(duì)風(fēng)光制氨醇項(xiàng)目的投資主體管理、新能源和儲(chǔ)能配置、上下網(wǎng)電量管理、綠電消納責(zé)任、項(xiàng)目進(jìn)度管理等提出了要求。 項(xiàng)目配置方面，風(fēng)光制氫氨醇一體化項(xiàng)目按照不超過(guò)制氫氨醇項(xiàng)目所需年用電量的1.2 倍配置新能源規(guī)模；風(fēng)光制氫氨醇一體化項(xiàng)目和風(fēng)光制氨醇一體化項(xiàng)目，需配置新能源規(guī)模15%（4 小時(shí)）的儲(chǔ)能裝置。上下網(wǎng)電量方面，文件提出年上網(wǎng)電量不超過(guò)年總發(fā)電量的20%；上網(wǎng)電量和下網(wǎng)電量分別計(jì)算，不得相互抵消。項(xiàng)目進(jìn)度和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任方面，項(xiàng)目核準(zhǔn)一年內(nèi)未開(kāi)工（完成計(jì)劃投資45%），則終止項(xiàng)目實(shí)施。文件綜合考慮了綠色氫氨醇項(xiàng)目的運(yùn)行特點(diǎn)和當(dāng)前發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)一步規(guī)范氫氨醇項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)及建設(shè)，有助于改善前期“簽而不備”、“備而不建”的情況，并確保項(xiàng)目具有合理的綠電消納能力和運(yùn)營(yíng)能力，為其他地區(qū)綠氫相關(guān)政策規(guī)范提供了參考。 投資建議。風(fēng)電方面，海上風(fēng)電進(jìn)入新一輪景氣周期，需求形勢(shì)和供給格局俱優(yōu)，看好海上風(fēng)電板塊性投資機(jī)會(huì)。海纜方面，建議重點(diǎn)關(guān)注頭部海纜企業(yè)東方電纜、中天科技等；整機(jī)方面，建議重點(diǎn)關(guān)注明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份；同時(shí)建議關(guān)注管樁出口頭部企業(yè)大金重工以及受益于漂浮式海風(fēng)發(fā)展的亞星錨鏈。光伏方面，建議關(guān)注電池新技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好的光伏玻璃、膠膜等輔材環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)，潛在受益標(biāo)的包括帝爾激光、隆基綠能、愛(ài)旭股份、福萊特、福斯特等。儲(chǔ)能方面，建議關(guān)注海外大儲(chǔ)市場(chǎng)地位領(lǐng)先的陽(yáng)光電源，扎實(shí)布局戶(hù)儲(chǔ)新興市場(chǎng)的德業(yè)股份；氫能方面，關(guān)注在綠氫項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)重點(diǎn)布局的企業(yè)，包括吉電股份和相關(guān)風(fēng)機(jī)制造企業(yè)等。 風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。海上風(fēng)電仍處于平價(jià)過(guò)渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對(duì)海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負(fù)面影響；各類(lèi)新型光伏電池的發(fā)展也依賴(lài)于后續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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