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華夏時報(bào)記者 齊萌 深圳報(bào)道

上半年，金價(jià)持續(xù)攀升，消費(fèi)需求減弱，給黃金珠寶行業(yè)帶來不小的挑戰(zhàn)。

在較為困難的外部經(jīng)營環(huán)境下，老牌行業(yè)龍頭周大生（002867.SZ）上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)略微增長，但其凈利潤、扣非凈利潤及毛利率卻均同比下滑，其中，凈利潤同比減少了18.71%。

從財(cái)報(bào)來看，這與公司銷售費(fèi)用增加有關(guān)，而自營店開店和廣告宣傳是銷售費(fèi)用增加兩大因素。據(jù)悉，上半年，周大生門店凈增124家，擴(kuò)張速度甚至超過了去年同期。

對此，有不具姓名的業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報(bào)》記者指出，公司過度擴(kuò)張可能導(dǎo)致下半年面臨市場飽和的風(fēng)險(xiǎn)，同時會加劇與同行業(yè)其他品牌的競爭，導(dǎo)致利潤率下降；此外，快速擴(kuò)張對公司的管理能力也提出更高要求。

此外，記者還注意到，公司存貨相對較高。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期末庫存商品34.54億元，較年初增長15.29%。

銷售費(fèi)用大漲致利潤下滑

2023年，中國珠寶首飾行業(yè)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的消費(fèi)勢頭，尤其是黃金首飾，銷售額在整個珠寶市場中占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位，受到了消費(fèi)者的熱烈追捧，甚至年輕一代也成了黃金首飾消費(fèi)的主力軍。

不過，今年上半年黃金價(jià)格持續(xù)攀升，給黃金首飾的加工及銷售企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營挑戰(zhàn)。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，從消費(fèi)量來看，2024年上半年，全國黃金消費(fèi)量523.75噸，與2023年同期相比下降5.61%。其中黃金首飾270.02噸，同比下降26.68%；金條及金幣213.63噸，同比增長46.02%；工業(yè)及其他用金40.10噸，同比下降0.53%。

周大生在半年報(bào)中也指出：“黃金首飾消費(fèi)自3月起出現(xiàn)增速放緩并在第二季度內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)下滑。消費(fèi)者觀望情緒、謹(jǐn)慎態(tài)度以及季節(jié)性因素，導(dǎo)致黃金首飾消費(fèi)乏力?！?/p>

在此背景下，周大生上半年雖然營收略微增長，但其凈利潤、扣非凈利潤及毛利率均同比下滑。具體而言，上半年，周大生實(shí)現(xiàn)營收81.97億元，同比增長了1.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.01億元，同比減少了18.71%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.85億元，同比減少了17.28%；綜合毛利率為18.38%，同比減少0.46%。

利潤表則顯示，這可能與公司期間費(fèi)用大漲有關(guān)。上半年，公司期間費(fèi)用為6.05億元，去年同期為4.48億元，而在這其中，銷售費(fèi)用變化較為明顯，由去年同期的3.98億元增長至5.29億元。

對此，周大生在電話會議中指出，銷售費(fèi)用上半年影響比較大的兩個因素主要與自營店開店和廣告宣傳有關(guān)。過去一年多公司加大了對自營店開店的投入。在目前這樣一個階段，接下來自營店開店速度會趨緩，因此自營店相關(guān)的銷售費(fèi)用會出現(xiàn)放緩跡象。

而廣告宣傳費(fèi)用的增加主要體現(xiàn)在兩個方面，一個是公司與優(yōu)質(zhì)版權(quán)和IP的合作；一個是品牌加強(qiáng)了To C的營銷，并且面向消費(fèi)者的推廣和宣傳會持續(xù)加強(qiáng)。從長期維度講，要真正成為消費(fèi)者喜愛的品牌，從偏渠道型轉(zhuǎn)型升級偏品牌型，這也是必經(jīng)過程。

高存貨及加速擴(kuò)張或成隱患

具體在產(chǎn)品方面，素金首飾依然是周大生營收的主要來源，且在上半年實(shí)現(xiàn)了營收及毛利率的略微增長。上半年，公司素金首飾實(shí)現(xiàn)營收69.62億元，同比增長了3.43%，該產(chǎn)品營收在公司總營收的占比高達(dá)84.94%，同時該產(chǎn)品毛利率為9.79%，同比上漲了1.08%。

相比之下，鑲嵌首飾實(shí)現(xiàn)營收3.72億元，同比減少了29.18%，占公司總營收的比重降至4.54%。且鑲嵌首飾的毛利率也出現(xiàn)了下降，為26.02%，同比減少了6.22%。

然而，盡管公司在鑲嵌首飾領(lǐng)域的毛利率有所下降，但仍然顯著高于素金首飾的毛利率。對此，上述業(yè)內(nèi)人士對本報(bào)記者指出：“隨著消費(fèi)者對珠寶首飾的偏好變化，過于依賴黃金產(chǎn)品的策略可能會面臨市場風(fēng)險(xiǎn)。在黃金市場波動期間，公司并未有效利用這一時機(jī)來增加鑲嵌首飾的銷售額。”

周大生方面則表示，鑲嵌首飾產(chǎn)品市場仍處于深度調(diào)整之中，加盟客戶補(bǔ)貨意愿較低，鑲嵌產(chǎn)品銷售收入下降較為明顯。

在門店數(shù)量方面，盡管上半年公司素金及鑲嵌產(chǎn)品均承壓，但報(bào)告期末周大生品牌終端門店數(shù)量5230家，其中加盟門店占比最高，為4887家，自營門店343家，公司終端門店數(shù)量較上年同期末凈增加495家，較年初凈增加124家，比去年同期增長速度還快。

對此，周大生方面表示，上半年行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境承壓，一些經(jīng)營者退出，公司通過開店政策的調(diào)整，有效地接收了這些翻牌店；同時周大生國家寶藏主題店的開店勢頭良好，經(jīng)典店穩(wěn)步推進(jìn)，國際藝術(shù)主題門店也有一定程度突破，因此整體開店表現(xiàn)較好。

下半年黃金珠寶市場情況將如何？民建中央上市公司專業(yè)委員會委員石磊對《華夏時報(bào)》記者表示：“下半年金價(jià)擾動因素仍在，較高的金價(jià)或?qū)S金飾品的銷售產(chǎn)生一定壓制?！?/p>

同時，科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原接受《華夏時報(bào)》記者采訪時指出，市場競爭也將更加激烈，各品牌將更加注重創(chuàng)新和消費(fèi)者體驗(yàn)。

在此市場預(yù)測下，上述業(yè)內(nèi)人士指出，在金價(jià)的不確定性及消費(fèi)需求減弱的情況下，上半年過度擴(kuò)張可能導(dǎo)致下半年公司面臨市場飽和的風(fēng)險(xiǎn)，單店銷售額可能會下降；同時，會加劇與同行業(yè)其他品牌的競爭，導(dǎo)致利潤率下降；此外，快速擴(kuò)張對公司的管理能力提出更高要求，包括供應(yīng)鏈管理、人員培訓(xùn)、市場營銷等方面，管理不善可能導(dǎo)致運(yùn)營效率下降。

值得一提的是，從半年報(bào)中可看出，公司存貨相對較大。截至6月30日，報(bào)告期末公司存貨賬面余額41.89億元，較年初增長14.82%，報(bào)告期末計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額為648.72萬元，存貨賬面凈值為41.82億元，占報(bào)告期末流動資產(chǎn)的56.26%，占總資產(chǎn)比例為46.05%。

其中報(bào)告期末原材料7.13億元，較年初增長14.85%，主要由于黃金原料報(bào)告期末周轉(zhuǎn)備貨量較高所致；報(bào)告期末庫存商品34.54億元，較年初增長15.29%，其中鑲嵌成品期末余額11.36億元，較報(bào)告期初下降3.07%，黃金成品期末余額21.71億元，較報(bào)告期初增加27.79%，主要由于黃金備貨量增加及黃金價(jià)格上漲所致。

對此，上述業(yè)內(nèi)人士表示：“公司存貨較大，黃金原材料及庫存商品隨著國際金價(jià)和珠寶原料價(jià)格的大幅波動，將帶來存貨管理上的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳