財(cái)聯(lián)社9月3日訊（編輯 胡家榮）隨著市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期不斷增強(qiáng)，中信證券在其研究報(bào)告中提出，美聯(lián)儲的降息行動可能會吸引更多的資金流入港股市場。

　　中信證券分析了自1980年以來的9次降息周期。發(fā)現(xiàn)其中4次是為了緩解經(jīng)濟(jì)壓力而進(jìn)行的降息，這些降息周期持續(xù)時(shí)間較長（平均28個(gè)月），降息幅度也較大（平均577個(gè)基點(diǎn)）；而另外5次則是為了預(yù)防經(jīng)濟(jì)過熱而進(jìn)行的預(yù)防性降息，這些周期的持續(xù)時(shí)間較短（大約一個(gè)季度），降息幅度也較?。ㄆ骄?7個(gè)基點(diǎn)）。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，降息通常需要1-2個(gè)季度的時(shí)間才能對美國的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)產(chǎn)生積極影響，從而為美國經(jīng)濟(jì)提供支撐。對于港股市場而言，由于其主要由外資驅(qū)動，因此外圍的貨幣寬松政策將導(dǎo)致中美利差縮小、人民幣匯率走強(qiáng)，這可能會吸引外部資金流入港股市場。

　　然而，歷史數(shù)據(jù)顯示，降息并不總是導(dǎo)致外資流入中國市場或港股市場上漲，這還需要結(jié)合當(dāng)前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、政策環(huán)境和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等多種因素來綜合分析。但值得注意的是，在預(yù)防性降息前后一個(gè)月內(nèi)，恒生指數(shù)通常表現(xiàn)出明顯的上漲趨勢?？紤]到當(dāng)前港股的估值已經(jīng)回落到一個(gè)非常有吸引力的水平，中信證券認(rèn)為在實(shí)際降息前后，港股可能會迎來資金的階段性增配。

　　從行業(yè)角度來看，具有成長性的醫(yī)療保健、消費(fèi)行業(yè)，以及順周期的能源材料、金融地產(chǎn)等行業(yè)在降息前后一個(gè)月內(nèi)往往表現(xiàn)較好。

　　港股底部特征凸顯 將迎來月度級別的估值修復(fù)

　　近期，港股市場經(jīng)歷了一段震蕩下跌的時(shí)期，但多項(xiàng)指標(biāo)顯示，港股已經(jīng)展現(xiàn)出明顯的底部特征，如成交額和估值的快速下降，以及做空比例、AH溢價(jià)和股息率的顯著上升，這些都表明投資者情緒已經(jīng)回到了歷史低點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，外資情緒也出現(xiàn)了邊際變化。自8月中旬以來，外資開始重新流入港股市場。在近期外資情緒緩和的背景下，他們開始增加對銀行保險(xiǎn)等順周期和高股息板塊的投資，以及對制藥、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等估值較低的成長板塊的投資。隨著外圍擾動的階段性緩解和降息預(yù)期的利好，市場情緒有望得到修復(fù)。