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葫蘆娃可轉(zhuǎn)債發(fā)行被否。

8月26日晚，葫蘆娃公告稱，上交所上市審核委員會(huì)8月26日召開(kāi)2024年第21次審議會(huì)議，對(duì)葫蘆娃發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)進(jìn)行了審議。根據(jù)會(huì)議審議結(jié)果，公司本次向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。

新“國(guó)九條”以來(lái)首例

葫蘆娃此前計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)5億元，用于南寧生產(chǎn)基地二期項(xiàng)目、數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。但葫蘆娃此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行未能成功闖關(guān)。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，葫蘆娃此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行被否，是繼華通線纜、合興股份、日科化學(xué)等上市公司之后又一被否的案例，也是自新“國(guó)九條”發(fā)布以來(lái)首次被否的案例。

據(jù)了解，再融資上會(huì)審核時(shí)的關(guān)注重點(diǎn)有很多，首先是財(cái)務(wù)狀況，包括公司的負(fù)債情況、現(xiàn)金流狀況、盈利能力等；其次是業(yè)務(wù)狀況，公司的發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)地位、競(jìng)爭(zhēng)力等；再次是風(fēng)險(xiǎn)控制，包括公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、合規(guī)性等；此外，行業(yè)前景預(yù)判、公司所處行業(yè)的趨勢(shì)和前景，以及公司在行業(yè)中的地位和影響力也會(huì)被考慮。

上市委對(duì)葫蘆娃此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資主要有三大疑問(wèn)。

首先，上交所上市審核委員會(huì)要求公司結(jié)合CRO行業(yè)市場(chǎng)供需、同行業(yè)可比上市公司2023年預(yù)付研發(fā)款等情況，說(shuō)明公司2023年期間預(yù)付研發(fā)款項(xiàng)大幅增加的合理性。結(jié)合同行業(yè)可比上市公司2023年預(yù)付渠道推廣費(fèi)、公司渠道推廣費(fèi)支付對(duì)象資質(zhì)等情況，說(shuō)明公司2023年期間預(yù)付渠道推廣費(fèi)大幅增加的合理性。

其次，上交所上市審核委員會(huì)要求公司結(jié)合同行業(yè)可比上市公司研發(fā)投入資本化情況，以及公司研發(fā)投入資本化政策等，說(shuō)明公司2023年第四季度研發(fā)投入資本化核算是否準(zhǔn)確，會(huì)計(jì)處理是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定。

最后，上交所上市審核委員會(huì)要求公司結(jié)合報(bào)告期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、客戶結(jié)構(gòu)、2023年新增經(jīng)銷(xiāo)商及回款情況，說(shuō)明公司2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的合理性、真實(shí)性。

公開(kāi)資料顯示，葫蘆娃成立于2005年6月22日，公司以兒科用藥為發(fā)展特色，主要從事中成藥及化學(xué)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品應(yīng)用范圍涵蓋呼吸系統(tǒng)類(lèi)、消化系統(tǒng)類(lèi)、全身抗感染類(lèi)等多個(gè)用藥領(lǐng)域。

此次5億元可轉(zhuǎn)債募資，將投入到南寧生產(chǎn)基地二期項(xiàng)目、數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中南寧生產(chǎn)基地二期項(xiàng)目，公司已做提前投入，該項(xiàng)目主要包括復(fù)方甘草口服溶液、養(yǎng)陰清肺膏、強(qiáng)力枇杷露、小兒止咳糖漿、益母草膏、養(yǎng)血當(dāng)歸糖漿、小建中合劑、參芪首烏補(bǔ)汁、銀翹解毒合劑等已取得新包裝規(guī)格補(bǔ)充申請(qǐng)備案件的軟包裝產(chǎn)品產(chǎn)能，并新增顆粒制劑產(chǎn)能，用于生產(chǎn)小兒感冒顆粒，緩解南寧生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目顆粒劑產(chǎn)能緊張情況。項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)3年，建設(shè)期第3年預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)40%，第4年預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)70%，第5年預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)90%，第6年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)完全達(dá)產(chǎn)，稅后內(nèi)部收益率15.14%，靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期3年）8.53年。

曾遭暫緩審議

實(shí)際上，此次再融資事項(xiàng)已是第二次上會(huì)，公司第一次上會(huì)曾遭暫緩審議。

上交所官網(wǎng)顯示，葫蘆娃再融資事項(xiàng)于2023年7月31日獲得受理，同年8月21日進(jìn)入問(wèn)詢階段，并于當(dāng)年底獲得上會(huì)機(jī)會(huì)。2023年12月29日，葫蘆娃再融資事項(xiàng)接受上交所上市審核委員會(huì)審議，審核結(jié)果為暫緩審議。

彼時(shí)的上市委會(huì)議上，上交所上市審核委員會(huì)要求葫蘆娃說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司在建工程建設(shè)投入、進(jìn)展情況，相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，是否符合行業(yè)慣例；以及2022年以來(lái)公司預(yù)付賬款快速增長(zhǎng)的原因及合理性。

上交所上市審核委員會(huì)還關(guān)注到了公司的資產(chǎn)負(fù)債情況，要求葫蘆娃結(jié)合最近三年一期貨幣資金和短期借款平均余額、利息收入和利息費(fèi)用，說(shuō)明公司貨幣資金規(guī)模與利息收入、借款規(guī)模與利息費(fèi)用的匹配性，以及維持較大規(guī)模有息負(fù)債的必要性及合理性。

此外，上交所上市審核委員會(huì)要求葫蘆娃說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司渠道拓展費(fèi)和學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的真實(shí)性和合理性，銷(xiāo)售推廣過(guò)程是否存在商業(yè)賄賂或?yàn)樯虡I(yè)賄賂提供便利的情形。

葫蘆娃的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司盈利能力波動(dòng)較大。2021年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)16.53%至13.54億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)下滑40.63%至0.72億元；2022年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)11.91%至15.15億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.78%至0.86億元；2023年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)25.75%至19.05億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.29%至1.06億元。

今年一季度，公司營(yíng)收下滑18.37%至4.30億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)下滑28.42%至0.29億元。

近期，在接受投資者調(diào)研時(shí)，葫蘆娃表示，當(dāng)前，中國(guó)市場(chǎng)在兒童藥品領(lǐng)域仍面臨挑戰(zhàn)，如品種少、規(guī)格少、劑型少等問(wèn)題，正是這些挑戰(zhàn)促使整個(gè)行業(yè)加速發(fā)展，推動(dòng)新品種和劑型的增加，從而對(duì)行業(yè)產(chǎn)生積極推動(dòng)作用。從當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，隨著國(guó)家政策對(duì)兒藥的支持力度持續(xù)加大，特別是今年醫(yī)保目錄的調(diào)整，國(guó)家醫(yī)保局明確表態(tài)傾向于中藥和兒藥，都預(yù)示著這一市場(chǎng)正處于增長(zhǎng)期。因此，盡管出生率下降帶來(lái)一定挑戰(zhàn)，但兒童藥品市場(chǎng)的整體發(fā)展前景依然廣闊。