9月1日，2024年上半年各大券商分倉(cāng)傭金收入榜單正式出爐。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，券商分倉(cāng)傭金收入為67.74億元，較去年同期的96.74億元下滑29.98%。作為公募基金傭金改革落地前的收官數(shù)據(jù)，更尤為被市場(chǎng)關(guān)注。一方面，券商分倉(cāng)傭金收入整體大幅下滑3成，行業(yè)持續(xù)馬太效應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中小券商研究業(yè)務(wù)日益艱難。另一方面，整體下滑態(tài)勢(shì)下，券商分倉(cāng)傭金收入排名變化巨大，行業(yè)分水嶺日趨明顯，新規(guī)之后的座次也初見(jiàn)端倪。

　　幾家歡喜多家愁。今年上半年市場(chǎng)上只有九家券商分倉(cāng)傭金超2億，同比減少九家。在排名前三十名的券商中，僅僅只有兩家實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，而這兩家恰恰是近期因整合并購(gòu)備受市場(chǎng)關(guān)注的民生證券和國(guó)聯(lián)證券。這其中民生證券業(yè)績(jī)尤為亮眼，成為分倉(cāng)傭金排名前二十的券商中，唯一今年上半年分倉(cāng)傭金收入同比實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)的券商，前進(jìn)10個(gè)位次，行業(yè)排名達(dá)到第九位，逆勢(shì)強(qiáng)勁沖入前十。而國(guó)聯(lián)證券上半年分倉(cāng)收入達(dá)7576.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.72%，前進(jìn)6個(gè)位次，進(jìn)入前三十名。

　　三年分倉(cāng)翻7倍、市占翻10倍，民生證券跑出“悟空”速度

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，民生證券在2024年上半年實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)收入2.01億元，同比增長(zhǎng)4.26%，市占率為2.96%，行業(yè)排名提升至第九位，同比提升10位。

　　三年來(lái)，基金分倉(cāng)市場(chǎng)規(guī)模逐年縮水，2022年全年基金分倉(cāng)市場(chǎng)規(guī)模同比2021年下滑了15.19%，2023年較2022年繼續(xù)下滑10.93%。2024年上半年則持續(xù)同比下滑29.98%。在行業(yè)承壓背景下，民生證券從行業(yè)末端強(qiáng)勁逆襲，三年分倉(cāng)翻7倍、市占翻10倍，2023年以來(lái)增速更是持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)20強(qiáng)，行業(yè)排名直沖頭部進(jìn)入前十，堪稱(chēng)券商研究的“斗戰(zhàn)勝佛”。

　　對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2021年民生證券分倉(cāng)收入排名僅為行業(yè)49位。民生證券2022年上半年傭金收入1.18億元，同比增長(zhǎng)331%，躋身“億元俱樂(lè)部”。

　　民生證券2022年全年實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金收入2.95億元，比上年同期增加2.38億元，同比增幅達(dá)到418%。市場(chǎng)排名也從上年的49名飛速提升至28名。

　　2023年上半年，民生證券實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金收入1.92億元，市場(chǎng)排名躍升至19名，進(jìn)入全市場(chǎng)20強(qiáng)，同比增速達(dá)到63%，位列20強(qiáng)券商第一位。

　　2023年民生證券實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)收入3.66億元，繼續(xù)錄得24.03%的增長(zhǎng)，行業(yè)排名達(dá)到17名，再次摘得行業(yè)20強(qiáng)增速最快的桂冠。

　　路在腳下，民生證券的沖關(guān)秘籍

　　民生證券在債券中期報(bào)告里指出，公司研究業(yè)務(wù)在上半年公募基金股票成交額同比下降的情況下，研究院公募基金交易量仍保持同比上升，保持高速發(fā)展，這主要基于公司研究體系、產(chǎn)品體系和銷(xiāo)售服務(wù)體系不斷完善，目前其研究院規(guī)模已超過(guò)200人。

　　近幾年來(lái)，民生證券持續(xù)推進(jìn)“投資+投行+投研”三位一體的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，成為市場(chǎng)上頗具特色的精品券商。而投研作為其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略三大支撐點(diǎn)之一，更是其從戰(zhàn)略高度重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)。

　　據(jù)悉，民生證券自2021年下半年開(kāi)始重點(diǎn)發(fā)力研究業(yè)務(wù)，引進(jìn)白金分析師胡又文擔(dān)綱副總裁、研究院院長(zhǎng)。自此開(kāi)始，民生證券對(duì)研究業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)行逆勢(shì)布局，從戰(zhàn)略高度打響研究品牌。

　　特別值得一提的是，在3月26日舉辦的“擁抱全球，出海共贏”產(chǎn)業(yè)論壇上，民生證券新任董事長(zhǎng)顧偉首次以民生證券董事長(zhǎng)身份在市場(chǎng)上公開(kāi)亮相，并在致辭中表達(dá)對(duì)民生研究業(yè)務(wù)的堅(jiān)定支持以及繼續(xù)高速發(fā)展的期望。

　　今年上半年，隨著研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川的加盟，以及宏觀、非銀等新晉首席、團(tuán)隊(duì)的入駐，民生證券的26支研究團(tuán)隊(duì)逐步形成穩(wěn)定架構(gòu)，全方面覆蓋產(chǎn)業(yè)研究。從研究團(tuán)隊(duì)來(lái)看，民生證券研究院在人工智能、TMT、金屬、能源、汽車(chē)、策略等領(lǐng)域擁有行業(yè)領(lǐng)先的研究力量。2023年3月，民生證券成立了業(yè)內(nèi)首家人工智能研究院，并同時(shí)成立人工智能產(chǎn)業(yè)顧問(wèn)委員會(huì)，凝聚產(chǎn)業(yè)的智慧與力量，共同助力人工智能?chē)?guó)家戰(zhàn)略。目前，民生證券人工智能顧問(wèn)委員會(huì)首批成員涵蓋上市公司黨委書(shū)記、上市公司董事長(zhǎng)、上市公司總經(jīng)理在內(nèi)的21位業(yè)界翹楚。

　　去年，國(guó)聯(lián)集團(tuán)競(jìng)拍取得民生證券30.3%的股權(quán)，在國(guó)資大股東的加持下，民生證券的治理結(jié)構(gòu)快速完善。在大股東變更為無(wú)錫國(guó)資短短不到4個(gè)月的時(shí)間里，加持效果可謂立竿見(jiàn)影。據(jù)悉，民生證券主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA+已上調(diào)至AAA。再看此次民生證券分倉(cāng)傭金的亮眼表現(xiàn)，也不難看出其背后國(guó)資大股東加持的有效資源賦能。

　　2024 年 2月28日，在無(wú)錫舉辦的民生證券年度資本市場(chǎng)峰會(huì)，規(guī)模宏大、盛況空前。峰會(huì)匯聚了超過(guò) 800 家上市公司、近 200 家擬上市公司的千名高管（包括近 200 位董事長(zhǎng)），以及多家機(jī)構(gòu)投資者的負(fù)責(zé)人親臨會(huì)場(chǎng)。在此次論壇上，民生證券分別與無(wú)錫市區(qū)級(jí)政府惠山區(qū)、錫山區(qū)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，與梁溪區(qū)及高新企業(yè)達(dá)成了三方合作，并與多家知名投資機(jī)構(gòu)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　據(jù)悉，2024年上半年，民生證券依托國(guó)資大股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，與無(wú)錫當(dāng)?shù)卣炗喠硕囗?xiàng)合作協(xié)議，在行業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化、戰(zhàn)略引領(lǐng)等方面對(duì)接創(chuàng)新資源，深化務(wù)實(shí)合作，為無(wú)錫高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

　　綜合看來(lái)，“股東賦能”+“公司戰(zhàn)略支持”+“持續(xù)人才儲(chǔ)備”無(wú)疑成為民生證券研究業(yè)務(wù)高速發(fā)展的沖關(guān)秘籍。

　　敢問(wèn)未來(lái)路在何方：疊加資源優(yōu)勢(shì)的“國(guó)聯(lián)+民生”有望躋身頭部

　　《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》已正式實(shí)施，傭金新規(guī)之下，基金銷(xiāo)售與公募交易傭金解綁，基金銷(xiāo)售換交易傭金模式將被顛覆，研究所需要更注重研究本身，弱化銷(xiāo)售與服務(wù)屬性，過(guò)硬的研究能力成為行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。新規(guī)的落地也將引導(dǎo)行業(yè)正本清源、回歸研究。不難想見(jiàn)，未來(lái)，傭金分配將不斷向具備優(yōu)秀研究實(shí)力、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、風(fēng)控合規(guī)良好的券商傾斜。

　　自去年以來(lái)，“國(guó)聯(lián)+民生”因整合并購(gòu)的快速進(jìn)行而備受市場(chǎng)關(guān)注。8月8日晚，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）的公告，這是繼5月14日國(guó)聯(lián)證券發(fā)布公告稱(chēng)擬發(fā)行A股股份購(gòu)買(mǎi)民生證券100%股份后的又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，兩家公司完成整合后，綜合實(shí)力將大幅提升，可使用的資源將更加雄厚，有望成為證券行業(yè)市場(chǎng)化并購(gòu)重組的標(biāo)桿案例以及長(zhǎng)三角一體化協(xié)同發(fā)展的成功案例。

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，至2023年末，國(guó)內(nèi)117家券商中，民生證券和國(guó)聯(lián)證券總資產(chǎn)規(guī)模分列第45和第33名，合并后達(dá)1470億元。國(guó)聯(lián)證券和民生證券完成整合后，投行、固收、研究、資產(chǎn)管理等主要業(yè)務(wù)有望躋身行業(yè)第一梯隊(duì)，成為準(zhǔn)頭部券商。未來(lái)，隨著投資投行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)天花板的進(jìn)一步打開(kāi)，更有望沖擊行業(yè)前10名區(qū)間，擠進(jìn)頭部券商序列。

　　7月1日，新規(guī)已經(jīng)正式實(shí)施。在現(xiàn)有高速發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)基礎(chǔ)上，疊加資源優(yōu)勢(shì)的“國(guó)聯(lián)+民生”投研實(shí)力更值得市場(chǎng)期待。