“我們現(xiàn)在面臨的是康波的右側(cè)，它不同于過去中國所經(jīng)歷的經(jīng)濟小周期，資產(chǎn)負債表是完全不一樣的狀態(tài)。”

　　“真正的增量政策是改變預(yù)期的政策，有的時候并不需要花很多錢就能夠改變預(yù)期?！?/p>

　　“大家對于（中國經(jīng)濟）未來的前景，對中國股票市場未來的空間，依然比較積極，看好明年的主升浪，認為向上還有很大的空間，這個看法還是主流。”

　　“比特幣上漲是有一定原因的，它不僅僅是因為最近特朗普擁抱加密貨幣，而是任何‘反美元’的（資產(chǎn)）都是有價值，就這么簡單?！?/p>

　　“我覺得黃金這種高夏普比率的資產(chǎn)，最好的方式是定投。只要看準了一個時代的趨勢已經(jīng)形成，每一跌就買一點?！?/p>

　　“人民幣對美元的匯價是個比值，是動態(tài)的比賽結(jié)果。

　　我個人的看法是，今天這個時點不會比2022年、2023年更糟，一定是邊際更好，而且未來趨勢的邊際變化是向上的。

　　我不是看我們自己解決了多少問題，我是看對手有很多不可能解決的問題?！?/p>

　　以上是中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事劉煜輝、思睿集團首席經(jīng)濟學(xué)家洪灝，在近期在2025網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家年會中分享的最新觀點。

　　在本次交流中，劉煜輝對特朗普所提出的MAGA的宏大目標進行了詳細拆解。

　　在他看來，特朗普的理想很豐滿，但理想的背后充斥著眾多“不可能三角”所構(gòu)建的現(xiàn)實，我們現(xiàn)在要做的就是“以靜制動”。

　　洪灝直言，在未來特朗普亂來的時候，我們應(yīng)該更注重內(nèi)部的機會。

　　此外，二人還談到對新一輪增量政策的看法，洪灝表示真正的增量政策是改變預(yù)期的政策，劉煜輝指出對于預(yù)期的管理，我們還有進步的空間。

　　對于備受矚目的黃金，劉煜輝直言，看準了一個時代的趨勢已經(jīng)形成，每一跌就買一點。

　　而洪灝分析了比特幣的上漲邏輯，不僅是因為特朗普擁抱加密貨幣?，更重要的邏輯在于，隨著美元霸權(quán)正在被瓦解，任何“反美元”的（資產(chǎn)）都是有價值。

　　聰明投資者（ID：Capital-nature）整理了本場交流的重點內(nèi)容，分享給大家。

　　“懂王”的理想與現(xiàn)實

　　最近“懂王”上臺了，這對全世界來說，是最大的一個變數(shù)。

　　美股、比特幣、美元在近期都有非?？鋸埖臐q幅，而夸張的背后，反映的是特朗普非常理想化的未來預(yù)期。

　　特朗普上來了以后，提出了MAGA的宏大目標（三支箭）。

　　第一，放松管制。

　　第二，全面減稅。

　　第三，市場保護。

　　對市場保護，特朗普的方法很簡單，建立高額的關(guān)稅壁壘，讓工業(yè)資本、制造資本重回美國。

　　這是他的理想，但宏大目標的背后，往往映射的是一個骨感的現(xiàn)實。

　　這背后的一系列內(nèi)容，存在非常多的“不可能三角”，其目標是沖突的。

　　從經(jīng)濟分析的角度來講，財稅的擴張、大幅的降息、快速地推向通脹，這三個（目標）是不可能同時實現(xiàn)的，相互之間有激烈的沖突。

　　這些不可能三角必然溢出巨大的成本，而這個成本就是經(jīng)濟學(xué)意義上講的——通貨膨脹。

　　光靠馬斯克一個人，能夠創(chuàng)造出那么多的生產(chǎn)率嗎？他一個人能帶來這么多的增量完全把MAGA所溢出的成本對沖嗎？

　　我個人是高度懷疑的。

　　如果不能對沖，當蜜月期過后，資本市場的預(yù)期面臨著怎樣一個場景？

　　必然是更高的通貨膨脹，準確地講是類滯脹。

　　因為美國經(jīng)濟成長的動能相比于兩年前已經(jīng)極大的衰竭，這是眼見的事實。

　　前兩年靠著AI，第四次工業(yè)革命，短期內(nèi)溢出了巨大的全要素，美國經(jīng)濟增長非常暴裂。

　　但最近幾個季度，明顯可以感覺到，二階導(dǎo)下得很快，因為AI的滲透到了一個關(guān)鍵的時間窗口，必須對利益的分配進行重新規(guī)制。

　　目前AI所創(chuàng)造的巨大的蛋糕，英偉達一家就拿到80-90%，其他的人湯都沒得喝。

　　這成為AI應(yīng)用進一步向經(jīng)濟滲透嚴重的障礙。

　　另外，隨著滲透率往下掉，大公司那么多的資本投入沒有現(xiàn)金流回來，閉環(huán)做不成，這也是美國經(jīng)濟增長動能往下掉的根本原因。

　　一方面動能往下掉，一方面如果MAGA真正推行下去所帶來的類滯脹，或許會帶來美元資產(chǎn)進入高波動率風(fēng)險。

　　而美元的風(fēng)險資產(chǎn)，波動率一旦打開，那是不可想象的。

　　現(xiàn)在美元資產(chǎn)那么貴，通貨膨脹那么高，物價那么高，利息也這么高，10年債至少4.5%的利息，企業(yè)借款一般在5%以上。

　　三個因素疊加波動率的窗口一旦釋放，“l(fā)ong通脹資產(chǎn)，short通縮資產(chǎn)”，會不會突然崩塌？

　　這個可能性不能排除。

　　對我們而言等著就是，以靜制動。

　　在未來特朗普亂來的時候，我們應(yīng)該更注重內(nèi)部的機會。

　　現(xiàn)在我們已經(jīng)看到有些板塊的漲幅非常好，有人說這是投機，其實不是的，它們漲得是有道理的。

　　它跟這些外部的需求和貿(mào)易（相關(guān)），甚至人家可能需要我們出口這些東西。

　　比如科技金融板塊，這些我覺得都會有機會，而且的確這個行情也走出來了。

　　中國畢竟是14億人口的泱泱大國，我們可以做很多事情，這就是我們的籌碼。

　　外部的環(huán)境不由我們來控制，特朗普說，要加60%關(guān)稅。

　　別人有3，000億美元的赤字，1萬億美元的整體貿(mào)易逆差，所以他可以打的牌比較多。

　　“9.26”以來的政策思路

　　再來看內(nèi)部的情況。

　　9月26日中央最高政治會議推出一攬子增量政策，全面應(yīng)對經(jīng)濟的通縮。

　　回頭去看，中國應(yīng)該是走進了康波的右側(cè)。

　　所謂的康波周期就是房地產(chǎn)周期，中國應(yīng)該完成了一個非常標準的康波的左側(cè)，即工業(yè)化、城鎮(zhèn)化。

　　中國從1990年開始邁入高速的工業(yè)化進程和城市化進程，到2021年剛好三十年。

　　房地產(chǎn)的所謂康波的左側(cè)，應(yīng)該在 2021 年越過了山丘。

　　我們今天站在右側(cè)的第四個年頭，2024年，要防止在2021年見頂以后下滑，現(xiàn)在回頭去看（過去三十年）加速的態(tài)勢應(yīng)該是很清楚的。

　　怎么樣快速走出康波的右側(cè)？

　　從學(xué)理上講，大概只有一個辦法。開著“直升飛機”，即大量的財政、信用資源，直接傾斜性地向著民生、向著家庭部門進行“掃射”，這是見效最快的。

　　但是，這個認知是基于一個應(yīng)然的世界。

　　中國實然的世界，必須回到我們國家悠長的歷史基因來理解。

　　中國的體制運行規(guī)則、底層邏輯都是自上而下的。

　　理解了這一套底層邏輯后，再來看今天的政策，就完全理解，為什么中間最重要的關(guān)系是中央跟地方的關(guān)系？

　　為什么地方財政是整個經(jīng)濟全局的“急所”，為什么政策的選擇，把化債作為所有政策的總抓手。

　　所以，應(yīng)然和實然之間的邏輯，簡單來講就是一個“自下而上”和“自上而下”之間的方向錯位。

　　這就注定了經(jīng)濟的復(fù)蘇、經(jīng)濟的反彈、數(shù)據(jù)的驗證，需要很長的時間。

　　我們現(xiàn)在面臨的是康波的右側(cè)，它不同于過去中國所經(jīng)歷的經(jīng)濟小周期，資產(chǎn)負債表是完全不一樣的狀態(tài)。

　　這就注定了，這一輪經(jīng)濟的反射弧，可能會比較長。

　　房地產(chǎn)的目的止跌回“穩(wěn)”，而不是止跌回“升”

　　中央在房地產(chǎn)政策背后真正的目的不是要把房地產(chǎn)給舉起來。

　　房地產(chǎn)政策的用詞叫止跌回“穩(wěn)”，而不是止跌回“升”，一字之差背后是兩種完全不同的場景。

　　房地產(chǎn)現(xiàn)在講是避免房價的崩跌，一定要把這個趨勢翻轉(zhuǎn)過來。

　　跌可以，把時間拖長，不要集中在一兩年。

　　房子作為中國最大的信用抵押品，如果這類資產(chǎn)突然崩潰，中國的金融系統(tǒng)會陷入流動性黑洞，那是一個極大的信用緊縮螺旋，就像一個無底洞什么東西都會被拖進去。

　　所以，為什么中央財政要拿出一部分錢來建立房地產(chǎn)收儲的機制，就是平滑房價的下跌，有點像股市里的平準基金，給你托底，而不是要把你舉起來。

　　我們要尊重康波的經(jīng)濟規(guī)律，在經(jīng)歷了一個30年的房地產(chǎn)的左側(cè)以后，必然會進入右側(cè)。

　　具體多長時間我們不確定，但我們盡可能讓右側(cè)走得很平緩，用時間化空間，把風(fēng)險化掉。

　　地方債務(wù)是中國經(jīng)濟全局的“急所”或“腰眼”

　　對于中國來講，當下最系統(tǒng)、最核心的風(fēng)險，其實就是地方政府債務(wù)所導(dǎo)致的債務(wù)通縮螺旋。

　　地方債務(wù)是中國經(jīng)濟全局的“急所”或“腰眼”，一上來必須一擊而中，一定要先把這個扣解開，全局才能活。

　　這次化債不是有些人簡單理解的高息置低息，做一個會計科目的調(diào)整，這種看法是偏膚淺的。

　　這次化債的核心是要化解三角債。

　　簡單的講，房地產(chǎn)進入了康波的右側(cè)，導(dǎo)致地方財政進入懸崖狀態(tài)。

　　所以，這一回化債的工作重點是，允許地方政府新批一個債務(wù)上限的額度，把這個額度拓寬，拓寬出來的錢，地方政府首先把欠款還掉。

　　還掉以后，這個錢就進入經(jīng)濟的投資和消費環(huán)節(jié)，經(jīng)濟循環(huán)開始重啟，螺旋扣被解開，慢慢會帶來乘數(shù)的效應(yīng)和預(yù)期的改善，它是一環(huán)扣一環(huán)的。

　　真正的增量政策是改變預(yù)期的政策

　　很多人把增量（政策）理解為加碼，認為這個數(shù)字越大越好。

　　現(xiàn)在已經(jīng)12萬億了，感覺好像不夠，還要再往上加。

　　其實市場是貪得無厭的，所謂的預(yù)期就是希望多給（錢），恨不得現(xiàn)在馬上給100萬億。

　　但其實，真正的增量政策是改變預(yù)期的政策，有的時候并不需要花很多錢就能夠改變預(yù)期。

　　比如說在9月24日，央行開會有5，000億的轉(zhuǎn)換機制，再加上3，000億的債額款機制，不夠再給。

　　市場馬上就聽懂了。

　　這就是花小錢，辦大事。

　　預(yù)期并沒有想象中的那么難以改變，現(xiàn)在市場的預(yù)期又再次悲觀起來，而我們可以做的事情很多。

　　如何花小錢辦大事，主要是看怎么去管理預(yù)期，以及怎么去跟市場溝通。

　　對于預(yù)期的管理我們還有進步的空間。

　　在這一個多月的過程中，各種小作文都是境外最先發(fā)出。

　　政策一會超大規(guī)模，一會又不及預(yù)期的。

　　從某種意義上講，這也反映了政策需要改進的空間。

　　為什么預(yù)期的主導(dǎo)權(quán)在境外的幾個機構(gòu)手中？

　　當然，這幾個機構(gòu)，彭博社也好，路透社也好，它不僅是個新聞社，背后有濃厚的金融資本博弈，大家都可以理解，也因此在（政策發(fā)布的）過程中制造了很多的波動，但最終是個合力的結(jié)果。

　　我們可以看到市場的風(fēng)險偏好發(fā)生了天翻地覆的變化。

　　大家對于（中國經(jīng)濟）未來的前景，對中國股票市場未來的空間，依然比較積極，看好明年的主升浪，認為向上還有很大的空間，這個看法還是主流。

　　科技的自強自立市場一定會給出巨大的溢價，也會帶來豐厚的回報

　　從策略上給大家總結(jié)三句話。

　　第一，一定要遠離情緒化的交易。

　　之前出現(xiàn)了一些短視頻和市場的游資結(jié)合在一起，進入了一種“傳銷”的模式，給市場帶來了很大的估值困擾，給中小投資者、散戶投資者帶來很大的風(fēng)險。

　　第二，市場最終還是要回到基本面和底層邏輯的定價。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢、技術(shù)進步趨勢、公司財務(wù)，這些才是投資決策的重要因素。

　　第三，一定要堅信今天的中國A股市場是有靈魂的，在右側(cè)風(fēng)偏形成的大趨勢中，溢價彈性最大的一定是給到代表強烈政治意志的方向，所有人都要珍惜。

　　比方，科技的自強自立。

　　中國面臨百年變局的這個過程中間，科技的自強自立如果不拿在手的話、被人卡脖子的話，這個對抗中間就不能保持長久的均衡。

　　這些方向的資產(chǎn)A股市場一定會給出巨大的溢價，也會給投資人帶來豐美的回報。

　　對于很多人認為國產(chǎn)機會可能會被美國甩開，我覺得保持緊緊咬住的狀態(tài)就可以了，別被對方落下。

　　我們緊緊咬住，對方也很慌，他甩也甩不掉。

　　美國芯片半導(dǎo)體的迅速發(fā)展，倒逼我們的成熟制程在5年內(nèi)呈指數(shù)級發(fā)展，產(chǎn)能全都冒出來了，美國人都慌了。

　　在過去5年，特別是從科技層面的對抗來看，我們在芯片半導(dǎo)體成熟制程方面，已經(jīng)緊緊咬住，基本實現(xiàn)了國產(chǎn)替代、自主可控。

　　先進制程對我們的封鎖，一個是光刻機，一個是關(guān)鍵材料。

　　我們應(yīng)該承認，這是工業(yè)文明經(jīng)年累月的結(jié)果，確實不是一兩天能趕上的。

　　但是，我們的基礎(chǔ)底盤穩(wěn)住了，成熟制程大概占芯片半導(dǎo)體的90%以上，真正的先進制程在應(yīng)用端不到10%。

　　對于這一端我們恐怕在相當長的時間跟國外保持距離，但在成熟制程我們替代得很快。

　　1-8月份中國的芯片半導(dǎo)體出口達到7，300億人民幣，全年是1萬億人民幣。

　　因為成熟制程是一個工業(yè)化過程，即“10-100”的過程，這個過程中國人是最擅長，進展也非?？欤靡粋€常說的詞來概括就是“卷”。

　　對于基礎(chǔ)研究，中央政府在政策上是下全力，去培養(yǎng)“0-1”的科創(chuàng)體制，資本市場也在積極發(fā)力。

　　從某種意義上講，美國是全球科創(chuàng)的發(fā)動機，全世界最高端的技術(shù)人才，包括創(chuàng)業(yè)投資的資本，都洶涌澎湃的往美國涌，這是事實。

　　人工智能壯麗的擴張，特別是英偉達的高端超算芯片，我們確實有很大的差距。

　　而且人工智能是一個迭代且自我強化的過程，我們不排除在未來一段時間內(nèi)，可能還會把距離拉開，這都是可能客觀存在的場景。

　　但是，不要怕，我們盡可能緊緊的咬住就可以了。

　　黃金最好的方式是定投

　　我覺得黃金像這種高夏普比率的資產(chǎn)，最好的方式是定投。只要看準了一個時代的趨勢已經(jīng)形成，一跌就買一點。

　　黃金自上世紀70年代布雷頓森林體系垮了以后，經(jīng)歷了三波牛市，現(xiàn)在是第三波，前兩波牛市都超過10年，每一輪牛市的背后都有不同的時代背景。

　　第一輪是上世紀70年代一直到1982年，時代背景就是美西方的滯脹、石油危機，兩次中東沖突對美西方的供給側(cè)造成重大沖擊。

　　第二次是2001年到2011年，這10年背景的故事是G2牽手。中國入世，這么大一個要素融入全球化的浪潮，全球化進入一個黃金浪潮。

　　今天這波牛市的起點是2019年，背后的時代故事是G2的角逐，中美之間進入了一個全面的、激烈的、歷史性的角逐。

　　按沙利文的說法，這一次可能比前兩次都要長，因為G2之間二三十年分不出高下。

　　美元在未來一定會瓦解，但不是現(xiàn)在，也不是（未來）10年。

　　目前，美元的霸權(quán)正在被瓦解，這也是他們?yōu)槭裁粗钡脑颉?/p>

　　所以，從倉位的配置來說，比特幣肯定要有，黃金也肯定要有，我相信很多人也看到了這一點。

　　市場認為特朗普上臺了，美元要走強、美國國債收益，但市場不一定是對的，這些（看法）我都不同意。

　　至少一年之內(nèi)，一些武斷的結(jié)論讓市場在這一段時間里過度的投機。

　　比如，特斯拉漲到360美元/股，比特幣漲到93，000美元，很明顯市場在過度預(yù)期特朗普上任之后將會出現(xiàn)的東西。

　　但是，特朗普上臺亂搞后美元真的會走強嗎？

　　傻子都知道不會的。

　　比特幣上漲是有一定原因的，它不僅僅是因為最近特朗普擁抱加密貨幣，而是任何“反美元”的（資產(chǎn)）都是有價值，就這么簡單。

　　這個資產(chǎn)價格的上漲來自人們對它的信念，它沒有任何的現(xiàn)金流，不產(chǎn)生盈利，因為它不是一個公司。

　　它的波動性非常大，很多人覺得自己能夠忍受這種波動，但事實是不行的，一跌下來就開罵。

　　所以，我不建議大家去搞這種波動性那么大的東西，倉位的大小最好是讓自己能夠睡得著覺，這才是最適合自己的倉位。

　　不要過于執(zhí)著點位，接下來A股不會有較大變動

　　我們幾乎看不到A股大幅突破3500點，除了（2015年的）5000點。

　　所以，對于大家認為這一次有不一樣的地方，反而是大家需要仔細考慮的。

　　建議大家近期最好不要一天一天的看（大盤走勢），大家現(xiàn)在需要一點耐心，當下有很多數(shù)字、新聞、突發(fā)事件需要消化。

　　往往交易上的損失來自過度的交易，就是在沒有勝算的時候去進行交易。

　　現(xiàn)在大家見面就問怎么漲？要到多少點？會不會上4000點？

　　我認為大家要耐心一點，今年的政策基本上就這樣了。

　　到了明年，或者說12月底的工作會議，談到明年的工作部署等等，會有新的信息去計劃我們的交易。

　　現(xiàn)在無論是中國市場還是海外市場，都進入了一個所謂的“圣誕老人”的行情。

　　動物的精神總是期盼一些社會的進步，市場也是這樣期待上漲，但這些好的事情需要耐心。

　　牛市不是喊出來的，牛市是做出來的，這是大家要記住的。

　　當前一系列政策還是以化債為抓手。

　　真正制定明年一攬子增量計劃、經(jīng)濟增長計劃，從程序來看，應(yīng)該是下個月的經(jīng)濟工作會議。

　　我們還是要保持“應(yīng)無所住”的心態(tài)，這才是投資永遠保持不敗的不二法則。

　　任何事情都是有緣起的，所謂緣起就是條件，用投資學(xué)的專業(yè)語言講就是條件概率。

　　專門有一個法則叫貝葉斯法則，我們所有決策動態(tài)的調(diào)整，都應(yīng)該在預(yù)判、驗證、不斷修正這一反復(fù)的過程中，強化我們對事物的認知。

　　有個動態(tài)的前提空間，不斷的去把握、管理風(fēng)險，創(chuàng)造超額收益，只有這個方向才是我們的不二選擇。

　　特朗普上臺人民幣也不會大幅貶值

　　如何看待特朗普上臺后對人民幣匯率的影響？

　　外資對匯率的看法我是一直不認同的。

　　他們說人民幣有巨大的貶值壓力，會到7.8或者是8，我覺得這是對人民幣市場本質(zhì)不了解所導(dǎo)致的。

　　現(xiàn)在人民幣匯率無論是在岸還是離岸，簡單講完全是一個做市的市場，它不是一個充分自由競爭的市場，這個價格是央行完全實控的。

　　中國的海外賬戶大概有2萬億美金以上的儲備，中國的貿(mào)易部門現(xiàn)在有1萬億美金的順差能力。

　　所以，我覺得人民銀行講的應(yīng)該是實話，有管理的浮動匯率制度（調(diào)控）。

　　你原來講到的6.8，我覺得這可能是個底線，往上可能到7.5，我覺得（匯率）就在這個區(qū)間，跑不出去。

　　我嘗試著用反方的角度來看這個問題。

　　中國有1萬億的順差，這是有史以來最高的順差，別人要打擊你、要限制你，這可能就是一個最明顯的目標。

　　剛才你講到，海外企業(yè)可能留存了2萬億美元，反過來看，這些企業(yè)遲遲不把這些美元匯回中國，其實也是在賭人民幣貶值，或者在賭美元升值。

　　如果是這樣，人類歷史上最高的貿(mào)易順差讓中國成為一個非常明顯的目標。

　　你會不會覺得，人民幣匯率貶值的壓力很可能比我們原先估計的要大？

　　畢竟之前特朗普上臺的概率是50%-60%左右，現(xiàn)在這個情景發(fā)生了一個非常大的逆轉(zhuǎn)。

　　2萬多億美金中的大部分是在央國企的賬戶上，他們之所以不回來，我認為不完全是對于匯率預(yù)期的看法。

　　因為匯率預(yù)期背后的決定因素是G2之間的激烈競爭的比賽結(jié)果。

　　我們都認為“懂王”上來對中國不是一個壞事，他（所提出的MAGA主義）內(nèi)部那么多的不可能三角，內(nèi)部蘊含巨大的成本溢出。

　　那些成本溢出能支撐現(xiàn)在的美元嗎？我覺得是一個很大問題。

　　因為人民幣對美元的匯價是個比值，是動態(tài)的比賽結(jié)果。

　　我個人的看法，今天這個時點不會比2022年、2023年更糟，一定是邊際更好，而且未來趨勢的邊際變化是向上的。

　　我不是看我們自己解決了多少問題，我是看對手有很多不可能解決的問題。

　　人生發(fā)財不能靠康波

　　有一句話大家都是耳熟能詳?shù)模凶鳌叭松l(fā)財靠康波”，人的一生中只有一個康波。

　　可能對于70后、80后來說，最好的康波那一段已經(jīng)過去了，那未來怎么樣去應(yīng)對？

　　“人生的財富靠康波”是個宿命論的觀點。

　　但是，事在人為，一定是靠新質(zhì)生產(chǎn)力，靠科創(chuàng)的力量推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的跨越。

　　我經(jīng)常講一句話，中短期有巨大的交易紅利，長期還要看造化，而造化就是國運。

　　從目前“造化”的情況來看，至少還不壞，包括對岸的“懂王”上臺，我覺得也不是一個壞事。

　　對我們來講，是樂觀其成的。

　　明年是一個結(jié)構(gòu)性的牛市和成交量的牛市

　　簡單粗暴的問，代表廣大的股民向你提問，明年你覺得上證能夠漲到多少點？

　　我覺得是時間比高度、比空間更重要，只要保持2萬億成交量很長的時間，A股阿爾法的機會是非常多的。

　　它可能反映到上證指數(shù)，最后是一個綜合的結(jié)果。

　　這個中間我更看重的是交易量，因為A股是一個流動性溢價的市場，這是它的本質(zhì)。

　　而且A股市場的容量很大，有5000多只股票，中國又是一個超大規(guī)模的經(jīng)濟體。

　　各行各業(yè)、各種新技術(shù)，包括美國那邊正在發(fā)生的科創(chuàng)故事，不管有沒有直接的邏輯，真真假假都能在這邊找到一個標的，甚至一個板塊來映射。

　　所以，A股未來有巨大的賺錢阿爾法，關(guān)鍵是交易量。

　　在劉博看來，明年是一個結(jié)構(gòu)性的牛市和成交量的牛市。

　　對。

　?。ㄞD(zhuǎn)自：投基家）