核心觀點

　　■貴金屬市場分析

　　期貨行情：

　　11月25日，滬金主力合約開于630元/克，收于619.16元/克，較前一交易日收盤下降1.39%。當(dāng)日成交量為405143手，持倉量為174508手。

　　昨日夜盤滬金主力合約開于622.00元/克，收于608.20元/克，較昨日午后收盤下跌1.77%。

　　11月25日，滬銀主力合約開于7852元/千克，收于7657元/千克，較前一交易日收盤下降1.88%。當(dāng)日成交量為1643181手，持倉量為367546手。

　　昨日夜盤滬銀主力合約開于7665元/千克，收于7589元/千克，較昨日午后收盤下跌0.89%。

　　隔夜咨詢：

　　昨日，以色列與黎巴嫩已就結(jié)束以色列-真主黨沖突的協(xié)議條款達成一致，預(yù)計以色列內(nèi)閣將于周二批準黎以?；饏f(xié)議，不過美國方面認為協(xié)議尚未達成，但分歧已顯著縮窄。此外，上周五特朗普提名斯科特·貝森特擔(dān)任財政，但其曾表示將會敦促特朗普在任期內(nèi)將赤字降至GDP的3%。黃金則是受到上述消息影響出現(xiàn)較大幅度回落。但縮減赤字的預(yù)期也使得美國10年-2年期國債收益率兩個月來首次重新倒掛，而未來降息仍為大概率事件，故目前不宜應(yīng)單日跌幅較大而過度恐慌，操作上仍以逢低買入套保為主。

　　基本面：

　　上個交易日（11月25日）上金所黃金成交量54274千克，較前一交易日上漲52.05%。白銀成交量417986千克，較前一交易日下降29.4%。黃金交收量為15946千克，白銀交收量為46080千克。上期所黃金庫存為13740千克，較前一交易日持平。白銀庫存則是較前一交易日減少22754千克至1189238千克。

　　貴金屬ETF方面，最新一期（11月25日）黃金ETF持倉為879.41 噸，較前一交易日增加1.44噸。白銀ETF持倉為14766.29 噸，較前一交易日減少34.02噸。?

　　上個交易日（11月25日），滬深300指數(shù)較前一交易日下降0.46%，電子元件板塊較前一交易日下降0.97%。光伏板塊較前一交易日上漲0.43%。

　　■策略

　　黃金：謹慎偏多

　　白銀：謹慎偏多

　　套利：暫緩

　　金銀比價：逢低做多

　　期權(quán)：暫緩

　　■風(fēng)險

　　流動性風(fēng)險沖擊市場

　　年內(nèi)降息幅度不及預(yù)期