11 月8 日，全國人大常委會舉行新聞發(fā)布會公布新一輪財政刺激方案，以化解地方債務(wù)為重點。短期來看，我們預(yù)計市場或以結(jié)構(gòu)性行情為主，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)的港股高息股以及回購較多的績優(yōu)藍籌股。此外，短期不乏交易型機會，可關(guān)注有望受益于化解地方政府債務(wù)的投資方向及板塊。

　　新一輪財政刺激重點在于化解地方政府債務(wù)。11 月8 日，人大常委會公布了“6+4+2”萬億元的地方政府化債方案。增加6 萬億元地方債務(wù)限額用于置換存量隱性債務(wù)。2024—2026 年每年2 萬億元。按此安排，2024 年末地方政府專項債務(wù)限額將由29.52 萬億元增加到35.52萬億元。此外，新增地方政府專項債券額度自2024 年起的5 年將共拿出4 萬億元專門用于化債，即每年從新增地方政府專項債券中安排8000 億元，補充政府性基金財力，專門用于化債。2029 年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2 萬億元，仍按原合同償還。我們也贊同財政部部長藍佛安的觀點，認為通過化債可以騰出地方政府原本用來化債的資源，用于促進發(fā)展、改善民生；騰出原本受制于化債壓力的政策空間，更大力度支持投資和消費、科技創(chuàng)新等，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　短期市場關(guān)注點或從政策面回歸基本面。近期在多個重磅政策陸續(xù)落地后，政策刺激的成效似乎正在逐漸顯現(xiàn)，或?qū)⒂兄谄髽I(yè)盈利增長的改善。我們認為，基本面對股指的表現(xiàn)與行情的持續(xù)性至關(guān)重要。

　　即使一開始由于政策面反轉(zhuǎn)驅(qū)動市場情緒好轉(zhuǎn)會帶來一波行情，市場短期關(guān)注點集中在政策面與資金面，而當投資者情緒恢復(fù)理性，關(guān)注點往往會回歸基本面，觀察經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利是否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。此外，近期海外局勢的不確定性有所降溫也有助于改善市場情緒。美國大選結(jié)果出爐，特朗普再次當選總統(tǒng)，美聯(lián)儲11 月如期降息25 個基點，中東局勢也有所緩和。我們預(yù)計短期市場仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，前期漲幅比較高但基本面較差的高彈性個股可能會出現(xiàn)獲利了結(jié)的情況，資金可能傾向流入一些前期表現(xiàn)落后但基本面穩(wěn)健且有中長期投資價值的個股，比如優(yōu)質(zhì)的港股高息股以及回購較多的績優(yōu)藍籌股。

　　短期交易型機會：有望受益于化解地方政府債務(wù)的投資方向及板塊。

　　1． 資產(chǎn)管理公司（AMC），這些公司大部分具備多年債務(wù)處理經(jīng)驗，政策支持有助于它們處理不良資產(chǎn)，基本面有望改善。2． 城投平臺。

　　地方化債的重點主要是化解城投公司的債務(wù)，通過清理和盤活城投公司內(nèi)部的存量資產(chǎn)，如土地、房產(chǎn)等，以獲取資金用于化債。3． PPP概念股?；瘋脩?yīng)收賬款回流和新業(yè)務(wù)開展，主要涉及園林綠化、生態(tài)治理等環(huán)保方向。此外，從板塊上看，房地產(chǎn)和銀行有望受益于地方政府債務(wù)化解。房地產(chǎn)行業(yè)整體負債水平較高，若債務(wù)得以化解有助于推進房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回暖。化解地方政府債務(wù)也有助于提升銀行資產(chǎn)信用等級，改善資產(chǎn)質(zhì)量，信用成本的下降或能對沖利息收入的減少。

　　投資風(fēng)險：政策刺激不及預(yù)期，地方政府債務(wù)負擔加劇，地緣政治緊張局勢升級，人民幣大幅貶值，流動性趨緊。