恐慌指數(shù)VIX上周大跌超30%，七巨頭市值增加約9400億美元。

　　上周美股迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，特朗普重返白宮和共和黨可能在國(guó)會(huì)大獲全勝放松了市場(chǎng)緊張的神經(jīng)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期般降息25個(gè)基點(diǎn)，這也有助于維持選舉后的反彈。

　　隨著兩大風(fēng)險(xiǎn)事件落地，衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)VIX上周大跌超30%，接下來(lái)投資者將重新轉(zhuǎn)向貨幣政策前景和企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)，并繼續(xù)評(píng)估特朗普政策預(yù)期的影響。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。全美服務(wù)業(yè)在10月再次取得強(qiáng)勁表現(xiàn)，幫助抵消了制造業(yè)疲軟態(tài)勢(shì)，在第四季度伊始再次推動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，服務(wù)業(yè)平均價(jià)格上漲率大幅下降。同時(shí)，企業(yè)對(duì)未來(lái)一年的預(yù)期也從9月的低迷中回升。

　　就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)定，美國(guó)勞工部稱，由于颶風(fēng)米爾頓的持續(xù)影響，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比上漲0.3萬(wàn)，至22.1萬(wàn)人。近期企業(yè)調(diào)查顯示，勞動(dòng)力需求仍然沒(méi)有減弱的跡象。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，11月初，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)升至七個(gè)月高點(diǎn)，家庭對(duì)未來(lái)的預(yù)期攀升至三年多來(lái)的最高水平，對(duì)共和黨人的執(zhí)政前景更加樂(lè)觀。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，服務(wù)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張意味著消費(fèi)者支出，包括服務(wù)支出，將在第四季度和2025年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。隨著選舉結(jié)果揭曉，未來(lái)經(jīng)濟(jì)可能還有進(jìn)一步改善的空間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果上周出爐，在9月下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)后回歸到傳統(tǒng)寬松模式。最近對(duì)持續(xù)降息的預(yù)期有所回落，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)表明經(jīng)濟(jì)具有彈性，并且由于特朗普政府可能征收關(guān)稅和增加政府支出，通脹可能會(huì)上升。鮑威爾表示，尚未就12月采取何種政策行動(dòng)作出決定，但在不確定的情況下，準(zhǔn)備調(diào)整對(duì)貨幣政策適當(dāng)速度和終點(diǎn)的評(píng)估。

　　中長(zhǎng)期美債收益率波動(dòng)較大，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲5.2個(gè)基點(diǎn)至4.25%，基準(zhǔn)10年期美債沖高回落跌5.4個(gè)基點(diǎn)至4.31%，結(jié)束此前七周連漲紀(jì)錄。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從上周近90%回落到70%左右，投資者也下調(diào)了明年的政策寬松定價(jià)。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息是普遍預(yù)期的，繼續(xù)預(yù)計(jì)12月將再次降息，因?yàn)槿孕柚匦抡{(diào)整貨幣政策。需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在描述通脹向目標(biāo)邁進(jìn)時(shí)，放棄了“增強(qiáng)信心”一詞，這意味著立場(chǎng)將不再那么溫和，可能是對(duì)選舉導(dǎo)致的前景不確定性加劇的微妙承認(rèn)，但沒(méi)有明確表示。

　　另一方面，關(guān)于長(zhǎng)期均衡聯(lián)邦基金利率或這一正?；芷谠谀睦锝Y(jié)束的爭(zhēng)論可能變得更加激烈。施瓦茨認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)近期似乎準(zhǔn)備上調(diào)其對(duì)中性利率的估計(jì)，在12月更新其點(diǎn)陣圖時(shí)調(diào)整的可能性很高。

　　市場(chǎng)能否更進(jìn)一步

　　上周美股迎來(lái)多個(gè)里程碑，標(biāo)普500指數(shù)短暫突破6000點(diǎn)大關(guān)，道指則順利跨越44000點(diǎn)，雙雙迎來(lái)2023年11月以來(lái)最佳表現(xiàn)。投資者認(rèn)為，特朗普勝選有望給美國(guó)企業(yè)帶來(lái)更好的商業(yè)政策和監(jiān)管環(huán)境，從而進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)。

　　道富全球咨詢State Street Global Advisors ETF研究主管巴托利尼（Matthew Bartolini）表示，僅上周三就有220億美元資金流入美國(guó)上市的ETF，創(chuàng)下大選次日資金流入創(chuàng)下歷史新高，此前的紀(jì)錄是2020年拜登當(dāng)選后2020年創(chuàng)下的40億美元資金流入紀(jì)錄。

　　道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，所有行業(yè)過(guò)去一周均上揚(yáng)。其中非必需消費(fèi)品上漲7.6%。能源、工業(yè)、金融和科技股也超過(guò)了整體指數(shù)4.7%的漲幅。

　　科技公司繼續(xù)成為亮點(diǎn)，七家公司的總市值一周累計(jì)增長(zhǎng)近9400億美元。其中英偉達(dá)市值達(dá)到驚人的3.65萬(wàn)億美元，超過(guò)了蘋果10月21日創(chuàng)下的3.57萬(wàn)億美元的收盤市值紀(jì)錄。英偉達(dá)股價(jià)2024年迄今已上漲兩倍，分析師平均認(rèn)為，在11月20日公布業(yè)績(jī)時(shí)，其季度收入將增長(zhǎng)80%以上，達(dá)到329億美元。

　　蘇黎世保險(xiǎn)集團(tuán)（Zurich Insurance Group）首席市場(chǎng)策略師米勒（Guy Miller）表示：“由于政策改革前景，從現(xiàn)在到年底，美國(guó)股市有順風(fēng)，有潛力?！蹦Ω康だ呗詭熗栠d（Mike Wilson）認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)在年底前繼續(xù)攀升至6100點(diǎn)，因?yàn)橥顿Y者在美國(guó)總統(tǒng)大選后松口氣，并且年底出現(xiàn)“錯(cuò)失恐懼”（FOMO）的心理。

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道，市場(chǎng)將美國(guó)大選結(jié)果解讀為企業(yè)盈利的福音。近期，諸如企業(yè)盈利擴(kuò)張、季節(jié)性看漲等利好因素密集，債券收益率的顯著上升趨勢(shì)并沒(méi)有阻止資金流動(dòng)。鑒于標(biāo)普指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率達(dá)到歷史最高水平22，企業(yè)將需要實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)，到目前為止，牛市似乎仍在掌握局勢(shì)。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從短期的角度來(lái)看，歷史新高是看漲的信號(hào)，還沒(méi)有看到任何證據(jù)表明選舉后的反彈已經(jīng)耗盡。未來(lái)一周依然有一些重要的第三季度收益報(bào)告，還將收到10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）通脹報(bào)告。如果歷史可以作為參考，那么技術(shù)指標(biāo)可能意味著短期獲利“回補(bǔ)”的行動(dòng)，但時(shí)機(jī)很難預(yù)測(cè)，接下來(lái)反彈可能需要其他動(dòng)能刺激。