貴金屬：美國 9 月工廠訂單環(huán)比降幅超預(yù)期，歐元區(qū) 11 月 Sentix 投資者信心指數(shù)不及預(yù)期，顯示經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，對貴金屬形成支撐，不過貴金屬仍呈小幅回調(diào)走勢，主因美國大選開啟，市場正等待確定性消息，前期資金部分撤出“特朗普交易”。總體來看，近期市場主線快速變換，貴金屬呈現(xiàn)短期利多出盡的格局，短期回調(diào)風仍存，后續(xù)關(guān)注美國大選結(jié)果與美聯(lián)儲議息會議。操作上，暫觀望，或做多金銀比。滬金 2412 參考區(qū)間 610-635 元/克，滬銀 2412 參考區(qū)間 7700-8100 元/千克。

　　原油：國際原油期貨周一大幅收高，供給端再有擾動。這首先包括OPEC+在11月3日發(fā)表聲明，將計劃于2024年12月開啟的增產(chǎn)推遲1個月，并強調(diào)了超產(chǎn)國的補償性減產(chǎn)；伊拉克作為超產(chǎn)國，10月產(chǎn)量環(huán)比下滑，伊拉克表示未來幾個月會降低產(chǎn)量到330萬桶/日。供應(yīng)上的第二個擾動是一個新的熱帶風暴在美灣形成，按照颶風可能的路徑，將有約170萬桶/日的原油生產(chǎn)受到影響。原油和成品油庫存水平并不高，同時中國可能有經(jīng)濟刺激政策出臺，美國也臨近議息會議，在這樣的格局下，油價出現(xiàn)了超跌反彈。展望后市，我們認為這種震蕩格局仍將延續(xù)，油價趨勢上行的難度也較大。

　　工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨窄幅震蕩運行，市場博弈力度減弱，現(xiàn)貨市場廠家持續(xù)挺價，部分牌號報價上行。從供需來看，西南硅廠因電價上調(diào)集中停爐，供應(yīng)整體趨減，需求端暫無明顯變化，供需過剩狀態(tài)趨于緩解，不過預(yù)計多晶硅還有減產(chǎn)空間，后續(xù)需持續(xù)觀察?？傮w來看，市場博弈潛在政策利多或告一段落，產(chǎn)業(yè)鏈過剩狀態(tài)雖因西南減產(chǎn)有所緩解，但高庫存狀態(tài)之下，工業(yè)硅價格仍面臨一定壓力。

　　股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指漲 1.17%，深證成指漲 1.99%，創(chuàng)業(yè)板指漲 2.93%，科創(chuàng) 50 漲 1.59%，滬深 300 漲 1.41%，上證 50 漲 0.91%，中證 500 漲 1.66%，中證 1000 漲 2.07%，深證 100ETF 漲2.21%。兩市成交額為 16939.06 億元，較前一交易日減少約 5364 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：汽車（3.63%），非銀金融（3.17%），機械設(shè)備（2.76%）。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 公用事業(yè)（0.22%），房地產(chǎn)（-0.04%），鋼鐵（-0.59%）。短期股指市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩與結(jié)構(gòu)輪動走勢，交易型資金較為活躍。期權(quán)策略方面，期權(quán)隱波中樞以回落為主，但近期需警惕短期行情擾動，賣出波動率策略適當降低倉位，同時，關(guān)注近期國內(nèi)外熱點事件的落地情況。謹慎交易者可考慮遠月虛值看跌期權(quán)或買入跨式組合防范波動風險。

　　銅：周一晚銅價偏強運行，滬銅主力漲至 77390 元，倫銅漲至 9676 美元。宏觀中性。海外總統(tǒng)選情焦灼，特朗普交易降溫。此外，國內(nèi)會議審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案，市場風險偏好改善提振銅價?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單減少 1829 噸至 4.95 萬噸，LME 銅累庫 2475 噸至 27.38 萬噸?，F(xiàn)貨升水抬升至百元內(nèi)，不過本月初國內(nèi)仍有進口銅流入，預(yù)計升水回升有限?？傮w來看，海外宏觀氛圍波動較大，同時國內(nèi)政策預(yù)期等待驗證，預(yù)計短期銅價維持寬幅震蕩整理。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 76500-78000 元/噸。策略上，暫時觀望。

　　雙焦：鋼材終端需求維持韌性，螺紋表需小幅走弱、庫存略有增加，板材表需維持高位、延續(xù)去庫，鋼材壓力不大。鋼廠利潤收縮但盈利能力尚可，鐵水產(chǎn)量雖有小降但預(yù)計近期維持在高位，雙焦消耗需求尚可。下游對原料偏謹慎，多維持低庫存運行模式，采購情緒不高，現(xiàn)貨市場有跌價現(xiàn)象。供給端偏過剩，焦企開工率高位，焦煤供給端維持高位，焦炭和焦煤庫存繼續(xù)增加?；久嬉话悖暧^政策有望落地，短期不宜過度悲觀。策略：短期觀望，關(guān)注焦煤 01 合約 1300-1350 元/噸、焦炭 01 合約 1950-2000 元/噸區(qū)域支撐。

　　甲醇：現(xiàn)貨價格方面，達旗 1955、魯南 2350、魯北 2240，今日上游工廠多數(shù)競拍，出貨成交情況較好，低價買盤較多。甲醇供應(yīng)方面，目前開工率維持高位，中長期關(guān)注冬季氣頭供應(yīng)縮量預(yù)期，目前西南氣價上調(diào)至 2.2 元/立方米。內(nèi)地上游庫存壓力中位、部分工廠小幅讓利出貨。寶豐內(nèi)蒙 MTO 裝置計劃本月投產(chǎn)，預(yù)計甲醇及烯烴裝置同步開啟，近期或少量外采墊罐；傳統(tǒng)下游利潤較差，維持剛需采購；河南區(qū)域受環(huán)保監(jiān)察，對裝車環(huán)保要求有限制，區(qū)域運費有一定上漲。周一華東港口 11 下基差在 01+18 附近、基差小幅走弱；11 月進口量可能同比 10 月縮減，約 120 萬噸左右。整體來看，近期伊朗原料天然氣出現(xiàn)暫時短缺，部分伊朗裝置臨時停車，日產(chǎn)下降至 1.9 萬噸/每天，刺激價格反

　　彈，但甲醇仍缺乏明顯的驅(qū)動，甲醇自身價格維持底部震蕩整理，暫時觀望。

　　尿素：現(xiàn)貨價格方面，河南小顆粒尿素出廠價格 1730-1740 元/噸，現(xiàn)貨市場價格弱勢波動，估計短期難有明顯起色。尿素上游供應(yīng)方面，日產(chǎn)維持 18 萬噸，變動不大，預(yù)計后續(xù)日產(chǎn)可能出現(xiàn)小幅走弱；受制于下游較弱的需求（少部分農(nóng)業(yè)商儲，農(nóng)業(yè)需求仍處于淡季，但復(fù)合肥需求偏弱，提貨意愿不強），短期上游尿素庫存仍舊處于累庫階段，多數(shù)工廠目前處于盈虧平衡線附近。整體來看，尿素自身暫無明顯利多驅(qū)動，弱現(xiàn)實強預(yù)期維持，盤面持續(xù)表現(xiàn)為近弱遠強的結(jié)構(gòu)，前期貿(mào)易商鎖定流動性，注意后續(xù)是否出現(xiàn)負反饋，短期預(yù)計底部震蕩為主，關(guān)注后續(xù)磷肥會議動態(tài)。

　　苯乙烯：日內(nèi)苯乙烯企穩(wěn)上行，現(xiàn)貨偏緊基差走高。據(jù)隆眾，本周純苯港口庫存環(huán)比提升 6.3%至 10.1 萬噸，為五年同期偏高水平。11 月韓國 SK 重整降負，涉及純苯產(chǎn)能約 80 萬噸，或后續(xù)緩解中國進口壓力。苯乙烯港口總庫存環(huán)比下降 20.7%至 3.91 萬噸，為歷史低位。純苯壓力的緩解需要看 11 月中下旬苯乙烯檢修回歸以及美韓物流情況。產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在苯乙烯環(huán)節(jié)，利潤持續(xù)創(chuàng)年內(nèi)高位，但價格向下傳導(dǎo)有限，三S 利潤再度壓縮，近期下游開工多提升，階段性補貨后對高價苯乙烯承接能力或減弱。短期苯乙烯庫存低位去化支撐較強，中長期壓力仍存。短期苯乙烯 8200-8700 元/噸區(qū)間運行，月間12-01 逢低正套，01-02 逢高反套，苯乙烯-純苯價差待月底純苯累庫落地后遠月做縮。