轉(zhuǎn)自：財聯(lián)社

　　財聯(lián)社11月2日訊（記者 沈述紅）和公募基金的相對排名對比，產(chǎn)品業(yè)績比較基準往往受到的關注度并不高。但今年以來，已有超140只基金悄然修訂了業(yè)績比較基準，這其中不乏過去多年實際投資運作與基準“貨不對板”的產(chǎn)品。

　　今年8月下旬，易方達旗下四只靈活配置型基金齊齊修訂了業(yè)績比較基準，且基準數(shù)據(jù)都從偏固收型調(diào)整為偏股型。而在此前多年的運作中，這些產(chǎn)品一直維持著相對較高的股票倉位，二者可比性不強，基準很難反映產(chǎn)品的風險收益特征。

　　上述產(chǎn)品外，工銀新趨勢、建信靈活配置、招商安益等產(chǎn)品都在今年將業(yè)績比較基準調(diào)整為更為契合基金投資方向和風險收益特征的數(shù)值。

　　不過，在一眾調(diào)整業(yè)績比較基準的產(chǎn)品中，也有部分基金在調(diào)高業(yè)績比較基準的“債性”后，精準“踏空”了此輪股市行情。

　　多個與產(chǎn)品“貨不對板”基準得到修訂

　　一般而言，調(diào)整業(yè)績比較基準的主要目的，是為了更好地反映基金投資方向和風險收益特征，對持有人的利益無實質(zhì)性不利影響，但也不排除基金經(jīng)理希望采取更為激進或保守的投資策略，進而調(diào)整業(yè)績比較基準總的股債指數(shù)比例。

　　在全市場公募基金中，靈活配置型基金由于本身具備較強的靈活性，其業(yè)績比較基準的調(diào)整也相對有更大的空間。今年以來，較大幅度修改業(yè)績比較基準的產(chǎn)品中多為此類產(chǎn)品。

　　8月27日，易方達旗下四款產(chǎn)品——張清華管理的易方達新收益、武陽管理的易方達瑞享、蕭楠和王元春共同管理的易方達瑞恒、賈健管理的易方達瑞程，齊齊修訂了業(yè)績比較基準，較之前的基準而言調(diào)整幅度非常大，且都從偏固收型基金基準調(diào)整為偏股型基金基準。

　　其中，易方達新收益業(yè)績比較基準由“一年期人民幣定期存款利率（稅后）+2%”調(diào)整為“滬深300指數(shù)收益率*75%+中債總指數(shù)收益率*25%”；易方達瑞享業(yè)績比較基準由“一年期人民幣定期存款利率（稅后）+2%”調(diào)整為“中證500指數(shù)收益率*85%+中債總指數(shù)收益率*15%”；易方達瑞恒業(yè)績比較基準由“一年期人民幣定期存款利率（稅后）*75%+滬深300指數(shù)收益率*25%”調(diào)整為“中證800指數(shù)收益率*85%+中債總指數(shù)收益率*15%”；易方達瑞程業(yè)績比較基準由“中債新綜合指數(shù)（財富）收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*20%”調(diào)整為“中證800指數(shù)收益率*85%+中債總指數(shù)收益率*15%”。

　　值得注意的是，雖然此前的業(yè)績比較基準較為偏債，但上述產(chǎn)品過去數(shù)年中一直維持著相對較高的股票倉位，二者可比性不強，在某種程度上屬“貨不對板”。

　　易方達新收益近年來資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)

　　如易方達新收益，從過去三年的季報情況看，該產(chǎn)品股票倉位最低時也超過了73%，最高時的股票倉位高達93.22%。截至今年三季度末，其股票倉位為80.58%，債券倉位不足6%。

　　由于業(yè)績比較基準與基金實際運作偏離度較大，也使得產(chǎn)品凈值增長率相對業(yè)績比較基準收益率的差值較其他產(chǎn)品更為突出。以2021年二季度為例，易方達新收益當季度凈值增長率為19.17%，但彼時該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，也即“一年期人民幣定期存款利率（稅后）+2%”僅為0.88%，這也使得這一基金相對業(yè)績比較基準的收益達到了18.29%。

　　而今年三季度修訂業(yè)績比較基準后，該產(chǎn)品及其基準的收益率分別為10.99%、16.03%，后者可以更好地反映基金的風險收益特征，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)績比較基準的可比性也有所提升。

　　與易方達新收益類似，易方達瑞享與易方達瑞程在業(yè)績比較基準修訂前后的凈值波動也相對較大。截至10月31日，這兩只產(chǎn)品8月27日以來的收益率均已接近26%。另一只產(chǎn)品——易方達瑞恒收益走勢則相對穩(wěn)健，自修訂業(yè)績比較基準以來，該產(chǎn)品回報為6.22%。

　　上述產(chǎn)品外，何肖頡執(zhí)掌的工銀新趨勢在過去數(shù)年中也一直保持著50%至85%的股票倉位，但產(chǎn)品此前的業(yè)績比較基準為“一年期人民幣定期存款基準利率（稅后）*70%+中證800指數(shù)收益率*30%”，基準中的股票指數(shù)比例則相對較低。7月1日，在正式修訂業(yè)績比較基準為“中證800指數(shù)收益率*60%+中債綜合財富（總值）指數(shù)收益率*40%”后，該產(chǎn)品與基準之間的可比性方有所增強。

　　今年以來，建信靈活配置、廣發(fā)量化多因子、長城中國智造、招商安益等產(chǎn)品都將業(yè)績比較基準調(diào)整為更為契合基金投資方向和風險收益特征的數(shù)據(jù)，也更符合投資部分的實際運作情形。

　　部分產(chǎn)品修訂基準后“精準踏空”

　　今年以來，調(diào)高業(yè)績比較基準的“債性”后“踏空”的產(chǎn)品也有不少。

　　其中，楊彬管理的信澳新目標在8月5日將業(yè)績比較基準正式由“滬深300指數(shù)收益率*50%+上證國債指數(shù)收益率*50%”調(diào)整為“滬深300指數(shù)收益率*50%+上證國債指數(shù)收益率*50%”。從實際情況看，該產(chǎn)品今年前三季度的債券倉位逐季增長，從一季度債券倉位降低至零，逐步增長至80.44%、98.19%。

　　信澳新目標近年來資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)

　　收益方面，該產(chǎn)品一季度由于股票倉位超8成，在彼時股市震蕩調(diào)整的背景下凈值虧損了15.12%；隨后的二季度，信澳新目標在不斷提升債券倉位的情形下凈值增長率為-3%，較一季度虧損幅度有所收窄；三季度，這一產(chǎn)品凈值仍在下跌，但凈值走勢與債基幾無二樣，跌幅僅0.07%。

　　不過，也正是這一操作，導致該產(chǎn)品無法像其他偏股型基金一樣斬獲三季度末的股票市場“福利”。

　　無獨有偶，匯安豐恒也曾于3月中旬修訂了產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，由“滬深300指數(shù)收益率*50%+上證國債指數(shù)收益率*50%”修改為“中證中信證券（維權）量化債股優(yōu)選穩(wěn)健策略指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率（稅后）*5%”，基準的“債性”更濃。

　　匯安豐恒近年來資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)

　　在2023年三季度以前的多個季度中，上述產(chǎn)品股票倉位一直保持著不低的比例，至2023年9月底的股票倉位為85.25%，債券倉位為零。然而，自2023年四季度開始，匯安豐恒的債券倉位一路飆升，從52.94%提升至今年9月末的82.29%，股票倉位則在2024年四季度末至今年二季度末一直為零，三季度的股票倉位也僅增長為10.6%。

　　在此背景下，在今年前三個季度中，這一產(chǎn)品的凈值增長率分別為1.28%、1.42%、1.85%，享受到了固收類產(chǎn)品帶來的“穩(wěn)穩(wěn)的幸福感”，但同樣錯過了9月下旬以來的一波股市上漲。

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