來源：六里投資報

　　公募基金三季報已經披露完畢。

　　從中可以看到，不少基金經理在三季度的調倉動作不小，為“9·24”后的反彈打下了基礎，投資報長期關注并推薦的富國基金白冰洋便是其中之一。

　　2023年12月份，白冰洋開始管理自己在富國基金的第一支產品——富國洞見價值。

　　截至10月29日，在今年跌宕起伏的市場中，這支基金共取得了16.15%的回報，盡管成立初期凈值有所波動，但很快收復了跌幅并取得了不錯的回報。

　　投資報（Liulishidian）提煉了這只基金的幾個特點：

　　1、“9·24”以來收益19.23%，

　　三季度回報10.50%，吸引資金凈申購

　　從基金的凈值表現來看，和多數權益類基金一樣，富國洞見價值在今年三季度的前兩個月略有下跌，

　　到8月下旬之后，基金凈值一度又回到了水下。

　　但在9月24日之后，市場迅速開啟強勢反彈，基金凈值也隨之走高；

　　僅統(tǒng)計從9月24日以來至今的漲幅，截至10月29日，這一波行情中，富國洞見價值的反彈幅度為19.23%，漲幅不小。

　　規(guī)模來講，富國洞見價值的合并規(guī)模在三季度末達到了6.45億元，較之于上季度末增加近65%；

　　規(guī)模的增加一方面來自于凈值的上漲，另一方面也來源于受業(yè)績吸引而來的資金凈申購。

　　富國洞見價值在三季度的份額相比于二季度末增加了1.80億份，相當于增加了近50%，是一筆不小的凈申購。

　　但這個規(guī)模其實仍屬于偏小，對于基民來說，是個介入的舒適區(qū)。

　　2、倉位升至92%以上，

　　港股占比持續(xù)提升，減持大漲后的地產股

　　從倉位情況來看，前期建倉節(jié)奏較快的富國洞見價值在一季度末就達到了89.70%的倉位，二季度倉位略有下降至87.94%；

　　三季度，白冰洋將富國洞見價值的股票倉位提高到了92.87%。

　　與此同時，持倉內部也有結構性的調整——港股占比進一步加大。

　　可以看到，二季度，白冰洋的調倉動作也是比較大的，

　　當季前十大重倉股中有8只新進，一項比較明顯的特征就是港股占總體持倉比重的提升——從一季度末的23.28%提高到37.99%。

　　而到了三季度，富國洞見價值中的港股持倉市值繼續(xù)增加，

　　在三季度末達到了2.92億元，占資產凈值比例為 45.36%。

　　對比92.87%的股票倉位來說，相當于白冰洋在A股和港股上的配置幾乎對半開，A股僅略高2個點左右。

　　毫無疑問，這是一個非常高的港股配置比例。

　　從前十大來看也是如此，三季度末，富國洞見價值的前十大中有7只為H股，

　　即：騰訊控股、阿里巴巴-W、藥明生物、聯想集團、中國中車、快手-W、綠葉制藥。

　　相較于二季度，新進入前十大重倉的標的是阿里巴巴-W、藥明生物、綠葉制藥這三只，前二者都是在今年三季度新買入的標的。

　　從行業(yè)角度來看，白冰洋在港股的配置相對來講是較為分散的，持倉涵蓋了通信、醫(yī)療等9個行業(yè)。

　　對比中報來看，通信依然是富國洞見價值在港股的第一大重倉行業(yè)，這一點并未發(fā)生改變；

　　但在三季度，醫(yī)療保健取代信息技術，成為了富國洞見價值的港股第二大重倉行業(yè)，原本信息技術上8.53%的比重下降到了4.12%；

　　而本來拿得頗輕的、占比僅有1.01%的醫(yī)療保健，或部分由于買入藥明生物的原因，占比增加到了8.45%。

　　此外值得一提的是房地產，

　　中報時，富國洞見價值的港股持倉中有5.04%的房地產，到三季度末，這一比重下降到了2.31%；

　　而在三季度港股的反彈中，地產股比如白冰洋持有的越秀地產，漲幅巨大，從低點到高點的漲幅翻倍不止；

　　也因此，即便在前十大沒有體現，但白冰洋大概率減掉了這些大漲的地產股，而這些地產股也確實為基金凈值帶來了不錯的貢獻。

　　3、前十大新進重倉阿里巴巴、藥明生物

　　相比于在二季度大刀闊斧地調換了8只前十大，白冰洋在三季度更多選擇了在原有持倉上進行增減；

　　新進買入的個股僅有兩只，即阿里巴巴-W和藥明生物。

　　這是白冰洋首次買進這兩只個股，不僅是對于富國洞見價值來說，在此前管理產品的持倉中也并未見過這兩支個股的身影。

　　結合阿里的股價表現來看，

　　從9月初到10月初的高點，這之間，阿里漲幅超過40%，幾乎回到了2023年1月份時階段性反彈的高點。

　　而藥明生物的股價同樣在這一輪有比較好的表現，從9月初到10月初的高點之間，漲幅接近翻倍。

　　從這一點來看，白冰洋在三季度新進買入的這兩只個股應該已經有了不錯的浮盈。

　　除了新進個股以外，白冰洋對之前持有的騰訊、思維列控、東方生物、聯想集團、伊戈爾、快手-W、綠葉制藥都進行了加倉；

　　增持幅度較大的主要是東方電子和綠葉制藥，增持幅度均在翻倍以上。

　　值得一提的是，在新進阿里巴巴、增持騰訊和快手之后，

　　白冰洋持倉中的互聯網公司占比已然不低，僅這三只個股的權重加總就已經達到了近15%。

　　表現出來減持的個股只有一支，就是中報時的第一大重倉股——中國中車。

　　中國中車上面，白冰洋持有的時間不算太長，在一季報時前十大并未出現這支個股的身影，二季度即加到了第一大重倉。

　　從股價來看，今年前4個月，中國中車股價幾乎一路上行，在5、6月份有所調整，三季度繼續(xù)上攻。

　　以這只個股前三季度整體上行的趨勢來看，白冰洋在曾經的第一大重倉股上應該也有不小的收獲。

　　4、尋找長期維度被錯誤定價的資產

　　在此前的公開交流中，白冰洋曾提出過一個觀點，

　　“對于一些傳統(tǒng)的或者現階段有回報的東西，我們對于它未來回報的持續(xù)性和可靠性會不會高估了？

　　對于大家現在認為有風險的這些標的，尤其是有成長屬性的東西里面，我們現在反而是不是過于謹慎了？”

　　而從這次三季報表現出的調倉動作，可以看到，白冰洋的確有意減少了此前表現較好的紅利類資產上的配置，包括被減持的中國中車等其實都印證了這一點。

　　而另一方面，白冰洋也在有意增加對成長股的配置，

　　包括低位買進藥明生物，大幅增加對港股互聯網股的配置等等，也都在佐證一點。

　　在三季報中，白冰洋延續(xù)往常的風格，重申自己的投資理念和觀點：

　　回望上半年我們在季報和半年報中的討論，我們繼續(xù)不厭其煩，老生常談：

　　我們能做的，是相信社會的發(fā)展，理解經濟的變化，并以此為基礎尋找長期維度被錯誤定價的資產。

　　另外，我們繼續(xù)在兩個市場（A 股和港股）同時尋找投資機會。

　　我們的目標，始終是基于長期，

　　基本面的變化從來不是一蹴而就，市場先生的極致“表演”，往往創(chuàng)造了更多的投資機會。