中美利差逐步收窄，對中國跨境資本流動和匯率會帶來哪些影響？未來外資配置人民幣資產(chǎn)有何展望？為何國際收支平衡表貨物貿(mào)易與海關進出口存在差異？

　　針對上述熱點問題，10月22日，在國新辦新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局副局長李紅燕、國家外匯管理局國際收支司司長賈寧一一回應。

　　李紅燕在回答第一財經(jīng)提問時稱，受境內(nèi)股市上漲帶動，9月下旬以來，外資凈購入境內(nèi)股票總體增加，外資配置人民幣資產(chǎn)的意愿進一步增強。

　　人民幣沒有出現(xiàn)明顯升貶值預期

　　主要經(jīng)濟體的貨幣政策調(diào)整是市場普遍關注的問題。今年9月，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，實行兩年多的緊縮政策開始轉(zhuǎn)向，中美利差有所調(diào)整。

　　市場普遍關注，這對中國跨境資本流動和匯率會帶來哪些影響。

　　對此，李紅燕表示，未來，美聯(lián)儲降息節(jié)奏和路徑仍然存在不確定性，近期市場預期也緊跟美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化在不斷調(diào)整。從過去情況看，美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整對全球金融市場會產(chǎn)生外溢影響。我國的外匯市場運行雖然受到了波及，但總體是保持穩(wěn)定的，主要得益于國內(nèi)基本面的支撐作用。

　　“外匯管理部門將持續(xù)監(jiān)測評估國際經(jīng)濟金融形勢和主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策動向，不斷地積累和總結(jié)應對經(jīng)驗，豐富政策工具箱，適時開展逆周期宏觀審慎調(diào)節(jié)，切實維護外匯市場穩(wěn)定運行。”李紅燕強調(diào)。

　　近一段時間，人民幣匯率有升有貶、彈性增強。尤其是9月中下旬以來，一攬子增量政策，對人民幣匯率形成了穩(wěn)定支撐。

　　據(jù)李紅燕介紹，今年以來，人民幣匯率沒有出現(xiàn)非常明顯的升值或者貶值預期，市場交易總體保持理性有序。從匯率變化來看，今年以來，境內(nèi)人民幣對美元的即期匯率（CNY）總體小幅貶值0.3%左右，人民幣匯率在雙向波動中保持基本穩(wěn)定。

　　李紅燕稱，即使8、9月人民幣對美元匯率出現(xiàn)了比較明顯地回升，也是美元走弱后各種非美元貨幣的普遍反應，并且人民幣的升幅在全球范圍內(nèi)也屬于一個平均水平，對于進出口的影響是比較溫和的。

　　她強調(diào)，理論和實踐都表明，一國的出口受到多種因素的綜合影響，包括外部需求、國內(nèi)制造業(yè)水平、要素成本等，匯率只是其中一個影響因素。從我國的情況來看，今年以來的外貿(mào)形勢持續(xù)向好，供給端主要得益于國內(nèi)企業(yè)競爭力增強、需求端與全球貿(mào)易保持了相對穩(wěn)定有關。從更長時間維度來看，我國出口增長的主要推動因素也基本如此。

　　不過，在市場看來，從短期看，人民幣對美元匯率在雙向波動下仍面臨貶值壓力。

　　中國社會科學院金融研究所助理研究員、國家金融與發(fā)展實驗室研究員江振龍表示，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)開啟降息周期，但由于美國經(jīng)濟基本面良好、通脹仍面臨反彈風險，以及歐盟和英國等發(fā)達經(jīng)濟體降息走在美國前列，因此在短期不宜對美元指數(shù)下行期待過高。從中長期看，人民幣長期具有較為扎實的基本面支撐，人民幣對美元匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　回應國際收支平衡質(zhì)疑

　　隨著中國經(jīng)濟規(guī)模的擴大和國際化水平的提高，國際收支管理的要求也越來越高，相應的，“國際收支平衡表”的重要性也就越來越高。

　　不過，由于國際收支平衡表貨物貿(mào)易與海關進出口存在差異，也讓外界對外匯局編制的國際收支平衡表提出了一些疑問。

　　對此，賈寧回應稱，國際收支平衡表貨物貿(mào)易與海關進出口存在差異并非我國特有，在其他經(jīng)濟體也是一個普遍現(xiàn)象。主要是因為國際收支與海關統(tǒng)計分別遵循不同的國際標準，這也提示我們首先要關注兩類數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑。

　　賈寧介紹，國際收支貨物貿(mào)易反映居民與非居民之間發(fā)生的貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)讓，通俗講就是境內(nèi)企業(yè)與境外企業(yè)買賣貨物的情況；而海關是統(tǒng)計貨物出入我國關境的情況，并不考慮貨權(quán)變化。

　　以常見的加工貿(mào)易為例，如果境外企業(yè)提供全部原材料，委托境內(nèi)企業(yè)加工組裝，成品歸外方所有，由于貨物所有權(quán)沒有變化，國際收支并不統(tǒng)計。但因為貨物進出了關境，海關按照貨物的全值統(tǒng)計進出口。

　　需要特別指出的是，我國作為全球貿(mào)易和消費大國，貿(mào)易業(yè)態(tài)多樣、貿(mào)易模式復雜，國際貿(mào)易中貨物買賣與貨物跨境相分離的情況日益普遍，兩類數(shù)據(jù)差異也更明顯。

　　例如，在全球化背景下，境外跨國公司委托境內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)制造，并且成品直接在境內(nèi)銷售，由于貨物始終在境內(nèi)流轉(zhuǎn)，不計入海關統(tǒng)計，但貨物在境內(nèi)直接銷售時，貨物所有權(quán)已經(jīng)從境外跨國公司轉(zhuǎn)到境內(nèi)主體，就需要計入國際收支貨物貿(mào)易的進口統(tǒng)計。

　　此外，兩類統(tǒng)計的計價原則也不同。賈寧說，國際收支是統(tǒng)計貨物本身的價值，剔除了運輸和保險等服務費，而海關出口按離岸價統(tǒng)計，進口按到岸價統(tǒng)計，也就是說進口包括了運費和保險費。

　　為更全面和準確統(tǒng)計國際收支貨物貿(mào)易，從2022年開始，外匯局在編制國際收支平衡表時，使用更符合貨物買賣原則的企業(yè)直接申報數(shù)據(jù)。世界各國的國際收支平衡表都是按照國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)一標準編制。

　　賈寧表示，今年上半年，對華第四條款磋商時，基金組織認為我國貨物貿(mào)易新的編制方法解決了中國面臨的實際問題，更貼合國際收支統(tǒng)計原則，對此表示充分認可。近期，在中美金融工作組專題會上，外匯局也與美國財政部就統(tǒng)計問題進行了充分有效溝通。

　　外資配置人民幣資產(chǎn)意愿進一步增強

　　今年三季度以來，國際資本追逐避險資產(chǎn)的訴求不斷加深。中國經(jīng)濟基本面以及不斷加碼的宏觀經(jīng)濟政策更是大幅提振外資來華展業(yè)興業(yè)的信心。

　　李紅燕在國新辦新聞發(fā)布會上回答第一財經(jīng)記者提問表示，今年以來，人民幣債券的綜合收益率保持良好，吸引了境外投資者增配人民幣債券。此外，受境內(nèi)股市上漲帶動，9月下旬以來，外資凈購入境內(nèi)股票總體增加，外資配置人民幣資產(chǎn)的意愿進一步增強。

　　據(jù)李紅燕介紹，截至目前，外資持有境內(nèi)人民幣債券的總量超過6400億美元，處于歷史高位。從存量結(jié)構(gòu)來看，境外央行、商業(yè)銀行等穩(wěn)健型投資者是主要持有機構(gòu)，并且投資國債、政策性金融債等中長期債券的比例比較高，投資穩(wěn)定性比較強。

　　中國股市呈現(xiàn)出積極的態(tài)勢，也吸引了更多的外資關注與配置。李紅燕稱，目前，境外投資者投資境內(nèi)的資本市場總體處于起步階段，持有人民幣資產(chǎn)的規(guī)模和比重不算高，外資在國內(nèi)股市、債市的占比在3%~4%左右，受多重有利因素支撐，還有進一步提升空間。

　　近年來，我國金融市場對外開放穩(wěn)步推進，為外資提供了一系列投資渠道，包括滬股通、深股通、債券通、CIBM（銀行間債券市場直接入市），一系列制度安排都為外資提供了多樣化投資渠道。

　　“隨著有關政策進一步落地見效，境內(nèi)資本市場對外資的吸引力有望繼續(xù)增強?！崩罴t燕說。

　　江振龍表示，隨著一攬子提振經(jīng)濟的政策舉措落地，中國股市也結(jié)束了一年多的低迷狀態(tài)，預計以證券投資為主的外資將會持續(xù)凈流入中國，看好中國資產(chǎn)并投資中國。

　　李紅燕表示，人民幣資產(chǎn)具有非常好的分散風險的多元配置效果，提供了良好投資價值。我國已經(jīng)建成了比較齊全和有深度的金融市場體系，債券市場、股票市場當前的規(guī)模均位居全球第二，人民幣的幣值穩(wěn)定、資產(chǎn)多樣，在全球范圍內(nèi)還具有比較獨立的收益表現(xiàn)，這有助于全球投資者資產(chǎn)配置多元化和分散風險。同時，人民幣在全球跨境交易使用中的占比穩(wěn)步提升，國際影響力逐步增強，是全球投資者多元化資產(chǎn)配置的重要選擇。