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　　來源：?市值風云

　　回落之后，煤價仍居歷史高位。

　　作者?|?蕭瑟

　　編輯 |?小白

　　10月12日至10月14日盤前，滬深京三市新增9家公司披露三季度業(yè)績預告，其中8家預增、7家預盈，僅芯原股份（688521.SH）一家前三季度利潤預減且虧損，不過三季度虧損幅度亦有收窄趨勢。

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　　預增且預虧的則是芯聯(lián)集成（688469.SH），同比減虧50%后仍虧損6.8億。

　　按照凈利潤預告下限統(tǒng)計，剩余7家預盈公司的預增幅度均在50%以上，但利潤規(guī)模都不大，多數(shù)只有2億左右的量級。

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　　唯一利潤規(guī)模超過兩位數(shù)的就是上海電力（600021.SH），我們就先來看看它。

　　煤炭價格回落，產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤修復中

　　前三季度，上海電力預計實現(xiàn)歸母凈利潤超22.5億，同比增長53.3%-82.4%，增速亮眼。

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　　無獨有偶，節(jié)后至今共有三家電力企業(yè)相繼發(fā)布業(yè)績預告，其中富春環(huán)保（002479.SZ）同比增速超80%，吸睛程度較上海電力而言有過之而無不及，僅有甘肅能源（000791.SZ）的增速在個位數(shù)左右。

　　（來源：各企業(yè)三季度業(yè)績預告）

　　同是電力能源企業(yè)，上海電力與富春環(huán)保高在了哪里？特別是上海電力與甘肅能源，同屬電力市場化改革下的發(fā)電企業(yè)，甘肅能源為何不如上海電力增得快？

　　原因很簡單，彼此的電源種類不太一樣。

　　拿甘肅能源來說，其主要發(fā)電類型為水電、風電、光伏三類，其中水電項目發(fā)電量占比超六成。

　　（數(shù)據(jù)來源：甘肅能源2024半年報，制圖：市值風云APP）

　　而上海電力的主要發(fā)電方式為煤電，上半年發(fā)電量占比近七成。

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　　比起水電的“靠天吃飯”，煤電的利潤空間則與煤炭價格密切綁定，二者高度負相關，2010年至今煤炭價格兩次高點（2011年、2021年）正好就是上海電力毛利率最低的兩年。

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　　反映在歸母凈利潤上，2021年上海電力巨虧18.4億。

　　（來源：市值風云APP）

　　2022年以來，隨著煤炭價格的逐步回落，上海電力利潤端才得到修復，疊加燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的持續(xù)推進，其今年上半年的利潤高增也就得到了解釋。

　　富春環(huán)保與之類似，其是將煤碳、生物質(zhì)燃料等燃燒發(fā)電，發(fā)電后余熱用于供熱。萬變不離其宗，關鍵原材料也是煤炭，煤炭價格的下滑也是其利潤大增的主因之一。

　　（來源：富春環(huán)保三季度業(yè)績預告）

　　除了燃煤發(fā)電行業(yè)，一同受益的還有煤化工企業(yè)，例如江蘇索普（600746.SH），今年前三季度扭虧為盈。

　?。▉碓矗航K索普三季度業(yè)績預告）

　　不過，進入四季度后，隨著北方地區(qū)進入供暖季、長江流域水電季節(jié)性回落及金融支持實體經(jīng)濟政策落地，煤炭價格企穩(wěn)回升預期明朗，對煤電行業(yè)、煤化工行業(yè)的潛在影響值得持續(xù)關注。

　　煤炭價格上漲，咱們就多關注煤炭和煤化工一體化企業(yè)，反之，就多關注下游煤電和煤化工行業(yè)。

　　換機周期已至，智能手機銷售回暖

　　說完了絕對值最高的，我們再來看下增長最快、且利潤規(guī)模排在第二的思特威（688213.SH）。

　　在凈利潤暴增500%的同時，前三季度思特威的營業(yè)收入也實現(xiàn)翻倍，同比增長131%至143%。

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　　這家公司是一家Fabless半導體設計公司，主營CMOS圖像傳感器，說起來與此前提到的韋爾股份（603501.SH）屬于同一賽道，后者前三季度凈利潤同業(yè)大增超500%。

　　（來源：市值風云APP）

　　在2022年上市時，風云君也有對思特威進行覆蓋，但彼時思特威主要下游為安防行業(yè)，與主要面向智能手機領域的韋爾股份差異明顯。

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　　至2023年，思特威來自智慧安防場景的收入貢獻仍有6成左右。

　　但進入2024年后情況卻發(fā)生了變化，上半年來自智能手機的收入同比增長近300%，一躍成為第一大應用場景，占據(jù)總營收的半壁江山。

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　　對于前三季度的業(yè)績增長，來自智能手機領域的放量同樣是重要原因。

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　　綜合思特威和韋爾股份的表現(xiàn)看，2024年的智能手機市場也是一個高景氣方向。

　　在2021年的5G換機潮過后，手機換機需求告一段落，疊加全球經(jīng)濟下行影響用戶收入預期，致使全球智能手機出貨量持續(xù)萎縮。

　　而自2023年下半年起，3年換機周期規(guī)律下，手機消費逐漸回暖。

　　2024年第一季度，全球智能手機市場出貨同比增長10%達到2.96億臺；第二季度全球出貨量同比增長12%達2.89億臺，連續(xù)3個季度實現(xiàn)正向增長，且增幅持續(xù)走闊。

　　國內(nèi)市場方面，根據(jù)信通院的數(shù)據(jù)，2024年上半年國內(nèi)智能手機出貨量1.47億部，同比也有13.2%的增長。

　　智能手機作為半導體產(chǎn)業(yè)鏈的重要下游之一，銷售數(shù)據(jù)的回暖也在一定程度上解釋了半導體行業(yè)的高景氣。

　　此外，與思特威同日發(fā)布業(yè)績預告的藍特光學（688127.SH），以及最早發(fā)出業(yè)績預告的立訊精密（002475.SZ），前三季度凈利潤增幅下限分別為72%、20%。

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　　立訊精密作為消費電子龍頭自不必多說。

　　藍特光學主營光學棱鏡產(chǎn)品，近年來持續(xù)貢獻業(yè)績增長的微棱鏡產(chǎn)品也主要應用于手機的潛望式攝像頭。

　　這兩家消費電子公司業(yè)績的增長，進一步印證了全球智能手機行業(yè)景氣度的恢復。

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