專題：直播中國(guó)牛市！付鵬、劉晨明、張瑜、王勝、戴康、楊超、張巍瀚、陳果、張憶東等首席火線解讀（更新中）

　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　今日A股全線調(diào)整，截至收盤，滬指跌超2%，創(chuàng)指跌超5%。面對(duì)波動(dòng)，如何把握投資機(jī)會(huì)？新浪財(cái)經(jīng)特邀長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅，為大家火線解讀。直播回顧>>

　　精彩觀點(diǎn)匯總：市場(chǎng)三年一輪換 投資者需從熊市思維轉(zhuǎn)向牛市思維

　　呼吁中長(zhǎng)期資金在市場(chǎng)中沉淀、做耐心資本的底色

　　并購(gòu)重組業(yè)務(wù)利好 券商股還將有第二階段行情

　　有經(jīng)濟(jì)支撐的市場(chǎng)才不是零和博弈 汪毅稱要對(duì)大方向有信心

　　牛市的餡餅不會(huì)自動(dòng)掉入每個(gè)人手中? 投資者需適應(yīng)市場(chǎng)節(jié)奏調(diào)整好心態(tài)

　　港股市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)如何？基本面支撐是關(guān)鍵

　　全文實(shí)錄：

　　汪毅：政治局會(huì)議實(shí)際上給了大家非常大的振奮，因?yàn)樵?月份政策出臺(tái)之前，市場(chǎng)上沒(méi)有這種預(yù)期，沒(méi)有想到政策會(huì)這么大的發(fā)力。另外，從西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們國(guó)家也處于地產(chǎn)周期調(diào)整的過(guò)程中。類似的情況在鄰國(guó)和全球很多發(fā)達(dá)國(guó)家都出現(xiàn)過(guò)。在這種情況下，需要有力度和協(xié)調(diào)的政策，圍繞我國(guó)存在的問(wèn)題進(jìn)行深入改革。市場(chǎng)之前完全沒(méi)有這種預(yù)期，一直覺(jué)得政策像擠牙膏一樣，一點(diǎn)一點(diǎn)的達(dá)不到效果。

　　然而，9月24號(hào)和26號(hào)的會(huì)議，我認(rèn)為奠定了本輪牛市的起點(diǎn)，你會(huì)看到券商股的連續(xù)漲停，而且有些券商股不是漲10%，而是20%。這個(gè)20%的量實(shí)際上是比較大的，不是那么容易達(dá)到，這個(gè)信號(hào)明顯喚起了投資人的記憶，比如2014年當(dāng)時(shí)出現(xiàn)過(guò)，市場(chǎng)調(diào)整到一定程度，大家對(duì)市場(chǎng)比較絕望的時(shí)候，連續(xù)的券商股漲停。第二個(gè)是2019年，當(dāng)時(shí)開(kāi)完民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)后，剛過(guò)完年，三根大陽(yáng)線，券商的持續(xù)上漲有這樣的記憶，實(shí)際上它可以喚醒投資人的記憶，我們現(xiàn)在實(shí)際上進(jìn)入到了一個(gè)熊市切換到牛市的狀態(tài)。大家一定要清楚地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，相當(dāng)于我現(xiàn)在打了個(gè)廣告牌，原來(lái)這個(gè)廣告牌寫的是熊，現(xiàn)在的廣告牌30天，小牛。

　　牛市和熊市的區(qū)別在于，牛和熊都是動(dòng)物，動(dòng)物本身就有動(dòng)物性，而不是理性。所以，不講理的漲才是牛市，不講理的跌才是熊市。這一輪的上漲就是節(jié)前的大漲，就是典型的不講理。這種不講理的上漲是好事，因?yàn)樗銐虿恢v理，恰恰說(shuō)明這真的是個(gè)牛市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。那么這樣的話，它起來(lái)的勢(shì)頭越猛，后面看到的空間就越高，這是個(gè)基本規(guī)律。所以你什么時(shí)候看到我們國(guó)家股票市場(chǎng)從2，700點(diǎn)一下漲了900點(diǎn)，這是過(guò)去多少年都沒(méi)有遇到過(guò)的。

　　所以，我想說(shuō)的第一點(diǎn)是，我們的投資者今天聽(tīng)這個(gè)新浪直播的投資者朋友，第一個(gè)要樹(shù)立的是，我們不能再是熊市思維了，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)我想說(shuō)的是，牛市也分很多種，或者說(shuō)大的可以分兩種，就是牛市的這個(gè)階段，不同的階段。其實(shí)你回過(guò)頭看，你看2014年的行情，其實(shí)牛市實(shí)際上是幅度比較大的，但是它的持續(xù)性是從2014年的三季度開(kāi)始，到2015年6月份就結(jié)束了。這是一種牛市。另一種是2019年到2021年，它每年都有一個(gè)核心板塊，每年都有一個(gè)核心變量驅(qū)動(dòng)，那它持續(xù)了三年時(shí)間，最后可能因?yàn)榛久娴脑虻鹊葲](méi)有跟上，出現(xiàn)了一個(gè)調(diào)整。

　　所以，我覺(jué)得大家對(duì)這一輪的牛市，你的看法就是從我這個(gè)角度來(lái)講的話，我還是仔細(xì)去讀這個(gè)政治局會(huì)議的內(nèi)容。我覺(jué)得他想做的事情是很多的，政府實(shí)際上是發(fā)自內(nèi)心的要解決中國(guó)現(xiàn)在目前的這些問(wèn)題，而且在政策上愿意不遺余力的出招，而且是非常有信心、非常有決心的。那么在中國(guó)這樣一個(gè)體制的國(guó)家內(nèi)，我認(rèn)為國(guó)家有這個(gè)決心的話，他是有能力做成這個(gè)事情的，當(dāng)然這個(gè)有沒(méi)有時(shí)間??？所以我覺(jué)得第二點(diǎn)是對(duì)這一輪的牛市，大家不要覺(jué)得它是個(gè)短期的行情。也就是說(shuō)你不要想著短期我就把這個(gè)牛市走完了，把錢賺完了。那不會(huì)的，所以會(huì)出現(xiàn)一個(gè)什么情況？如果說(shuō)這個(gè)短期漲的比較多的情況下，它就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)調(diào)整，調(diào)整到一定程度之后它會(huì)再繼續(xù)往上走。

　　那么這個(gè)是我想說(shuō)的第二點(diǎn)，因?yàn)槎唐诘倪@種快速的調(diào)整，因?yàn)槿魏我惠喤Ｊ兴詈笤趺雌饋?lái)的，它都是通過(guò)大家這個(gè)漲一漲，然后調(diào)一調(diào)，中間不出現(xiàn)不斷的換手，充分的籌碼的換手，換完了以后每個(gè)人的成本都抬升了，這個(gè)時(shí)候你才能再往下提第二階段的上漲，對(duì)吧？所以我覺(jué)得現(xiàn)在恰恰就是在這個(gè)這一輪的調(diào)整，就是對(duì)這個(gè)前段時(shí)間的過(guò)快的上漲的一個(gè)糾偏，我覺(jué)得是一個(gè)非常正常的事情，只不過(guò)就是由于這個(gè)前期第一階段太快了，所以我們可能有很多新的這種投資人節(jié)后才是才進(jìn)場(chǎng)的，就是一進(jìn)來(lái)可能就被打了一棍，一進(jìn)來(lái)就被套進(jìn)去，所以我覺(jué)得這個(gè)東西也很正常，這個(gè)時(shí)候調(diào)整好心態(tài)是最重要的。

　　我覺(jué)得有一個(gè)觀點(diǎn)很重要，就是你不要覺(jué)得在牛市里，人很容易就暴富，因?yàn)橥顿Y是個(gè)比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的事情，就是說(shuō)我覺(jué)得如果你這個(gè)天上掉餡餅的話，那這個(gè)餡餅也不一定會(huì)掉在你頭上，所以我覺(jué)得大家要有這個(gè)心態(tài)，保持個(gè)平穩(wěn)的心態(tài)，可能是我們接下來(lái)更重要的點(diǎn)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：汪總從長(zhǎng)期的維度看，本輪行情形成的條件有哪些？還有什么因素去推動(dòng)？

　　汪毅：我覺(jué)得是這樣，您這個(gè)問(wèn)題其實(shí)又回到基本面上。我們說(shuō)股票由EPS和PE組成，一個(gè)是估值，一個(gè)是業(yè)績(jī)。業(yè)績(jī)實(shí)際上取決于經(jīng)濟(jì)的好壞，經(jīng)濟(jì)好了，企業(yè)業(yè)績(jī)自然就好了。PE的影響因素就比較多，跟資金利率有關(guān)。如果降息，所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都應(yīng)該漲。利率降了以后，大家自然會(huì)把錢拿出來(lái)投資。就像最近，很多人去贖回債券基金，很多人把大額存單拿出來(lái)轉(zhuǎn)讓，因?yàn)樗麄兛吹搅送顿Y機(jī)會(huì)。

　　這一輪的第一波上漲相當(dāng)于是提估值，提完估值后出現(xiàn)一定調(diào)整很正常，因?yàn)榍懊鏉q太多了，大家都獲利了。在熊市思維下，很多人賺了一筆就想先跑。所以這些人看到自己賺了不止一筆，就先把錢拿到手上，再看看市場(chǎng)情況。市場(chǎng)跌到這個(gè)位置后，我個(gè)人認(rèn)為慢慢就進(jìn)入到一個(gè)安全的區(qū)間了。一個(gè)是觀察指數(shù)，第二個(gè)觀察成交量。成交額最高的時(shí)候3.47萬(wàn)億，現(xiàn)在可能只有1.5萬(wàn)億左右，這個(gè)量也縮的比較多，那么下來(lái)后就進(jìn)入到第二階段。第二階段就相當(dāng)于是個(gè)分化的階段，要把基本面的因素考慮進(jìn)去。

　　比如說(shuō)，現(xiàn)在剛推出了一些房地產(chǎn)限購(gòu)政策的優(yōu)化，推出來(lái)后怎么樣？二手房市場(chǎng)有沒(méi)有成交量的回暖？有沒(méi)有出現(xiàn)房?jī)r(jià)的小幅企穩(wěn)？比如我們拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三大件，房地產(chǎn)最大、產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)。汽車今年以來(lái)的數(shù)據(jù)一直不行，同比數(shù)據(jù)都是負(fù)增長(zhǎng)。現(xiàn)在價(jià)格戰(zhàn)打得非常厲害，現(xiàn)在買車是非常劃算的。那么汽車能不能通過(guò)以舊換新這種企業(yè)或政府的讓利，能夠把這個(gè)市場(chǎng)先做起來(lái)？還有我們的家電這幾個(gè)大的方向上能不能有一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面的起色？因?yàn)槲覀冏罱隹谠鏊偈俏覀兩习肽甑牧咙c(diǎn)，但最近人民幣匯率實(shí)際上是升值的，出口增速還能不能有這么高？還能不能對(duì)我們經(jīng)濟(jì)支撐有這么大的作用？還有我剛才說(shuō)的房地產(chǎn)、汽車、家電這幾個(gè)大的產(chǎn)業(yè)能不能有起色？我們出了這么多政策之后，我覺(jué)得接下來(lái)要觀察這些東西，如果這些東西有起色，那么好，你看房地產(chǎn)第一波上漲調(diào)整后，如果有起色數(shù)據(jù)印證，它肯定就有第二波。汽車也是一樣的，這是一個(gè)鏈條，就是跟基本面相關(guān)的鏈條。

　　第二個(gè)鏈條就是我們還有很多新興產(chǎn)業(yè)，我們今年提到這個(gè)熱詞叫戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，還有未來(lái)產(chǎn)業(yè)，那這個(gè)里頭很多是比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的，需要一個(gè)比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間才能體現(xiàn)出業(yè)績(jī)的，所以它短期的很多上漲是提估值的。這樣的一些行業(yè)里頭，如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)得到一個(gè)很快的印證的話，那么跟估值相關(guān)的這些行業(yè)就能體現(xiàn)出來(lái)。

　　第三個(gè)就是我們觀察的進(jìn)一步的政策發(fā)力的力度，因?yàn)閺闹苓厙?guó)家的案例來(lái)講，房地產(chǎn)周期下調(diào)是歷史上有史可循的。海外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家早已經(jīng)把這些怎么解決這個(gè)問(wèn)題，已經(jīng)把它歸納成章了。第一個(gè)要降下來(lái)，利率要降下來(lái)。第二個(gè)就是說(shuō)我們現(xiàn)在每個(gè)月的數(shù)據(jù)，可以看到我們的社融數(shù)據(jù)里的借貸數(shù)據(jù)實(shí)際上是同比下降的，因?yàn)闆](méi)有人借錢就相當(dāng)于是沒(méi)有人愿意加杠桿。那么居民和企業(yè)都不愿意借錢的時(shí)候，國(guó)家就應(yīng)該站出來(lái)借錢。所以大家非常關(guān)注財(cái)政發(fā)債的數(shù)據(jù)。那大家都不愿意借錢，財(cái)政就出來(lái)借錢，發(fā)債。發(fā)完債后，你把利率降，現(xiàn)在融資成本很低。你募了這些資金，資金投向也很關(guān)鍵，這個(gè)資金投向跟發(fā)改委在批的項(xiàng)目有關(guān)。

　　如果足夠大的力度，政府出來(lái)借錢發(fā)債，同時(shí)融資又能夠匹配到合適的項(xiàng)目上，什么叫合適的項(xiàng)目？就是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)回報(bào)率要超過(guò)融資成本。原來(lái)傳統(tǒng)的一些中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一個(gè)是現(xiàn)在已經(jīng)比較完善了，第二個(gè)就是說(shuō)以后中國(guó)的人口，其實(shí)都是向東部，還有一些大的二線城市集中，西部的一些地區(qū)，你的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)沒(méi)有多少人去，你收不回來(lái)錢。而且中國(guó)現(xiàn)在又進(jìn)入老齡化社會(huì)，還有未來(lái)的三座大山，就是養(yǎng)老、教育和醫(yī)療。

　　在這個(gè)里的很多基礎(chǔ)設(shè)施的配套，你有沒(méi)有挖掘？你有沒(méi)有充分的去投入？你現(xiàn)在的融資成本這么低，你投這些東西只要它的回報(bào)比融資成本高一點(diǎn)就可以了。那這個(gè)時(shí)候全社會(huì)的有效需求就被調(diào)動(dòng)起來(lái)了，你也不會(huì)陷入通貨緊縮的困境。

　　當(dāng)政府做這些事做成功了以后，企業(yè)和居民就會(huì)跟進(jìn)，那么這個(gè)時(shí)候整個(gè)經(jīng)濟(jì)活力就起來(lái)了，在這個(gè)過(guò)程中你再配套著相關(guān)的舉措進(jìn)行，那我相信這樣的話市場(chǎng)就會(huì)形成正向循環(huán)，越走越好，真正才能把牛市體現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)然我前面說(shuō)的這么多東西，它不是一朝一夕的，它應(yīng)該需要一個(gè)時(shí)間，需要一個(gè)時(shí)間段，所以我們?nèi)リP(guān)注的很多行業(yè)，其實(shí)除了理想，我們說(shuō)理想很美滿，但是現(xiàn)實(shí)到底怎么樣？我覺(jué)得一個(gè)一個(gè)的去對(duì)照著看。

　　新浪財(cái)經(jīng)：剛剛也有提到央行近期落地了創(chuàng)設(shè)證券基金保險(xiǎn)公司互換便利，首期規(guī)模達(dá)到5000億元。我們?nèi)绾稳ソ庾x這個(gè)新的政策工具呢？

　　汪毅：實(shí)際上這個(gè)是9月24號(hào)提出來(lái)的，雖然說(shuō)是昨天正式開(kāi)始實(shí)施，但9月24號(hào)就提出來(lái)的，所以它在資本市場(chǎng)當(dāng)天就反映了，主要是在券商板塊的上漲上。這個(gè)互換便利，我的理解是，央行的政策里頭這個(gè)叫設(shè)立證券基金、保險(xiǎn)公司互換便利，可能的操作路徑就是券商基金、保險(xiǎn)把手上的權(quán)益資產(chǎn)和ETF拿去，和央行去換國(guó)債央票，然后在債券二級(jí)市場(chǎng)賣掉。

　　拿到現(xiàn)金后，這個(gè)錢只能用來(lái)買股票，這其實(shí)就相當(dāng)于鼓勵(lì)券商、基金、保險(xiǎn)公司加杠桿。同時(shí)，由于這個(gè)過(guò)程中需要賣債券，因而就達(dá)到了央行希望的抑制超長(zhǎng)期國(guó)債過(guò)快下行的目的。因?yàn)槲覀冎澜衲暝谇懊婧芏鄷r(shí)候是資產(chǎn)荒的情況下，銀行的有一些吸納的存款發(fā)不出去，都集中在銀行層面了，為了安全期間都買的是國(guó)債，這些非常安全的產(chǎn)品，所以把長(zhǎng)期國(guó)債的收益率打得非常低，央行其實(shí)已經(jīng)幾次站出來(lái)說(shuō)窗口指導(dǎo)，但其實(shí)沒(méi)有徹底解決這個(gè)問(wèn)題，所以這個(gè)金融工具實(shí)際上我覺(jué)得是剛好達(dá)到了抑制長(zhǎng)期國(guó)債快速下行的目的。

　　第二個(gè)就是對(duì)股票市場(chǎng)相當(dāng)于是一個(gè)提振的作用，所以這個(gè)政策確實(shí)是非常創(chuàng)新，讓人眼前一亮，剛出來(lái)的時(shí)候就第一選擇就是覺(jué)得這個(gè)券商可以無(wú)腦買入，當(dāng)然確實(shí)大家也看到這個(gè)券商漲幅是比較大，特別是還有我們的國(guó)慶期間，我們的港股市場(chǎng)券商，而且剛好在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，又是鼓勵(lì)并購(gòu)重組。

　　我剛才說(shuō)這個(gè)中央政治局會(huì)議里頭還有一條沒(méi)有提到的，他是這么說(shuō)的。他說(shuō)支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者政策措施。所以這個(gè)并購(gòu)重組實(shí)際上你會(huì)發(fā)現(xiàn)在這一輪的牛市初期就是從券商開(kāi)始的這個(gè)火速，國(guó)泰、君安和海通的并購(gòu)重組就是復(fù)牌，而且在這個(gè)之后不排除還有其他的這種券商里的并購(gòu)，還有其他行業(yè)的并購(gòu)，因?yàn)槲覀冎牢覀兊慕衲暝谏习肽赀€出了一個(gè)政策，叫做國(guó)九條，國(guó)九條實(shí)際上里頭有一條很重要，就是說(shuō)IPO的上市的條件越來(lái)越提升了，就是你通過(guò)IPO上市難度就比較大。但結(jié)果關(guān)了一扇門，又給你開(kāi)了一扇窗，相當(dāng)于說(shuō)你可以做這個(gè)并購(gòu)重組這個(gè)事情。

　　原來(lái)我們國(guó)家是這樣，就說(shuō)你比如說(shuō)10個(gè)公司，你龍頭公司，你想并下面9個(gè)公司，哪怕它已經(jīng)過(guò)不下去了，因?yàn)樗€有一個(gè)上市的牌照，這個(gè)時(shí)候它可以有這個(gè)跨行業(yè)的其他的一些資產(chǎn)注入，相當(dāng)于是類似于一個(gè)跨行業(yè)借殼的形式。那么這次就是說(shuō)這個(gè)國(guó)舊條理推，堅(jiān)決打擊這種跨行業(yè)借殼，相當(dāng)于你不能夠其他行業(yè)弄一個(gè)資產(chǎn)過(guò)來(lái)，只是為了這個(gè)行業(yè)的一個(gè)殼，那你們這個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)以后就大概率會(huì)被這個(gè)行業(yè)龍頭公司并掉了。以后你這個(gè)行業(yè)原來(lái)十個(gè)公司，可能現(xiàn)在可能就一個(gè)公司，一個(gè)公司的話一個(gè)是全球競(jìng)爭(zhēng)力增加。第二個(gè)一個(gè)公司的話，這個(gè)規(guī)模效應(yīng)，實(shí)際上你的業(yè)績(jī)更容易釋放，你也就更容易去給大家去做這個(gè)分紅，給投資人去做分紅。所以我覺(jué)得這個(gè)國(guó)九條里頭這一條是一個(gè)非常重要的，而且現(xiàn)在整個(gè)投行的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)都在向這個(gè)并購(gòu)重組在轉(zhuǎn)移。那么這種情況下，剛才您正好提到這個(gè)便利，再加上這個(gè)券商的并購(gòu)重組，我覺(jué)得券商股的行情很有可能。

　　這個(gè)第一階段結(jié)束之后，可能還有第二階段，因?yàn)榻裉焓袌?chǎng)上已經(jīng)比較明顯的看出一個(gè)新的這種券商的這種標(biāo)的涌現(xiàn)，就是第一波這個(gè)龍頭結(jié)束之后，又有第二波的這種龍頭的出現(xiàn)，因?yàn)榇似鸨朔?。所以我覺(jué)得就是借貸便利的話應(yīng)該說(shuō)，大家后續(xù)要重點(diǎn)關(guān)注哪些公司實(shí)施了這個(gè)借貸便利。

　　確實(shí)，現(xiàn)在商業(yè)銀行有很多就主動(dòng)給上市公司聯(lián)系，你需不需要這個(gè)？你需不需要相關(guān)的業(yè)務(wù)？所以我想了這個(gè)敢于做這個(gè)事情的人，也是就是說(shuō)對(duì)這個(gè)股票市場(chǎng)有信心的，而且特別是這個(gè)第二類，就是以這個(gè)2.25的低利率買自家上市公司增持回購(gòu)注銷的3，000億，敢于做這個(gè)事情的時(shí)候，這人肯定是對(duì)自己的這個(gè)公司還是比較有信心的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)，多數(shù)板塊也出現(xiàn)了回調(diào)，但是科創(chuàng)板的表現(xiàn)卻相對(duì)堅(jiān)挺，請(qǐng)問(wèn)原因是什么呢？

　　汪毅：從結(jié)構(gòu)來(lái)講，科創(chuàng)板的公司相對(duì)沒(méi)有主板的公司那么成熟。按成熟度的角度來(lái)講，那肯定是上證最成熟，接下來(lái)是創(chuàng)業(yè)板。因?yàn)槲矣浀蒙弦惠?014年、2015年那輪牛市中，我們很多創(chuàng)業(yè)板公司還很小，經(jīng)過(guò)了那個(gè)牛市之后，有些龍頭公司就出來(lái)了。那這一輪恰恰就是科創(chuàng)板的很多公司還是比較特別是它有科技屬性，它更多的就是說(shuō)因?yàn)樯鲜谐跗诰蜎](méi)有設(shè)置太多的業(yè)績(jī)的門檻，但是以行業(yè)屬性做這個(gè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，所以他進(jìn)來(lái)以后它的上漲跟它的估值的聯(lián)動(dòng)性更大。

　　所以我說(shuō)，這個(gè)第一波實(shí)際上是提估值的，那你完全沒(méi)有業(yè)績(jī)，那我只能看你估值了，那你肯定是漲。第二點(diǎn)就是現(xiàn)在我提到并購(gòu)重組，我們的科創(chuàng)板這些公司在早期的時(shí)候沒(méi)有考核業(yè)績(jī)上來(lái)以后，那肯定有分化，有的公司做出來(lái)了它就會(huì)越來(lái)越大。有的公司沒(méi)做出來(lái)，因?yàn)槟愣疾豢礃I(yè)績(jī)，就相當(dāng)于行業(yè)初期，只要我這個(gè)方向?qū)δ阃ㄟ^(guò)競(jìng)爭(zhēng)的話，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)肯定有的起來(lái)，有的落下，那么這類公司就存在被并購(gòu)的可能性。所以我認(rèn)為科創(chuàng)板是一個(gè)并購(gòu)屬性非常強(qiáng)的板塊，如果說(shuō)并購(gòu)重組的話，科創(chuàng)板是這輪行情里頭值得重點(diǎn)關(guān)注的方向，我相信很多投資者敏銳的看到了這一點(diǎn)，所以它的表現(xiàn)是顯著優(yōu)于其他板塊。

　　新浪財(cái)經(jīng)：謝謝汪總，那剛剛我們也提到說(shuō)房地產(chǎn)的政策，國(guó)家促進(jìn)止跌回穩(wěn)。那請(qǐng)問(wèn)汪總您怎么看房地產(chǎn)板塊？然后未來(lái)還是否存在拐點(diǎn)？

　　汪毅：房地產(chǎn)板塊我覺(jué)得這個(gè)第一波的反彈其實(shí)幅度也不算太大，第一波更多的是對(duì)這種政策的回應(yīng)。關(guān)鍵的關(guān)鍵就是看我們政策應(yīng)用之后能不能實(shí)打?qū)嵉乜吹叫Ч?，這個(gè)里頭又存在一些，就是說(shuō)因?yàn)橹袊?guó)和其他的這種經(jīng)歷了房地產(chǎn)泡沫的這些國(guó)家又不太一樣，體制等等都不太一樣，如果我們的政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)果斷，因?yàn)槿魏我淮芜@個(gè)房地產(chǎn)泡沫，它其實(shí)都有很大的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)學(xué)習(xí)，我們?cè)?0年到現(xiàn)在有22次的這個(gè)房地產(chǎn)泡沫，就全世界這些國(guó)家當(dāng)然有一些是小型經(jīng)濟(jì)體，有一些是大型經(jīng)濟(jì)體。

　　其實(shí)有很多可以學(xué)習(xí)借鑒的內(nèi)容，所以我相信就是說(shuō)這次既然能出臺(tái)這么大的政策，肯定也是在這個(gè)里頭吸取了一定的經(jīng)驗(yàn)。那么如果說(shuō)非常肯定的做這件事情的話，我相信，房地產(chǎn)的預(yù)期會(huì)變，因?yàn)樵僭趺礃又袊?guó)人還是有這個(gè)居住需求的，而且這種需求的滿足程度，它更多的是依賴于收入，收入高的話，居住需求可以不斷改善。所以就是房地產(chǎn)因?yàn)樵趪?guó)民經(jīng)濟(jì)里的涉及的行業(yè)非常的多，它實(shí)際上和經(jīng)濟(jì)就是一體的了。如果房地產(chǎn)能夠企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)肯定就能起來(lái)，消費(fèi)就能起來(lái)，它就形成了一個(gè)正循環(huán)了。

　　所以我認(rèn)為就是說(shuō)房地產(chǎn)第一波的炒這個(gè)政策它調(diào)整之后我們要重點(diǎn)關(guān)注這些數(shù)據(jù)的回升是不是，因?yàn)槲蚁嘈啪褪请m然說(shuō)廣州放開(kāi)限購(gòu)了，深圳和上海還沒(méi)有完全放開(kāi)，但是我相信就是現(xiàn)在這個(gè)政策既然出來(lái)了。如果說(shuō)房地產(chǎn)下一步的數(shù)據(jù)繼續(xù)下跌的話，它還會(huì)有進(jìn)一步的政策處理，從這種情況之下，很有可能我覺(jué)得地產(chǎn)就是做一個(gè)大膽的判斷，未來(lái)的這個(gè)半年內(nèi)就會(huì)見(jiàn)到我們這一輪的底部。所以如果說(shuō)這個(gè)數(shù)據(jù)真的出現(xiàn)以后，我們的地產(chǎn)股，因?yàn)楹芏嗟牡禺a(chǎn)股是被判了死刑的。在之前那個(gè)調(diào)整幅度是非常大的，就是你看港股市場(chǎng)這種漲幅其實(shí)也漲了，每天漲了挺多，但其實(shí)累積起來(lái)和原來(lái)的高度差太遠(yuǎn)，所以我覺(jué)得在這種情況之下，這個(gè)地產(chǎn)股后面還要有它的機(jī)會(huì)，當(dāng)然就是密切跟蹤基本面。

　　新浪財(cái)經(jīng)：四季度我們可以關(guān)注哪些方向，以及有哪些板塊有望成為市場(chǎng)的主線？

　　汪毅：對(duì)，因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到四季度了，這個(gè)四季度剛開(kāi)始，先給你第一棒先調(diào)整了一下，調(diào)整了以后發(fā)現(xiàn)很多方向都回到起點(diǎn)或者回到地平線。在這種情況下，我說(shuō)未來(lái)就是兩條線，一條就是跟蹤基本面。我剛才提到的房地產(chǎn)、汽車家電最大的三個(gè)行業(yè)，基本面一旦有改善，這些板塊肯定會(huì)在市場(chǎng)上體現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)樗旧砉乐稻筒桓?。那么第二條線就是說(shuō)，如果第一條線沒(méi)起色，或者說(shuō)它需要時(shí)間才能起來(lái)，政策落地，那么第一條線這種科技創(chuàng)新型的行業(yè)，我覺(jué)得在提估值方面，那這個(gè)當(dāng)然這個(gè)里頭有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，就是剛好10月份這個(gè)三季報(bào)披露完畢以后，基本上就沒(méi)有太多有利空因素了，所以這個(gè)時(shí)候我覺(jué)得拔估值的這些板塊可能就開(kāi)始就可以這個(gè)做一些重點(diǎn)的關(guān)注，所以我個(gè)人覺(jué)得四季度可能會(huì)有機(jī)會(huì)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：降息的周期下，港股也迎來(lái)流動(dòng)性，后市您怎么看港股的行情？港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭會(huì)有表現(xiàn)值得我們?nèi)テ诖龁幔?/p>

　　汪毅：其實(shí)這一波港股是漲在A股之前的，港股的上漲是在A股之前的這波，所以國(guó)慶期間其實(shí)達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)，就是說(shuō)國(guó)慶后港股實(shí)際上比A股是有一點(diǎn)的這個(gè)提前上漲，這么最后一點(diǎn)港股的下跌達(dá)到兩邊的平衡。那么現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，就是包括我這個(gè)港股的互聯(lián)網(wǎng)，其實(shí)它主要的就是騰訊這些核心龍頭，我覺(jué)得這樣回過(guò)頭去看，因?yàn)榈谝粋€(gè)是港股今年以來(lái)的漲幅已經(jīng)是全世界第一了，就是全世界各個(gè)國(guó)家的排序第一。當(dāng)然它前幾年一直是走得比較差，我現(xiàn)在通過(guò)觀察就是港獨(dú)的這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司的位置。我認(rèn)為你不能說(shuō)它是個(gè)很低的位置，但是你也不能說(shuō)它是個(gè)很高的位置，它現(xiàn)在大概率是處于中間偏下一點(diǎn)這個(gè)位置上，那么如果說(shuō)我們的市場(chǎng)熱情足夠高的話，因?yàn)楦酃傻耐顿Y者和A股的投資者是不太一樣的，A股的投資者就是說(shuō)內(nèi)部資金多一點(diǎn)，還有一些外部資金，我們俗稱的就是北上資金里的一部分，那么港股的資金就是南下資金，再加上它有很多的外資在里面，就是有很多外資投資中國(guó)。它是通過(guò)港股，所以它相對(duì)來(lái)講會(huì)更加這個(gè)謹(jǐn)慎，或者更加就是在全球配置的思維去考慮問(wèn)題，比如說(shuō)前端股大幅反彈之后，那么這個(gè)按照海外的經(jīng)驗(yàn)，你在反彈到一定程度之后，你沒(méi)有理由不賣，沒(méi)有留補(bǔ)賣點(diǎn)，所以在這種情況之下，我認(rèn)為港股會(huì)更跟隨基本面。就我自己判斷的就是港股和A股都會(huì)往上走。但是港股會(huì)更去需要看到一些實(shí)打?qū)嵉倪@種基本面的，這種數(shù)據(jù)的改善，可能，外資的投資者才會(huì)下更大的這個(gè)倉(cāng)位在里。對(duì)。覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度來(lái)講，可能A股市場(chǎng)會(huì)更大一點(diǎn)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：請(qǐng)問(wèn)一下汪總對(duì)于倉(cāng)位的上限以及加倉(cāng)的直營(yíng)止損的策略，你有什么經(jīng)驗(yàn)可以分享嗎？

　　汪毅：我覺(jué)得這個(gè)因人而異了，因?yàn)槊總€(gè)，特別是專門做投資的，他有自己的一套體系。我其實(shí)對(duì)廣大的這個(gè)就是普通的投資者來(lái)講，我覺(jué)得我個(gè)人還是更偏向于就是說(shuō)如果你認(rèn)可這一輪行情的邏輯，同時(shí)覺(jué)得這個(gè)行情能夠按照它的這個(gè)既定方向演繹下去，并且能得到基本面的印證的話，那我認(rèn)為整個(gè)指數(shù)的都會(huì)差。那么特別是你看的牛市的初期的時(shí)候，其實(shí)指數(shù)是跑得最好的，所以我覺(jué)得對(duì)普通投資者來(lái)講，我更多建議進(jìn)行這種類似于ETF的這種配置，就是不要去牽扯到個(gè)股里面，因?yàn)閭€(gè)股的差異度比較大，有一些很多的這種實(shí)打?qū)嵉耐堆械男畔ⅲ绻悴痪邆溥@種時(shí)間和精力或者人員的話，不是專業(yè)做機(jī)構(gòu)的話，我就不建議你去做這個(gè)股的配，我認(rèn)為還是做好ETF的配置，那么ETF里頭它就分就幾種，叫寬基，就是它有這個(gè)全市場(chǎng)的。比如說(shuō)上證、滬深300、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板這些，那么如果你個(gè)人更偏好成長(zhǎng)，你愿意接受波動(dòng)的話，那你就可以配這個(gè)科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板的ETF，其實(shí)你回過(guò)頭看，這種ETF的配置在這輪的這個(gè)調(diào)整過(guò)程中，我其實(shí)我覺(jué)得相對(duì)個(gè)股還是會(huì)走得好一些的。

　　就整體算下來(lái)，那么這個(gè)一類寬基，第二類就是行業(yè)性的這個(gè)ETF，行業(yè)性的ETF就是如果你看好這個(gè)其中某一個(gè)方向的話，那么你就可以集中配置某一個(gè)方向，但是我建議大家不要去輪動(dòng)，因?yàn)橛械臅r(shí)候這個(gè)輪動(dòng)你追不上，變化太快，這個(gè)里頭也有一些這個(gè)市場(chǎng)上專門的這個(gè)專業(yè)人士做這塊。但是普通投資者不要去追求輪動(dòng)，你看好哪個(gè)方向，你就選一個(gè)不高的位置持有它，然后你就等就行了，等這個(gè)牛市它中間肯定也會(huì)震蕩，也會(huì)波動(dòng)，這個(gè)時(shí)候我覺(jué)得你就專心上班，做好自己的事情。然后就等等，那這個(gè)牛市頂點(diǎn)出來(lái)了，判斷結(jié)束了，你把它賣掉就行了。

　　這是我回到前面的一個(gè)邏輯，不要想著在這個(gè)市場(chǎng)里暴富，就是說(shuō)有這么一個(gè)機(jī)會(huì)能讓你這個(gè)財(cái)富跑贏其他類的資產(chǎn)，我覺(jué)得就非常好了，因?yàn)槟慊剡^(guò)頭看，前幾年我們的房地產(chǎn)市場(chǎng)是漲了很多，但是這兩年調(diào)整之后，如果你再去算這個(gè)年化的這個(gè)收益率的話，其實(shí)也不見(jiàn)得就特別的高。我覺(jué)得在資產(chǎn)配置里面，股票市場(chǎng)最終我覺(jué)得我們的政府也是希望資本市場(chǎng)發(fā)展成類似于美國(guó)那樣，就是一個(gè)慢牛的格局，那每年提供給你一定的投資回報(bào)率。但是你不要指望在這個(gè)里頭就一夜暴富，我覺(jué)得這個(gè)心理是不能有的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：請(qǐng)問(wèn)汪總您對(duì)于新股民和老股民你有什么想談的？以及面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，我們要怎么保持一個(gè)好的心態(tài)？

　　汪毅：我覺(jué)得新股民的增加原因非常正常，因?yàn)椴粡哪挲g段到了工作以后有個(gè)自己的收入。追求一些這種資產(chǎn)的配置，我覺(jué)得這個(gè)是非常正常的，而且我們這個(gè)每一次在牛市的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)這個(gè)投資人就會(huì)增長(zhǎng)，那熊市的時(shí)候可能有一些人即使有賬戶可能也沒(méi)有交易。那么我想的就是對(duì)于新股民來(lái)講，就是說(shuō)可能有一些人是國(guó)慶期間開(kāi)戶的，國(guó)慶后才進(jìn)場(chǎng)的，這個(gè)時(shí)候您進(jìn)來(lái)就出現(xiàn)了調(diào)整，我覺(jué)得說(shuō)這個(gè)時(shí)候第一他反正把心態(tài)調(diào)整好，畢竟你也就有一些經(jīng)驗(yàn)是要交學(xué)費(fèi)的。

　　還有第二個(gè)就是說(shuō)因?yàn)檫@個(gè)行情的持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)了，你不要著急，你在這個(gè)時(shí)候把這個(gè)心態(tài)調(diào)整好的同時(shí)，把自己的這個(gè)持倉(cāng)再好好的分析一下，對(duì)于自己不熟悉的領(lǐng)域，對(duì)于自己不熟悉的個(gè)股，我建議不要碰這個(gè)，追求這種指數(shù)的回升是可能是我們普通人更能把握的，因?yàn)?，誒我自己分析就是說(shuō)這個(gè)投資可能也有幾種，一種是按照市場(chǎng)判斷來(lái)的，你判斷清楚市場(chǎng)這些。第二種就是說(shuō)，嗯，你可能追逐熱點(diǎn)，那這種對(duì)這個(gè)要求非常高啊。這個(gè)第三種就是長(zhǎng)期的價(jià)值投資只專注公司，我不專注市場(chǎng)，那這種就是牛市熊市就無(wú)所謂了。那么我覺(jué)得普通投資人更多的還是應(yīng)該就是，畢竟我們現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)調(diào)整到現(xiàn)在位置也不算高，如果你相信未來(lái)中國(guó)的股票市場(chǎng)，或者說(shuō)我們的這個(gè)政府當(dāng)局還是努力的要營(yíng)造讓我們的市場(chǎng)往這個(gè)慢牛的方向，就這個(gè)位置去配置一些ETF基金，給予你一個(gè)超過(guò)你過(guò)去幾年的配置，資產(chǎn)的這個(gè)年復(fù)合增長(zhǎng)非常有可能的。而且在這種情況下你實(shí)際上是敢于上倉(cāng)位，如果你不上倉(cāng)位的這種收益率高，其實(shí)對(duì)你的意義價(jià)值也不大。

　　所以我覺(jué)得這是第一個(gè)，第二個(gè)就是還是要培養(yǎng)自己對(duì)一些優(yōu)質(zhì)公司的這種研究。優(yōu)質(zhì)公司的研究要有這種長(zhǎng)期持有，因?yàn)橹袊?guó)也有很多這個(gè)巴菲特的這種粉絲，我覺(jué)得當(dāng)然兩個(gè)國(guó)家情況不太一樣，但是我覺(jué)得有這方面的這種研究的信息也可以去學(xué)習(xí)，用價(jià)值投資，就是我們?cè)谕顿Y里頭其實(shí)這么這么長(zhǎng)的時(shí)間以來(lái)，可能相對(duì)而言能夠把它總結(jié)成理論的，還是這個(gè)價(jià)值投入的這個(gè)理念，我覺(jué)得每個(gè)人都應(yīng)該有這種。第三個(gè)就是還是要對(duì)市場(chǎng)有一份這個(gè)敬畏，就是寵辱不驚，只有這樣子，該干啥干啥，做好自己本職工作，不要因?yàn)檫@個(gè)影響我，可能我覺(jué)得這個(gè)是最重要的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：那汪總對(duì)老股民有沒(méi)有什么想說(shuō)的？

　　汪毅：老股民這個(gè)是經(jīng)驗(yàn)比較豐富，我覺(jué)得這個(gè)都有自己的一套思路的，但凡是能在這個(gè)市場(chǎng)摸爬滾打這么多年還在里面，那說(shuō)明都有自己的一套思路。但是你可以回過(guò)頭來(lái)看一下你自己有沒(méi)有跑贏指數(shù)。當(dāng)然中國(guó)的這個(gè)指數(shù)如果你說(shuō)上海上證的話，確實(shí)在過(guò)去這么多年好像來(lái)來(lái)回回一直在3，000點(diǎn)，我覺(jué)得這個(gè)也是管理層想解決的問(wèn)題，但是我們確確實(shí)實(shí)在其他的一些偏成長(zhǎng)的指數(shù)上還是有能走出一些這種趨勢(shì)性的行情的。我說(shuō)的我指的是就是假設(shè)你認(rèn)為這是一輪牛市的話，你在過(guò)去的每一輪牛市你有沒(méi)有跑贏這個(gè)指數(shù)？所以我覺(jué)得因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在已經(jīng)是被動(dòng)型的優(yōu)于主動(dòng)型的，所以我覺(jué)得中國(guó)未來(lái)很有可能也會(huì)往這個(gè)趨勢(shì)上走，所以大家就是，不熟悉的不要做，熟悉的，你有自己的體系、自己的框架，那我們就按這個(gè)實(shí)施，但是同時(shí)可以考慮一下這個(gè)指數(shù)的這個(gè)配置吧。

　　新浪財(cái)經(jīng)：汪總還有沒(méi)有什么想補(bǔ)充的？

　　汪毅：我最后我想說(shuō)一點(diǎn)，就是有很多老司機(jī)都說(shuō)其實(shí)牛市是散戶虧損的主要原因，就是大家千萬(wàn)不要錯(cuò)誤，就是在啟動(dòng)初期的時(shí)候看不清楚，然后慢慢的等著，等到確定了，然后你把倉(cāng)位加上，等到這個(gè)完全確定了所有的倉(cāng)位，加上這個(gè)時(shí)候一調(diào)整，你把前面賺的錢也都虧沒(méi)了，所以我覺(jué)得要避免這種情況的發(fā)生。

　　那么要怎么做這件事情呢？就是我記得在2018年市場(chǎng)大幅調(diào)整的過(guò)程中，有很多投資者他后來(lái)回過(guò)頭去總結(jié)這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候就說(shuō)，你要把該是這個(gè)籃子的放在這個(gè)籃子，另外一個(gè)籃子的放在另外一個(gè)籃子，比如說(shuō)你買房的錢你就放在這個(gè)籃子里，你不要挪過(guò)來(lái)去做股票的投資，你把家庭的日用開(kāi)銷之外的錢，可以做這個(gè)股票投資的錢拿過(guò)來(lái)，同時(shí)你也要充分考慮，就是說(shuō)如果這個(gè)錢虧損了以后，你能不能接受，或者說(shuō)這個(gè)錢之后，假設(shè)他的大部分沒(méi)有了，你還能生活，還能一樣的去照常的進(jìn)行。

　　我覺(jué)得這個(gè)點(diǎn)是最重要的，千萬(wàn)不要去抱著賭的心態(tài)，在這個(gè)市場(chǎng)上，最終所有的人賺的錢都是基于這些企業(yè)的未來(lái)的這個(gè)現(xiàn)金流的折現(xiàn)來(lái)帶給你的這個(gè)收益，所以只有這些企業(yè)起來(lái)了，只有經(jīng)濟(jì)起來(lái)了，最終我們每個(gè)人才能賺到錢。否則的話就是零和博弈，就是一部分人收割了另一部分人，那你怎么知道自己不是那個(gè)被收割的人？所以我覺(jué)得從這點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，第一個(gè)我們要對(duì)于國(guó)家非常有信心，因?yàn)樗F(xiàn)在是走在一個(gè)正確的方向，我建議很多，就是說(shuō)對(duì)市場(chǎng)上不是很有信心的人，你也多去看看不同的國(guó)家。

　　世界上沒(méi)有十全十美的這個(gè)方案或者是政策，每一個(gè)方案、每個(gè)政策背后都會(huì)有或多或少的利益，或者是這種選擇在里面。也許你不是，也許我們這個(gè)出臺(tái)的這些東西不是非常完美的，十全十美，但是如果我們?cè)诤芏鄧?guó)家的橫向比較中，比大多數(shù)國(guó)家都好，我覺(jué)得就是一個(gè)非常不錯(cuò)的能接受時(shí)了，所以我覺(jué)得我們還是要對(duì)我們的國(guó)家抱有希望，抱有這個(gè)樂(lè)觀的精神，就像巴菲特說(shuō)他很慶幸他能做成功，是因?yàn)樗诿绹?guó)，如果說(shuō)他在別的國(guó)家，他的那套方法不一定能成功，所以這樣的話，我覺(jué)得每天的這種市場(chǎng)的調(diào)整也不要有過(guò)多的這個(gè)焦慮。

　　不要影響你自己的正常的生活，你跟你的家人生活，你的身體健康，你的工作做好，這個(gè)實(shí)際上是更加重要，有的時(shí)候，那自己的認(rèn)知就像剛才主持人說(shuō)的是一個(gè)投資，是一個(gè)認(rèn)知的變現(xiàn)。如果你就認(rèn)為這個(gè)我必須得在這幾天的這個(gè)牛市的這個(gè)行初期要把這個(gè)錢掙了，如果沒(méi)掙到，別人掙了你就很心酸、難受，這個(gè)就是不對(duì)的，因?yàn)橥顿Y它是一個(gè)長(zhǎng)期的事情。你無(wú)論市場(chǎng)是這樣極端的行情，還是平淡的行情，你都有一份回報(bào)，只有這樣的投資者最后才能取得成功。