來源： 一德菁英匯

　　各產(chǎn)業(yè)操作建議及風險提示

　　【金融期貨】

股指

　　基本面：十一假期期間，以下消息需交易者關注：

　?、?9月30日晚間，北京發(fā)布《關于進一步優(yōu)化調整本市房地產(chǎn)相關政策的通知》。通知內容包括，落實降低存量房貸利率政策、下調個人住房貸款最低首付款比例、加大住房公積金貸款支持力度、調減非京籍家庭購房社?；騻€稅繳納年限、調整通州區(qū)住房限購政策、及時取消普通住房和非普通住房標準、加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式等政策措施。該通知自2024年10月1日起施行。

　?、?北京時間10月1日凌晨，鮑威爾在美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會（NABE）年會上表示，如果經(jīng)濟表現(xiàn)與當前預測一致，今年美聯(lián)儲會降息兩次、每次25BP，這使得“美聯(lián)儲將再次大幅降息50BP”的預期出現(xiàn)降溫。

　　③ 據(jù)新華社，伊朗國家電視臺10月1日報道，伊朗向以色列發(fā)射多枚導彈。據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間10月4日，黎巴嫩首都貝魯特南郊遭以軍襲擊。

　?、?北京時間10月4日晚間，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示美國9月非農就業(yè)人數(shù)增加25.4萬人，預估為增加15萬人，前值由14.2萬人修正為15.9萬人。美國9月失業(yè)率4.1%，為2024年6月以來新低，前值為4.2%。強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)提振美國經(jīng)濟軟著陸預期，使得美聯(lián)儲大幅降息預期再度放緩，交易員取消了11月降息50個基點的押注。受此影響，當天美股三大指數(shù)收漲、美元指數(shù)繼續(xù)反彈。9月30日至10月4日期間，在美元指數(shù)觸底回升影響下，美元兌人民幣匯率亦出現(xiàn)升值。整體來看，上述消息對節(jié)后A股市場影響相對有限，A股的演化更多取決于內部因素。

　　假期期間，港股市場表現(xiàn)強勁，10月2日至4日恒生指數(shù)累計上漲10.2%，為節(jié)后A股開盤營造了良好的氛圍。具體而言，10月2日港股大漲，金融、地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)突出。10月3日港股調整期間，券商、地產(chǎn)等板塊出現(xiàn)回落，午后受《施政報告》調低股票印花稅這一議題影響，港股跌幅有所收窄。10月4日港股低開高走，券商、地產(chǎn)、半導體等行業(yè)表現(xiàn)強勁。值得注意的是，10月7日港股市場正常開盤，A股方面滬深交易所亦將開展全網(wǎng)測試，建議交易者密切關注港股市場走勢及A股滬深交易所測試情況，上述結果將對10月8日A股開盤形成指引。

　　策略建議：9月24日以來，A股市場放量軋空上漲。推動A股上漲的原因并非基本面好轉、而是政策刺激。因此，政策紅利的釋放能否持續(xù)、交易者對于政策的態(tài)度是否一直保持積極（滬深兩市成交額可以作為一個佐證），是決定這一階段市場高度的關鍵。在貨幣政策已然應出盡出的背景下，財政端能否也順勢推出強有力的穩(wěn)增長政策成為節(jié)后交易者關注的焦點（相較于貨幣層面的寬松，市場更為看重財政端的發(fā)力）。若政策紅利的釋放不能持續(xù)、導致交易者對于政策的態(tài)度再度轉向保守（對應滬深兩市成交額大幅收縮），則由政策驅動的上漲將告一段落。如果后續(xù)財政端也能夠配合出臺強有力的刺激政策，那么隨著有關政策依次落地，交易者的關注點將逐漸從分母端向分子端進行切換，屆時經(jīng)濟數(shù)據(jù)對政策效果的驗證、能否出現(xiàn)基本面回暖并帶動企業(yè)盈利預期顯著改善將成為市場博弈的重點。

　　從趨勢角度來看，若政策刺激能夠延續(xù)，則市場還將延續(xù)節(jié)前的上漲態(tài)勢。但在上漲的過程中，如果出現(xiàn)短線過度超買、監(jiān)管強化或不斷提示風險（10月5日中宏網(wǎng)發(fā)文“防范股市爆發(fā)式行情后潛在風險，推動股市與實體經(jīng)濟良性互動”）等狀況，則不排除行情會出現(xiàn)較大的振蕩調整的可能性（類似10月3日港股市場）。因此筆者認為，現(xiàn)階段應對比預測更為重要，建議9月25日至30日布局的多單繼續(xù)持有。當上述因素引發(fā)的市場振蕩出現(xiàn)時，可視情況對多單進行止盈，但只要政策刺激能夠延續(xù)、交易者對政策的態(tài)度繼續(xù)保持積極，調整后市場還將繼續(xù)上漲。

　　風險點：后續(xù)穩(wěn)增長政策弱于預期、短線過度超買、監(jiān)管力度加強等。

國債

　　基本面：節(jié)前債市經(jīng)歷劇烈調整后，在最后一個交易日國債跌幅有所修復，現(xiàn)券收益率大幅上行8-10BP，表明配置力量入場。假期期間，國內公布的9月PMI數(shù)據(jù)顯示內需依然偏弱，建筑鏈有待提振，基本面對債市支撐仍在。港股和中概股繼續(xù)走強的背景下，市場關注點在于市場風險偏好提振情況下債市能否企穩(wěn)。如果節(jié)后權益市場繼續(xù)大幅上行，不排除再次發(fā)生理財贖回情況，屆時期限利差或進一步走擴。不過，考慮后續(xù)增量財政刺激力度和效果尚不可知，且政策落地到基本面修復可能還要一段時間，這個過程中貨幣政策持續(xù)發(fā)力。一方面基本面修復需要低利率環(huán)境配合，另一方面，降準降息加碼下廣譜利率全面下行，債券配置價值仍在。從機構角度看，短期投機資金可能傾向防守，而配置資金繼續(xù)伺機而動?？紤]資金利率中樞跟隨政策利率低位運行，當前短債安全邊際相對更高，而長債在短期逆風后有望迎來配置窗口期。

　　策略建議：單邊觀望為主，如出現(xiàn)大幅調整，可參考節(jié)前低點試多。套利方面，做陡策略繼續(xù)持有。

　　風險點：債基贖回負反饋，財政政策超預期，資金面收緊。

　　【貴金屬】

貴金屬

　　基本面：長假期間，貴金屬盤中雖有震蕩但總體表現(xiàn)平穩(wěn)。金弱銀強及其他大類資產(chǎn)的走勢總體反映了海外金融市場風險偏好偏強，美國經(jīng)濟軟著陸預期強化的背景。期間公布的9月ISM服務業(yè)PMI，9月非農數(shù)據(jù)強于預期支撐美元走強。此外，以美聯(lián)儲主席鮑威爾為首的聯(lián)儲官員講話均偏謹慎驅動降息預期向著9月點陣圖完成修正。地緣局勢方面，當下市場尚未定價沖突失控，更為可能的影響是通過油價拉升傳導至通脹預期逐漸走高，進而持續(xù)壓制降息預期。資金面上，金銀配置資金和投資資金同時出現(xiàn)分化，配置資金金強銀弱而投資資金金弱銀強，顯示出后者仍是決定貴金屬短期走勢的主要因素。預計金銀隨著持有成本兩端美元和利率的階段性反彈價格或有承壓，但考慮到二者走勢規(guī)律及降息預期回落有底，黃金再創(chuàng)新高潛力依然較大。

　　策略建議：逢調整關注黃金多單入場機會。

　　風險點：中東、地緣局勢超預期，美、歐、日央行貨幣政策超預期。

　　【黑色金屬】

鋼材

　　基本面：假期期間鋼價普遍小幅上漲，節(jié)奏先揚后抑，亢奮情緒有所回落，臨近假期末有降價出貨情況，下游補庫轉為謹慎。目前鋼材需求還在回升期，但漲價后利潤快速擴大，要關注節(jié)中產(chǎn)量恢復速度以及累庫幅度。因產(chǎn)業(yè)鏈總體資金不足，總需求仍有限制，因此復產(chǎn)如增加過快，會制約反彈高度。另外關注政策方面是否還有更加積極有效的利多出臺。

　　策略建議：暫不具備趨勢反轉條件，震蕩對待。

　　風險點：需求及政策超預期，或累庫超預期，會打破成本區(qū)間的震蕩上下邊界。

鐵礦石

　　基本面：短期市場平穩(wěn)運行，國慶節(jié)內鐵礦石掉期價格基本穩(wěn)定維持在108美元附近，國內精粉價格有所補漲。全球供給維持高位，此前因為價格走弱和市場預期不足，導致10月份后出現(xiàn)減產(chǎn)預期，不過從目前的狀態(tài)看，供給降低的可能性不高。

　　策略建議：短期宏觀影響反應充分，產(chǎn)業(yè)端積極配合，節(jié)前現(xiàn)貨采購較充足，節(jié)后價格仍有沖高預期，所以未到轉勢的階段，因此不宜做空。

　　風險點：節(jié)后復產(chǎn)不明顯，庫存重新回到積累狀態(tài)。

煤焦

　　基本面：假期期間，煤礦多數(shù)維持正常生產(chǎn)，受地質原因及國慶期間檢修影響，產(chǎn)量小幅縮減，產(chǎn)地煤礦有惜售行為，假期期間氣煤競拍成交價繼續(xù)上漲。蒙煤方面，國慶假期期間口岸閉關7天，貿易商多數(shù)已封盤惜售待漲，節(jié)后成交價將迎來補漲。焦炭落實第四輪提漲，后續(xù)仍有多輪提漲預期。節(jié)后煤焦市場預計維持上漲節(jié)奏。

　　策略建議：節(jié)后維持震蕩偏強看待。

　　風險點：需求好轉不及預期，節(jié)后樂觀情緒降溫。

合金

　　基本面：錳硅現(xiàn)貨節(jié)前觀望中小幅上調，但不及盤面反彈速度；節(jié)中產(chǎn)地報價快速跟進，成交價格由6000元/噸一線，上行至6250元/噸。高成本地區(qū)已大規(guī)模減產(chǎn)，北方產(chǎn)區(qū)虧損基本得到修復，短期無減產(chǎn)計劃，粗鋼雖在持續(xù)復產(chǎn)，但錳硅仍偏向供應寬松。錳礦節(jié)日期間處于休市狀態(tài)，但挺價心態(tài)偏濃，預計開市后報價將上調。冶金焦節(jié)中上調，預計化工焦節(jié)后繼續(xù)調漲的，短期錳硅成本上移。錳硅倉單偏多，產(chǎn)能利用率偏低，短期正反饋后套保壓力仍存。

　　策略建議：錳硅短多長空，反彈承壓結構未改。硅鐵供應短期處于復產(chǎn)趨勢，供應寬松度在上升。當前煤炭價格穩(wěn)中偏強，蘭炭仍有走強概率，但上行空間有限，成本端驅動接近尾部。粗鋼需求在小幅上移，但非粗鋼端消耗均處于頂部，硅鐵需求端向上空間想象力不足。硅鐵基本面端矛最大為倉單偏少，近月或存在一定擠倉的概率。硅鐵在盤面上移后，工廠套保意愿不斷加強，倉單問題后期會逐漸解決，硅鐵后期矛盾由成本及倉單矛盾逐漸轉向供應寬松。短期存在繼續(xù)沖高的趨勢，中期套保壓力逐漸體現(xiàn)。

　　風險點：黑色產(chǎn)業(yè)鏈情緒波動相對快速，對雙硅投機情緒影響較大，做好持倉風險管理。

　　【有色金屬】

銅

　　基本面：十一長假期間，倫銅小幅回落。宏觀方面，美國非農數(shù)據(jù)好于預期，降息預期減弱，軟著陸預期增加；國內假期前的利多政策仍在發(fā)酵，市場情緒已調動起來，后續(xù)需關注財政政策的發(fā)力以及政策效果落地。供需方面， 國際銅業(yè)協(xié)會最新公布的供需預估顯示過剩較為明顯，礦緊還未明顯傳導至冶煉，海內外冶煉產(chǎn)量增速較快，需求受制于經(jīng)濟疲弱、新能源降速等。后續(xù)，隨著廢銅的消耗以及加工費TC低位，四季度精銅產(chǎn)量增速或回落，銅加工開工率仍處在高位，節(jié)日期間國內短暫的累庫后庫存或進一步回落。但要全球的供需好轉還需要降息后全球經(jīng)濟共振回升。季節(jié)性上，四季度價格走勢普遍較強。

　　策略建議：節(jié)前多單已建議離場，節(jié)后仍偏多對待，待回調繼續(xù)配多。

　　風險點：經(jīng)濟共振走弱、供應擾動不及預期。

鋁

　　基本面：十一長假期間，滬鋁價格寬幅震蕩整體表現(xiàn)平穩(wěn)上漲60美元/噸，受節(jié)前國內刺激政策影響宏觀情緒向好影響，海外商品價格假期期間普遍較強。海外方面，美國非農就業(yè)遠超預期，這也降低了美聯(lián)儲在剩余2次會議上大幅度降息的必要性，美元指數(shù)大幅度上漲給予有色金屬一定壓力。基本面方面上午明顯變化，中國下游加工企業(yè)常規(guī)性放假，季節(jié)性消費旺季訂單良好發(fā)運正常運行，社會庫存在受假期影響累庫后仍有望進一步去庫。成本端氧化鋁方面現(xiàn)貨供應緊張的局面依舊，但當下西北鋁廠高位囤貨意愿不強，山東大廠新產(chǎn)能預計10月下旬開始投產(chǎn)，老產(chǎn)能是否對應關停仍需關注。幾內亞雨季即將結束，鋁土礦供應預計將會逐漸寬松，氧化鋁緊張的格局有望環(huán)比改善。

　　策略建議：長期來看國內外政策寬松同步趨勢，商品價格偏強對待，鋁價仍可回調布局多單目前前高區(qū)間。氧化鋁基本面有望逐步轉向，但時間和節(jié)奏不好把控，大幅度上漲后可先空配對待。

　　風險點：電解鋁社會庫存進一步累庫，宏觀政策在實際消費方面難有著力點，氧化鋁供應方面再出事故影響。

鋅

　　基本面：假期倫鋅收于3170.5美元，漲幅3.11%。當下宏觀情緒轉暖，基本金屬集體走強帶動鋅價向上突破。基本面，海外礦端擾動未決，原料緊張延續(xù)。國內目前冶煉廠利潤嚴重受損，國內煉廠聯(lián)合減產(chǎn)，鋅錠產(chǎn)量走弱，但供應故事或已被充分消化。近日進口鋅錠流入，同時假期后預計國內庫存預計小幅累積。消費端，鋅下游面臨傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季，天氣等因素影響大幅減弱，目前終端消費光伏訂單逐步好轉，原料采購積極性增加帶動升水走強。未來需關注需求預期的實際兌現(xiàn)的進一步指引。

　　策略建議：受宏觀情緒刺激鋅價短期鋅價或維持相對強勢，前期多單可繼續(xù)持有，同時關注跨期正套機會。

　　風險點：冶煉廠減產(chǎn)不及預期，宏觀風險事件。

鉛

　　基本面：假期倫鉛收于2150美元，漲幅1.82%受宏觀消息利好，基本金屬普遍翻紅，滬鉛呈偏強震蕩?；久?，供應方面減量仍存預期，當下鉛精礦供應矛盾尚存，加工費處于低位，鉛冶煉利潤微薄。原生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性普遍下降，9月檢修的冶煉企業(yè)數(shù)量增多。另外廢電瓶價格企穩(wěn)，再生精鉛冶煉利潤收窄挺價惜售。需求端，8月底商務部等5部門發(fā)布了《推動電動自行車以舊換新實施方案》，一定程度或提振終端消費信心。節(jié)前備貨兌現(xiàn)，鉛錠社會庫存大降支撐鉛價。

　　策略建議：當前鉛市供需雙弱，建議16000-17500區(qū)間操作。

　　風險點：宏觀風險事件。

鎳

　　基本面：十一假期期間外盤倫鎳漲幅居前，截止到10月4日，周內倫鎳累計漲幅4.29%，主要得益于宏觀層面的提振：國內推出的一系列政策市場期待國內更多刺激政策的出臺，美國強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)超預期表現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)層面，假期期間LME鎳庫存維持增庫。當前供給增量明顯，下游旺季需求無超預期表現(xiàn)，過剩格局持續(xù)；印尼鎳礦堅挺，中間品以及NPI成本支撐明顯。

　　策略建議：考慮到短期宏觀提振以及成本支撐，國內開盤后存補漲需求，但從中長期來看，短期的反彈也為交易者提供了較好的布空機會。

　　風險點：宏觀風險事件。

錫

　　基本面：節(jié)前強勢，節(jié)日期間震蕩走勢為主，主要得益于宏觀層面的提振。宏觀方面，美國非農數(shù)據(jù)好于預期，降息預期減弱，軟著陸預期增加；國內假期前的利多政策仍在發(fā)酵，市場情緒已調動起來，后續(xù)需關注財政政策的發(fā)力以及政策效果落地。供需面上，目前公布的錫礦、錫錠產(chǎn)量增速都尚可，擾動見到效果可能還需要接下來的數(shù)據(jù)驗證，擾動主要還是在緬甸與印尼。需求上，還是表現(xiàn)一般，企業(yè)普遍逢低采購為主，普遍反映價格28-29萬以上需求明顯受抑制。節(jié)后關注冶煉會否有進一步減產(chǎn)的動向，如若礦緊傳導至樂錠緊，需求穩(wěn)定的話，價格還會有提振，但節(jié)前有過緬甸復產(chǎn)的消息，后續(xù)需持續(xù)關注，當前基準假定是不復產(chǎn)，在此假定下，錫價或仍高位運行，但若復產(chǎn)，此前的高溢價或將收縮。

　　策略建議：當前供應擾動仍持續(xù)，加之宏觀氛圍積極，仍以逢低多單為主。

　　風險點：緬甸佤邦復產(chǎn)、經(jīng)濟不及預期。

　　【能源化工】

原油

　　基本面：自10月1日伊朗對以色列發(fā)動導彈反擊以來，油價暴力拉漲。雖然歐佩克會議無新意，利比亞國家石油公司宣布全面復產(chǎn)，但美國拜登總統(tǒng)對以色列報復襲擊伊朗石油設施的言論未置可否，加劇市場恐慌，周四WTI原油暴力拉升5%。宏觀上，VIX大幅反彈至20.49，OVX大幅拉漲至54.5，接近2022年四季度高位水平。價差上，月差WTI0.56和布倫特0.53繼續(xù)走強，ARB收至-3.9，成品油跟隨反彈，裂解利潤略有反彈，關注檢修季節(jié)庫存變化。技術指標上，受地緣刺激，油價一根大陽上穿布林帶上軌，若伊朗石油設施被襲擊，中東局勢再次風云激蕩，以伊朗出口減少150萬桶日計算短期價值10美元以上。

　　策略建議：追漲適合風險偏好大的交易者，庫存可觀望，多單建議減持。

　　風險點：中東地緣局勢轉變。

瀝青

　　基本面：估值方面按Brent油價78美元/桶計算，折算瀝青成本3700附近，12合約估值低位。驅動：百川煉廠庫存增加，社庫減少，隆眾均減少，短期供需驅動偏多。中期來看，10月排產(chǎn)環(huán)比增加，去庫可能難以維持且?guī)熹N比太高，價格彈性較小，貿易商以消化庫存為主，不過盤面估值低位，利空已經(jīng)反應。

　　策略建議：12-6反套。

　　風險點：原油價格大幅波動。

燃料油

　　基本面：低硫燃料油市場有所支撐，高硫燃料油市場結構走強。低硫方面，由于歐洲到新加坡套利窗口開啟，預計未來幾周亞洲低硫燃料油市場將有更多來自西半球的套利貨流入。但由于地中海市場目前供應緊張，最終的套利貨流入量或受限。預計近期需求向好，或抵消即將流入新加坡的套利貨帶來的影響，低硫燃料油市場結構持續(xù)走強。中國的出口配額可能無法滿足中國燃料油供應商的需求，中國船燃供應商四季度預計每月將從新加坡進口約50萬-70萬噸燃料油。高硫方面，由于下游航運端需求堅挺，南亞和中東夏季發(fā)電需求仍處最后階段，非制裁油供應稀缺，高硫燃料油市場仍受支撐。

　　策略建議：觀望。

　　風險點：原油價格大幅波動。

甲醇

　　基本面：國內裝置仍有重啟，進口到港逐步回升，物流放假運力偏緊，上游假期累庫，下游消耗自有庫存中，煤制成本近期有所增加；節(jié)前密集宏觀利好提振情緒，假期中東地緣沖突升級油價大漲，后期進一步關注政策落地情況及其對供需面等因素變化影響。

　　策略建議：短期震蕩偏強對待。

　　風險點：謹防情緒消退后商品沖高回落風險。

PVC

　　基本面：PVC 現(xiàn)貨價格為5680元。節(jié)前市場呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢，節(jié)中則較為平靜。目前，現(xiàn)貨價格已從低位反彈至中性水平。然而，基本面方面并未出現(xiàn)明顯改善，因此繼續(xù)上漲面臨較大壓力。

　　策略建議：多單5700點部分止盈，關注5850點壓力。

　　風險點：價格當前比較中性，后期上行更多是成本帶動為主，關注情緒釋放后的大跌風險。

燒堿

　　基本面：現(xiàn)貨2468元。當前現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，節(jié)前燒堿市場相對平穩(wěn)，盤面并未跟隨宏觀情緒出現(xiàn)大幅上漲。節(jié)后需關注庫存壓力情況。氯堿現(xiàn)貨利潤處于中性水平，其中液氯預期仍將維持弱勢，利潤波動較大。2501合約再次轉變?yōu)樯窬?，大幅上漲的驅動力較弱。

　　策略建議：無，節(jié)前多單已止盈離場。

　　風險點：基本面預期略弱，宏觀預期強，關注先走基本面邏輯的大跌風險。

純堿

　　基本面：當前純堿開工率處于較高水平，現(xiàn)貨含稅送到價格1650元/噸。節(jié)日期間，市場表現(xiàn)較為平靜。從目前情況來看，存在較強的累庫預期，并且盤面估值在反彈之后已處于不低的位置。

　　策略建議：節(jié)前2501合約在1350點多單可暫輕倉持有，節(jié)后1700點附近止盈觀望。

　　風險點：弱基本面的大跌風險。

玻璃

　　基本面：玻璃節(jié)前產(chǎn)銷狀況良好，但現(xiàn)貨漲幅較為緩慢。盤面升水促使期現(xiàn)商進行拿貨操作。節(jié)中產(chǎn)銷維持在較好水平，現(xiàn)貨價格跟漲20-40元。然而，在假期尾聲階段，產(chǎn)銷情況略有轉弱。

　　策略建議：2501合約上漲到1250點以上，估值略高，宏觀情緒高漲，做空暫觀望。

　　風險點：四季度傳統(tǒng)旺季，關注節(jié)后維持一周以上的去庫，盤面繼續(xù)大漲。

尿素

　　基本面：基本面看，高日產(chǎn)維持19-20萬噸，近五年內最高，而需求冬小麥尚未啟動，復合肥銷量不暢，庫存高企，部分工廠停機消化庫存。節(jié)前企業(yè)庫存101.39萬噸，增加16.11萬噸，供需過剩格局未改，企業(yè)仍有收單壓力。此外，節(jié)前宏觀政策帶動，尿素止跌反彈沖到1860點，給市場套保機會，企業(yè)收單較好，但后續(xù)此次套保貨源進場，將削弱需求。節(jié)后注意冬小麥肥備貨進度，屆時需求或有改善，但提振有限。

　　策略建議：建議多單伺機止盈。節(jié)后關注1650-1900區(qū)間，長期建議高空為主。

　　風險點：需求改善超預期。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

　　基本面：9月份中上旬本是下游旺季，但是原料的下跌打亂了下游采購節(jié)奏，導致下游需求偏弱，需求有所后置。月底隨著美國降息，國家宏觀政策的出臺，權益市場火爆，商品市場亦出現(xiàn)大漲，點燃下游采購熱情，坯布以及滌綸絲產(chǎn)銷都有所放量，庫存有所下降。節(jié)中原油由于地緣政治大漲，聚酯成本端繼續(xù)提升，聚酯樂觀趨勢以及下游需求預計節(jié)后仍將持續(xù)。節(jié)中布倫特原油較節(jié)前上漲7.5%至78.14美元，石腦油較節(jié)前漲50美金至705.25美金，PX較節(jié)前上漲24美金至923美金。以當前PX價格以及330元/噸的PTA加工差核算對應PTA現(xiàn)貨價格在5270元，PX現(xiàn)貨價格在7540元左右，折合1月盤面價格在5320左右。

　　策略建議：聚酯產(chǎn)業(yè)品種以偏多思路對待，低多PTA/PX。

　　風險點：原油出現(xiàn)大幅回調。

塑料/PP

　　基本面：節(jié)前利好政策陸續(xù)出臺，節(jié)中國內消費火熱，外盤原油繼續(xù)反彈化工品成本抬升，整體對大宗商品利好。從估值來說聚烯烴前期一直偏低，需求有所改善但幅度不大，重點關注節(jié)后補庫需求以及訂單跟進情況，待產(chǎn)業(yè)庫存降至中性偏低后可能會形成正反饋。

　　策略建議：短期多頭思路，調整做多。

　　風險點：需求跟進不及預期。

苯乙烯

　　基本面：節(jié)前利好政策陸續(xù)出臺，存量房貸利率與首付款下降有助于房地產(chǎn)市場階段性活躍，家電等后期消費預期好轉。節(jié)中外盤原油繼續(xù)反彈油化工品種成本抬升，前期苯乙烯主要是純苯支撐，自身庫存中性，但下游成品庫存偏高消化緩慢，后邊關注點在于下游訂單能否跟進，苯乙烯庫存如果繼續(xù)下降至偏低將形成正反饋。

　　策略建議：擇機多。

　　風險點：需求跟進不及預期，原油回落。

橡膠

　　基本面：國慶節(jié)期間，國內云南、海南產(chǎn)區(qū)降水量正常，預估原料產(chǎn)出正常上量。下游全鋼胎生產(chǎn)企業(yè)受生產(chǎn)成本高企的影響，多家企業(yè)安排節(jié)假日檢修，預估全鋼胎開工率較節(jié)前下滑；半鋼胎生產(chǎn)企業(yè)少部分放假，“產(chǎn)銷兩旺”的趨勢下，開工預估高位小幅下降。此外，國儲局拋儲超出市場預期的消息，反映出現(xiàn)貨市場低價可流通貨源不足，或對市場有所提振，需關注實際成交量。節(jié)中國內供應正常放量，需求小幅下滑，且外盤新加坡、日本的橡膠均有所回落整理，預計國內收假后市場高位整理。

　　策略建議：逢低多配。

　　風險點：宏觀因素影響、極端天氣擾動。

　　【農產(chǎn)品】

白糖

　　基本面：巴西產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱疊加人為縱火導致的減產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，明年一季度前巴西的產(chǎn)量低于預期會令全球階段性的供應預期出現(xiàn)緊張，在其他產(chǎn)區(qū)尚未集中開榨的新舊榨季交替階段，巴西的干旱將會持續(xù)給市場提供支撐，節(jié)后重點關注巴西產(chǎn)量預期變化和降雨預期能否落地，以及十一過后亞洲產(chǎn)區(qū)甘蔗成熟狀態(tài)和生產(chǎn)進展。國內新榨季開啟，庫存結余偏低，甜菜開榨進展將加快，進口糖補充相對充足，節(jié)后甘蔗糖開機臨近，年底備貨高峰也將陸續(xù)開榨，國內供應相對充足限制上方高度，外糖支撐更強。

　　策略建議：短多壓力位置參考6000-6100區(qū)間，也即中短期新糖點價和套保參考目標，長期趨勢未改。

　　風險點：天氣如果繼續(xù)發(fā)酵，套保交易謹防外部階段性風險。

棉花

　　基本面：國慶期間美棉窄幅震蕩走低，9月USDA數(shù)據(jù)顯示美國、印度和巴基斯坦產(chǎn)量都有不同程度調低，美國主產(chǎn)區(qū)干旱高溫情況緩解，優(yōu)良率偏低，但生長后期產(chǎn)量繼續(xù)大幅調低空間有限。美降息50個基點超出市場預期，消費者信心指數(shù)回暖，未來降息的預期依然偏高，市場宏觀擾動大。國內棉花增產(chǎn)預期不變，新棉收購謹慎樂觀，下游旺季開工緩慢回升，在增產(chǎn)即將落地和下游緩慢回暖的背景下，市場震蕩中心逐步上移但中期上方增產(chǎn)壓力仍在，節(jié)后重點關注國外的產(chǎn)區(qū)天氣情況和國內新疆收購新棉的價格和節(jié)奏，震蕩中心已經(jīng)上移，宏觀支撐相對樂觀，后期上方空間還需旺季消費實質性轉好來支撐。

　　策略建議：產(chǎn)業(yè)支撐略顯不足，上方空間主要依靠宏觀支撐，關注14000點支撐強度。

　　風險點：颶風和港口大罷工的危險仍在發(fā)酵，地緣政治緊張對供應鏈的影響也越發(fā)引起市場關注，國內棉農和軋花廠博弈又開始了，下游產(chǎn)業(yè)支撐力度不足，關注本月即將公布的供需報告。

紅棗

　　基本面：新季紅棗長勢相對正常棗果個頭較大，豐產(chǎn)預期大概率兌現(xiàn)，關注后期天氣變化及棗果質量。十一過后客商陸續(xù)前往產(chǎn)區(qū)訂園，關注訂園進展及價格。節(jié)日期間崔爾莊市場到貨越來越多，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運行，客商按需拿貨成交一般。基本面暫無明顯利多因素，但宏觀利好情緒濃郁，短期內期價向下概率不大。

　　策略建議：建議交易者暫時觀望或逢高輕倉試空，等待新季紅棗下樹開秤后，再依據(jù)基本面情況進行操作。

　　風險點：謹防宏觀情緒對整體商品帶來的向上驅動。

蘋果

　　基本面：陜西洛川目前晚富士統(tǒng)貨70#起步價格3.10-3.30元/斤，70#起步半商品3.70-3.80元/斤。渭南產(chǎn)區(qū)晚富士75#起步半商品價格在3.10-3.20元/斤。

　　陜西、甘肅、山西產(chǎn)區(qū)晚富士貨量繼續(xù)增多，入庫客商繼續(xù)觀望，少量客商試探收購發(fā)往市場，交易氛圍一般，價格穩(wěn)弱維持。山東煙臺產(chǎn)區(qū)市場晚富士上貨繼續(xù)增加，好貨價格持穩(wěn)，中差級別貨價格持續(xù)下行，客商拿貨積極性尚可，下貨速度尚可，持續(xù)跟蹤晚熟收購期表現(xiàn)。

　　策略建議：建議逢高布局空單。

　　風險點：謹防宏觀情緒對整體商品帶來的向上驅動。

生豬

　　基本面：豬e網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示10月5日全國外三元均價17.24元/kg，節(jié)假日期間現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌，養(yǎng)殖端有惜售心態(tài)，供應過剩短時緩解，疊加屠宰端前期庫存有所消化，采購增加，同時二育熱度提升，豬價止跌反彈。第四季度生豬養(yǎng)殖利潤仍有進一步收窄的可能。生豬盤面目前小幅貼水現(xiàn)貨，國慶期間現(xiàn)貨下跌，但是宏觀情緒太過強勢，11-1反套可能有回撤，而且后期向下交易時間有限。

　　策略建議：建議交易者節(jié)后擇機了結觀望等待情緒發(fā)酵充分后再做考慮。

　　風險點：宏觀情緒變動影響。

雞蛋

　　基本面：現(xiàn)貨價格上北京4.32元/斤，上海4.43元/斤，朝陽4.13元/斤，萊陽4.25元/斤，廣州4.70元/斤，節(jié)假日期間現(xiàn)貨漲跌均現(xiàn)。供應方面，9月份雖新開產(chǎn)蛋雞略有減少，但因養(yǎng)殖盈利良好，養(yǎng)殖單位淘雞意向不高，淘汰雞出欄量一般。當前產(chǎn)區(qū)雞蛋貨源供應穩(wěn)定，國慶期間現(xiàn)貨跌幅符合預期，河北粉蛋在4元獲得支撐，盤面節(jié)后仍處在貼水現(xiàn)貨的狀態(tài)，宏觀情緒十分樂觀，對行情有向上驅動。

　　策略建議：節(jié)前持有的多單仍可以繼續(xù)持有等待。

　　風險點：宏觀情緒變動影響。

　　【航運指數(shù)】

集運指數(shù)（歐線）

　　基本面：由于國際碼頭工人協(xié)會和美國海事聯(lián)盟未能在限期內就新協(xié)議達成一致，美東時間10月1日起，美國東海岸及墨西哥灣36個主要港口約4.5萬名碼頭工人正式開始罷工，預計給美國經(jīng)濟帶來每天約50億美元的損失。不過本次罷工持續(xù)時間并不長，僅三天后工會工人便開始恢復工作，據(jù)路透社報道，協(xié)議內容包含6年內將薪資上漲約62%，將是合約期內的平均工資，從每小時39美元提高到約63美元。雙方在聲明中表示，將把主合約延長至2025年1月15日，以便重返談判桌，針對所有懸而未決的問題進行談判。本次ILA碼頭工人罷工提前結束預計對集裝箱航運市場影響較為有限，對歐線影響甚微，運價將重新面臨下行壓力。據(jù)現(xiàn)貨市場了解，國慶假期期間歐線運輸需求偏弱，且長假中由于缺少新的訂單，下周交投維持清淡，供過于求的基本面令運價繼續(xù)承壓，船東運價下行趨勢不變。此外，10月4日，歐盟成員國正式進行投票，確定在現(xiàn)有10%的稅收基礎上，對中國制造的電動汽車征收高達35%的附加稅，計劃于10月底生效，這意味著中國電動汽車制造商進入歐洲市場將面臨最高45%的超高關稅，對出口形成明顯抑制作用，不利于歐線集裝箱市場。目前10月中下旬至11月初上海-歐洲基本港20GP均價報在2030美元/TEU，40GP和40HG均價報3500美元/TEU，預計仍有進一步調降空間。

　　策略建議：震蕩偏弱，逢高沽空思路。

　　風險點：假期期間，黎以、哈以、美英與胡塞武裝沖突繼續(xù)升級，緊張局勢存在外溢風險。

　　國慶假期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)回顧

　　【10月1日】

　　1．?日本8月失業(yè)率，前值2.7%，預期2.6%，公布值2.5%。

　　2．?韓國9月出口同比，前值11.4%，預期6.3%，公布值7.5%。

　　3．?歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值：前值44.8，預測值44.8，公布值45。

　　4．?歐元區(qū)9月調和CPI同比：前值2.2%，預測值1.8%，公布值1.8%。

　　5．?美國9月Markit制造業(yè)PMI終值：前值47，預測值47，公布值47.3。

　　6．?美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)：前值47.2，預測值47.5，公布值47.2。

　　7．?美國8月JOLTS職位空缺：前值767.3萬人，預測值767.3萬人，公布值804萬人。

　　8．?美國8月營建支出環(huán)比：前值-0.5%，預測值0.2%，公布值-0.1%。

　　【10月2日】

　　1．?美國9月ADP就業(yè)人數(shù)變動：前值10.3萬人，預測值12.5萬人，公布值14.3萬人。

　　2．?歐元區(qū)8月失業(yè)率，前值6.4%，公布值6.4%。

　　【10月3日】

　　1．?歐元區(qū)9月服務業(yè)PMI終值：前值50.5，預測值50.5，公布值51.4。

　　2．?美國9月Markit服務業(yè)PMI終值：前值55.4，預測值55.4，公布值55.2。

　　3．?美國9月ISM非制造業(yè)指數(shù)：前值51.5，預測值51.7，公布值54.9。

　　4．?美國8月耐用品訂單環(huán)比終值：前值0%，預測值0%，公布值0%。

　　【10月4日】

　　1．?美國9月非農就業(yè)人口變動：前值15.9萬人，預測值15萬人，公布值22.3萬人。

　　2．?美國9月失業(yè)率：前值4.2%，預測值4.2%，公布值4.1%。

　　數(shù)據(jù)來源：華爾街見聞，匯通財經(jīng)

　　國慶假期要聞回顧及點評

　　【國內要聞】

　　1． 9月制造業(yè)PMI低位回升

　　9月30日，國家統(tǒng)計局公布9月PMI數(shù)據(jù)。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月回升0.7個百分點。其中，生產(chǎn)指數(shù)回升1.4個點至51.2%，再回榮枯線上；新訂單指數(shù)回升1.0個點至49.9%。從環(huán)比來看，9月制造業(yè)PMI改善幅度僅次于今年3月，顯示前期穩(wěn)增長政策正在逐步落地見效。但9月外需有所走弱，新出口訂單指數(shù)環(huán)比下行1.2個點至47.5%。

　　9月制造業(yè)PMI回升呈現(xiàn)積極一面，表明7月以來的兩輪穩(wěn)增長相關政策正在陸續(xù)落實落地，尤其是對需求側的重視明顯加力，經(jīng)濟或將穩(wěn)中趨升。

　　2． 全國50余城出臺樓市優(yōu)化政策

　　中國住房和城鄉(xiāng)建設部10月5日消息，北上廣深四個一線城市于10月1日前調整了住房限購等政策措施，涉及優(yōu)化限購政策、降低首付比例、降低增值稅免征年限等多個方面。重慶、四川、廣東、湖北、云南等10余個?。▍^(qū)、市）出臺了省級層面促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的政策文件，武漢、南昌、合肥、廣元等50余個城市也出臺了本市房地產(chǎn)市場優(yōu)化政策。

　　國慶期間，反映購房意愿的看房量、到訪量大幅上升，參加促銷的大部分項目到訪量同比增長50%以上，多地商品房銷量出現(xiàn)不同程度增長，市場信心有所恢復。

　　3． 國慶假期出行消費明顯回升

　　交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，10月1日至4日，全社會跨區(qū)域人員流動量超11.8億人次，比2023年同期增長3.9%，比2019年同期增長23%。從中國國家鐵路集團有限公司了解到，鐵路黃金周運輸啟動以來，全國鐵路旅客發(fā)送量已連續(xù)4天超1700萬人次；國慶假期，中老鐵路迎來大客流，9月30日至10月3日發(fā)送旅客28.74萬人次，較去年同期增長超40%。

　　文旅消費方面，相關平臺數(shù)據(jù)顯示，國慶假期入境游旅游訂單數(shù)同比上漲60%，增速高于出境游。大數(shù)據(jù)顯示，國慶假期期間，在傳統(tǒng)的一二線城市旅游市場持續(xù)火爆的同時，縣城休閑旅游也開始升溫。全國主題樂園親子游游客同比2023年增加27%。燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日7時11分，2024年國慶檔（10月1日—10月7日）檔期內總票房（含預售）突破15億。其中，《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》《749局》《浴火之路》暫列票房前三名。

　　4．?港股暴漲，交易者國慶假期赴港開戶

　　國慶假期期間A股休市，不少交易者將目光轉向港股，赴港開戶買港股。中國銀行香港官網(wǎng)顯示，截至10月5日，全線分行7日內的預約開戶日期已滿。據(jù)香港本地媒體消息，香港本地的最大券商之一輝立證券開設賬戶的業(yè)務出現(xiàn)巨大增長，許多客服員工取消了假期，全天24小時待命。老虎證券上周的開戶數(shù)量激增了73.4%，移動應用的活躍用戶數(shù)也同比增長了10%。投資者開戶熱情高漲背后，港股行情也迎來新高。截至10月4日收盤，香港恒生指數(shù)漲2.82%，報22736.87點，創(chuàng)兩年半新高。恒生科技指數(shù)漲4.99%，報5227.13點，半導體股飆漲。

　　值得一提的是，不止香港“開戶熱”，內地多家券商也喊出“假期不打烊，開戶不排隊”“7×24小時開戶不?！钡瓤谔?。

　　5． 海外鐵礦出口仍有沖量預期

　　海外新聞報道，BigMint船舶數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至9月，澳大利亞鐵礦石和球團出口量同比增長2.4%，其中運往中國同比增長2.2%，運往韓國同比下降3%，運往日本同比基本持平。此前GMK Center報道，澳大利亞預計鐵礦石的基本價格預計將在2024年降至92美元/噸，2025年降至80美元/噸和2026年降至76美元/噸左右。

　　【國際要聞】

　　1． 美國非農超預期強勁 市場下調降息預期

　　美國9月新增非農就業(yè)25.4萬人，遠超增加15萬人的市場預期，行業(yè)結構上，酒店和餐飲業(yè)新增就業(yè)6.9萬人，是美國就業(yè)超預期增加的主要拉動，醫(yī)療保健行業(yè)增加崗位4.5萬個，繼續(xù)對就業(yè)形成支撐，此外，除制造業(yè)就業(yè)崗位減少0.7萬人外，主要行業(yè)新增就業(yè)均普遍增加，就業(yè)市場全面走強。受企業(yè)雇傭增加的影響，更多勞動者得以找到工作，9月失業(yè)率由8月的4.2%降至4.1%，低于預期的4.2%。平均小時工資同比增長4%，為5月以來的最高，名義工資加速增長下，實際工資增長創(chuàng)下2023年7月以來最高。

　　當前美國就業(yè)市場強勁表現(xiàn)反映了財富效應對美國消費支撐，企業(yè)雇傭需求增加推動實際工資上漲，增強了消費維持韌性的基礎。在9月新增就業(yè)超預期的同時，勞動部對7月及8月新增就業(yè)合計上修7.2萬人，在二季度美國就業(yè)市場短暫降溫后，三季度美國新增就業(yè)呈現(xiàn)逐月上漲的走勢。非農數(shù)據(jù)的超預期走強打消了市場對美國經(jīng)濟衰退的預期，消除了市場對11月降息50個基點的押注，市場對美聯(lián)儲未來四次會議降息幅度的預期不到100個基點。

　　2．?美國ISM指數(shù)分化加劇

　　美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)持平于8月的47.2，不及預期的47.5，制造業(yè)連續(xù)六個月處于收縮區(qū)間，主要分項指數(shù)中，產(chǎn)出于新訂單指數(shù)環(huán)比分別上漲5個百分點、1.5個百分點至49.8、46.1，較8月雙雙改善，但仍處于收縮區(qū)間，就業(yè)指數(shù)環(huán)比大幅下跌2.1個百分點至43.9，創(chuàng)年內次低，顯示產(chǎn)出及訂單需求下降下，制造業(yè)雇傭加速減少。而在國際大宗商品價格反彈的背景下，9月ISM制造業(yè)物價指數(shù)大跌5.7個百分點至48.3，出現(xiàn)今年以來首次收縮，進一步凸顯了制造業(yè)需求低迷對投入品價格的壓力。

　　但同時，受訂單需求強勁增長的推動，美國9月服務業(yè)PMI大幅上升至54.9的一年半以來新高，顯著超出51.7的市場預期，其中，消費支出強勁擴張下，地產(chǎn)、住宿等大型服務業(yè)加速擴張是主要支撐，9月ISM服務業(yè)PMI新訂單指數(shù)飆升至59.4的2023年2月以來高位，商業(yè)活動創(chuàng)下59.9的年內次高。但同時，服務業(yè)就業(yè)指數(shù)由8月的50.2降至48.1，下半年以來首次陷入萎縮，但從9月服務業(yè)新增就業(yè)人數(shù)大幅增長看，服務業(yè)就業(yè)指數(shù)下滑主要受到增雇員工企業(yè)占比下降的影響，反映出大型企業(yè)就業(yè)好于中小型企業(yè)的結構特點。此外，需求增長的推動下，服務業(yè)價格價格擴張加快，服務業(yè)物價指數(shù)由8月的57.3升至59.4，創(chuàng)今年1月以來的最高水平。

　　9月ISM指數(shù)顯示出美國經(jīng)濟延續(xù)服務業(yè)走強，制造業(yè)走弱的特征，ISM服務業(yè)與制造業(yè)指數(shù)差達到7.7個點，為2019年底以來的最大，凸顯美國經(jīng)濟結構分化加劇。后市看，在制造業(yè)低迷對服務業(yè)維持強勁造成壓力，令美國經(jīng)濟依舊面臨下行的風險的同時，服務業(yè)通脹加速上漲加大美國經(jīng)濟面臨的通脹壓力，制約美國貨幣政策的操作空間。但三季度，在服務業(yè)強勁增長的支撐下，美國經(jīng)濟總體維持穩(wěn)健擴張，從更能反映美國國內經(jīng)濟情況的美國標普全球PMI表現(xiàn)看，盡管美國9月標普全球制造業(yè)PMI終值創(chuàng)下47.3的15個月新低，但服務業(yè)PMI維持55.2的近兩年半來的高位，服務業(yè)支撐下美國綜合PMI依舊維持在54的高位。

　　3．?歐元區(qū)經(jīng)濟轉入收縮CPI同比跌破2%政策目標

　　歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值為45，盡管較前值小幅上修了0.2個百分點，但仍創(chuàng)下9個月新低，且低于8月前值45.8。歐元區(qū)9月服務業(yè)PMI終值51.4，較初值50.5有所上修，好于市場預期的50.5，但仍為今年2月以來的最慢擴張，較52.9的前值顯著回落。由于制造業(yè)與服務業(yè)PMI雙雙出現(xiàn)上修，歐元區(qū)9月綜合PMI終值由初值48.9上修至49.6，但在制造業(yè)與服務業(yè)景氣雙雙走低的壓力下，歐元區(qū)經(jīng)濟自2月以來再度陷入收縮區(qū)間。

　　歐元區(qū)9月調和CPI同比初值由8月的2.2%降至1.8%，自2021年以來首次跌破歐洲央行2%的目標，調和CPI環(huán)比轉跌，CPI環(huán)比初值由前值0.1%降至-0.1%，創(chuàng)2024年1月以來最大降幅，低于0%的市場預期。但核心CPI仍較為堅挺，9月歐元區(qū)核心調和CPI同比初值2.7%，較前值小幅下降0.1%，符合預期。

　　受能源成本大幅下降的影響，9月歐元區(qū)通脹大幅降溫，但在服務業(yè)通脹維持韌性的支撐下，核心通脹表現(xiàn)依舊堅挺。從后市看，伴隨二季度以來歐元區(qū)工資增長的顯著放緩，歐元服務業(yè)擴張中樞下半年總體回落，服務業(yè)價格持續(xù)支撐不強，在9月歐元區(qū)經(jīng)濟景氣總體轉跌，衰退風險加大的背景下，歐元區(qū)通脹大幅降溫，提振了市場對歐央行10月繼續(xù)降息的預期，歐元區(qū)降息步伐或將加快。

　　4．?中東局勢緊張升級

　　國慶假期期間，中東局勢持續(xù)升級。

　　據(jù)新華社消息，以色列軍方9月29日襲擊也門胡塞武裝控制的港口和發(fā)電站等目標后，10月1日宣布對黎巴嫩南部的真主黨目標進行地面打擊，2日空襲巴勒斯坦加沙地帶和敘利亞。為回應以色列近期一系列行為，伊朗1日晚向以色列發(fā)射超過180枚彈道導彈報復性襲擊以色列境內軍事目標，稱命中率達九成。以色列則稱大部分導彈被攔截，以方幾無損失。美國總統(tǒng)拜登2日表示，伊朗襲擊以色列的行為是“過激的”，七國集團將會對伊朗實施制裁，不支持以色列將打擊伊朗核設施作為報復行動的一部分。據(jù)美國中央司令部10月4日公布的消息，也門薩那時間10月4日17時左右，美國中央司令部部隊對也門胡塞武裝控制區(qū)的15個胡塞武裝目標進行了襲擊。當?shù)貢r間10月5日凌晨，美英聯(lián)軍再次對也門西部荷臺達省發(fā)動了3次空襲。暫時沒有人員傷亡情況報告。

　　分析人士指出，中東局勢過去兩周急轉直下，呈現(xiàn)多點蔓延態(tài)勢，外溢效應日趨顯著。中東地區(qū)爆發(fā)全面戰(zhàn)爭的風險增高，后續(xù)發(fā)展將主要取決于以色列下一步的行動。