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　　來源：國際金融報

　　一貫熱衷擴張與價格戰(zhàn)的光伏行業(yè)內(nèi)，久違地迎來了“漲價”與“減產(chǎn)”的聲音。

　　8月27日，硅片雙雄TCL中環(huán)、隆基綠能對外宣漲硅片價格，打響漲價第一槍。與此同時，TCL中環(huán)還罕見傳出減產(chǎn)消息，后續(xù)還將根據(jù)銷售情況繼續(xù)下調(diào)開工率。

　　種種“反?！北澈笫且惶澰偬澋臉I(yè)績重壓。2024年上半年，TCL中環(huán)交出一份上市以來最差財報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入162.13億元，同比下滑53.54%；歸母凈利潤-30.64億元，同比下降167.53%。以此推算，TCL中環(huán)已連虧三個季度，歸母凈利潤累計虧損接近60億元。

　　8月28日，TCL中環(huán)開盤即跌。截至收盤，TCL中環(huán)每股報7.66元，當日跌幅0.52%，年內(nèi)跌幅接近50%，最新總市值已縮水至309.7億元。

　　程梓欣攝

　　“硅片王”損失慘重

　　一直以來，光伏硅片業(yè)務貢獻了TCL中環(huán)超七成營收，也令公司成為名副其實的“硅片王”。然而，伴隨光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下探，TCL中環(huán)也因龐大的硅片業(yè)務體量而損失慘重。

　　今年上半年，TCL中環(huán)的硅片業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入104.32億元，同比下滑61.31%，但仍占據(jù)總營收的64.34%；毛利率為-9.25%，同比下滑137.16%，是公司唯一一項毛利率為負的主營業(yè)務。

　　同期，硅片市場價格持續(xù)低迷，普跌超過40%。其中，內(nèi)型G10L單晶硅片價格跌幅47.14%、G12單晶硅片價格跌幅45%。

　　TCL中環(huán)其余幾大主營業(yè)務雖保持微利，但也出現(xiàn)不同程度下滑，組件業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入27.62億元，同比下滑46.95%，毛利率為0.94%，同比下滑92.29%；其他硅材料和光伏電站業(yè)務的毛利率分別同比下滑72.45%、8.6%。其中，光伏電站擁有最高毛利率（42.34%），但業(yè)務規(guī)模僅占據(jù)總營收的1.05%。

　　對于虧損現(xiàn)狀，TCL中環(huán)表示，行業(yè)供需失衡加劇，公司新能源材料業(yè)務板塊進入非理性價格競爭狀態(tài)，雖仍保持單瓦成本行業(yè)領(lǐng)先，但降本不及市場價格下跌速度，上半年材料產(chǎn)品出貨62吉瓦（GW），虧損總額加大；同時，電池、組件業(yè)務板塊相對競爭力不足，整體表現(xiàn)落后于同業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)市場價格下行周期，進一步拖累公司經(jīng)營業(yè)績。

　　面對一虧再虧的高壓，TCL中環(huán)選擇下調(diào)開工率。在8月27日的業(yè)績說明會上，TCL中環(huán)相關(guān)負責人表示，目前公司的開工率在80%左右，后續(xù)可能會根據(jù)銷售狀況適當下調(diào)。另據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會披露，今年7月，TCL中環(huán)仍維持滿負荷生產(chǎn)。

　　與此同時，TCL中環(huán)還宣布將全面上調(diào)硅片報價，調(diào)整后的價格分別為：NG10產(chǎn)品1.15元/片，NG12產(chǎn)品1.5元/片，NG12R產(chǎn)品1.3元/片。該公司表示，惡性競爭會對行業(yè)經(jīng)營造成巨大壓力，內(nèi)部也將適當調(diào)整稼動率，保證庫存處于合理水平，優(yōu)化硅片環(huán)節(jié)供需環(huán)境，恢復行業(yè)秩序，推動行業(yè)健康發(fā)展。同日，隆基綠能也宣布提高硅片價格，最新報價與TCL中環(huán)基本相同。

　　隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈分析師方文正向《國際金融報》記者表示，本次龍頭率先提價表現(xiàn)出，光伏行業(yè)正嘗試擺脫低價競爭的困境，并尋求回歸更加健康和理性的競爭環(huán)境，但能否徹底扭轉(zhuǎn)行業(yè)局面還有待觀察，因為產(chǎn)能過剩的基本面仍然存在，不過一些高成本的產(chǎn)能可能會因為缺乏競爭力而退出市場。

　　方文正進一步解釋稱，硅片作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心原材料，其價格變動會直接影響到中下游環(huán)節(jié)的成本結(jié)構(gòu)，進而將抑制排產(chǎn)的信號傳導至整個行業(yè)。如果中下游環(huán)節(jié)能夠順利將成本上漲傳導給終端消費者或電站開發(fā)商，光伏行業(yè)整體利潤率或有望得到部分改善；但如果無法有效傳導至下游環(huán)節(jié)，或者市場需求因為價格上升而減少，這一改善作用可能較為有限，甚至可能導致部分企業(yè)面臨更大的經(jīng)營壓力。

　　“靈魂人物”黯然退場

　　值得注意的是，在中期財報發(fā)布前，TCL中環(huán)內(nèi)部突然出現(xiàn)重大人事調(diào)整。

　　8月3日，TCL中環(huán)公告稱，因工作需要和個人精力考慮，沈浩平申請辭去公司首席執(zhí)行官（CEO）職務。辭職后，沈浩平仍擔任公司董事、副董事長及董事會專門委員會各項相關(guān)職務。

　　履歷顯示，沈浩平現(xiàn)年62歲，在TCL中環(huán)工作40余年，擔任公司CEO一職已有17年。他曾帶領(lǐng)公司穿越2008年、2012年兩次光伏寒冬，一直被業(yè)內(nèi)稱作TCL中環(huán)的“靈魂人物”。這一次，沈浩平卻選擇提前退場。

　　市場對于沈浩平突然卸任的原因眾說紛紜，但多數(shù)聲音認為，TCL中環(huán)過去的經(jīng)營策略已經(jīng)不適應當下產(chǎn)業(yè)周期的變化，亟須自上而下作出調(diào)整。以前述滿產(chǎn)策略為例，今年上半年，多數(shù)光伏廠商主動減少開工率，一體化企業(yè)的開工率平均下降至50%至60%，TCL中環(huán)卻始終保持著高開工率。公司相關(guān)負責人還曾向媒體表示，這是通過犧牲部分利潤來換取更高的市占率。但從最新業(yè)績情況來看，這并非長久之計。

　　另從負債等情況來看，沈浩平的擴張計劃或?qū)⒔oTCL中環(huán)造成更大經(jīng)營壓力。截至2024年6月末，公司負債合計達到692.61億元，資產(chǎn)負債率達到55.32%，較2023年年末增加了3.43個百分點。同期，公司資產(chǎn)減值損失高達11.14億元，其中存貨跌價損失達到11.09億元。

　　TCL中環(huán)也回應稱，上半年公司經(jīng)營業(yè)績承壓，也對公司總體的組織能力、對公司高管團隊的綜合能力提出更高的要求。因此董事會經(jīng)過審慎考慮接受了沈浩平的辭職，目前暫由公司董事長李東生代行CEO職務，并進一步快速在內(nèi)部推動新任CEO的聘任流程。

　　據(jù)悉，上半年剛被聘為TCL中環(huán)高級副總裁的王彥君，或有望成為下一任CEO。履歷顯示，王彥君現(xiàn)年41歲，2006年加入TCL中環(huán)旗下的天津環(huán)歐公司，并逐漸成為TCL中環(huán)最年輕高管之一。2021年，在TCL成立40周年表彰大會上，王彥君以TCL中環(huán)半導體副總經(jīng)理、中環(huán)領(lǐng)先總經(jīng)理的身份獲得功勛獎，也是獲獎者中最年輕的“80后”。

　　如今，站在內(nèi)外交困的十字路口，“新帥”能否帶領(lǐng)TCL中環(huán)成功穿越這輪周期，尚且需要時間的驗證。

　　加快控股虧損標的

　　除了調(diào)整內(nèi)部管理架構(gòu)和外部經(jīng)營戰(zhàn)略，TCL中環(huán)還在加快完成對海外參股公司邁可晟（Maxeon）的控股事項。

　　8月26日晚間，TCL中環(huán)公告稱，公司將加速實施Maxeon重組方案，總出資金額最高為1.975億美元（折合人民幣約14億元）。據(jù)悉，該方案于今年5月首次官宣，將使TCL中環(huán)對Maxeon的持股比例由22.39%上升到至少50.1%。

　　公開資料顯示，Maxeon公司總部位于新加坡，主要負責設計、制造和銷售Maxeon及SunPower品牌的太陽能組件，其業(yè)務涉及非洲、亞洲、大洋洲、歐洲和美洲，產(chǎn)品覆蓋全球光伏屋頂和電站市場。截至目前，TCL中環(huán)是其第二大股東。

　　關(guān)于為何推進控股Maxeon，TCL中環(huán)表示，Maxeon作為其深度參與國際能源轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略支點，具有其獨特壁壘市場優(yōu)勢及技術(shù)創(chuàng)新能力，公司加速定增交易有利于支持其正常運營發(fā)展，保障其后續(xù)效應發(fā)揮。交易完成后，公司將盡快推動其資本架構(gòu)改善、業(yè)務變革、運營改善，充分發(fā)揮其獨特壁壘市場優(yōu)勢及技術(shù)創(chuàng)新能力，通過全球范圍內(nèi)生產(chǎn)與渠道的相互促進和協(xié)同賦能，提升公司全球化布局的競爭優(yōu)勢。

　　需要指出的是，Maxeon自2022年以來虧損不斷，甚至對TCL中環(huán)業(yè)績造成大幅影響。2023年，該公司業(yè)績及股價大跌，給TCL中環(huán)業(yè)績帶來了16.9億元的負向影響。今年上半年，TCL中環(huán)還對該筆長期股權(quán)投資計提減值1.01億元。目前，市場對于這筆“虧本買賣”也存在頗多質(zhì)疑。