來(lái)源：鴻途FLY

　　雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|肖灑 編|深海

　　聚焦一對(duì)一服務(wù)模式的閃送必應(yīng)有限公司（BingEx Limited，簡(jiǎn)稱“閃送”），近日向SEC提交了F-1文件，開(kāi)啟了其上市進(jìn)程。

　　招股書顯示，閃送于2014年開(kāi)始商業(yè)運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)始人薛鵬為海歸創(chuàng)業(yè)者，成立之初其便主打“對(duì)配送品質(zhì)和時(shí)效相對(duì)敏感的C端客群”。截至2024年6月底，閃送擁有約270萬(wàn)注冊(cè)騎手，覆蓋中國(guó)295個(gè)城市。

　　在閃送發(fā)展的早期階段，公司曾密集融資，吸引了經(jīng)緯創(chuàng)投、鼎暉投資和雷軍旗下的順為資本等眾多知名機(jī)構(gòu)投資。王思聰?shù)钠账假Y本，也在2017年跟投了兩次閃送。然而，公司的最后一次融資消息停留在了2021年3月份，當(dāng)時(shí)估值約130億元。到了2024年，胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜上閃送的估值僅剩71億元。

　　業(yè)績(jī)方面，2021至2022年閃送都錄得凈虧損，分別為2.91億元和1.8億元，直到2023年才扭虧為盈，凈利潤(rùn)1.1億元。但去年的盈利主要由于政府補(bǔ)貼增加，全年與經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅有0.11億元。

　　需要注意的是，業(yè)內(nèi)認(rèn)為閃送這種“一對(duì)一專送服務(wù)”在流量及用戶黏性方面處于弱勢(shì)，隨著快遞、電商和外賣等巨頭加速搶占市場(chǎng)，甚至高德、滴滴等玩家都盯上了這塊蛋糕，閃送競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多，壓力也越來(lái)越大。

　　估值較高點(diǎn)接近“腰斬”

　　招股書顯示，薛鵬擁有華北理工大學(xué)信息與計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)士學(xué)位、倫敦大學(xué)皇家霍洛威商業(yè)信息系統(tǒng)碩士學(xué)位、清華大學(xué)金融EMBA學(xué)位和長(zhǎng)江商學(xué)院DBA學(xué)位。

　　在創(chuàng)立閃送之前，薛鵬曾于2008年創(chuàng)立了北京才創(chuàng)信息技術(shù)有限公司，該公司開(kāi)發(fā)了快遞物流整合服務(wù)平臺(tái)易郵遞。

　　閃送聯(lián)合創(chuàng)始人于紅建曾任易郵遞項(xiàng)目總監(jiān)、文思海輝項(xiàng)目經(jīng)理以及美國(guó)系統(tǒng)技術(shù)公司高級(jí)軟件工程師。

　　在共享經(jīng)濟(jì)火爆的2013年，薛鵬帶著自己產(chǎn)品的精準(zhǔn)構(gòu)思和運(yùn)營(yíng)策略，開(kāi)啟了閃送的創(chuàng)業(yè)之路，并于次年7月份正式上線App。

　　閃送創(chuàng)立之初，便展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，當(dāng)年即獲得了經(jīng)緯中國(guó)領(lǐng)投的數(shù)百萬(wàn)啟動(dòng)資金。天眼查顯示，從2015年開(kāi)始，閃送的境內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體北京同城必應(yīng)科技有限公司開(kāi)始了快速融資，當(dāng)年的B輪和B+融資中，投資方為九鼎投資、光源成長(zhǎng)基金和天圖投資。

　　2015年，在美團(tuán)、餓了么等企業(yè)巨額補(bǔ)貼下，外賣業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)迅猛，但閃送并未“站隊(duì)”加入外賣爭(zhēng)奪戰(zhàn)，仍然堅(jiān)持不拼單的配送模式，一單只服務(wù)一個(gè)人。

　　于紅建早期采訪時(shí)表示，閃送自成立以來(lái)，連續(xù)5年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)300%，投資者看到了這種增長(zhǎng)，而增長(zhǎng)就是價(jià)值。

　　隨后在2016年和2018年，公司密集收獲了6輪融資，其中王思聰?shù)钠账纪顿Y跟投了C輪和C+輪，華聯(lián)集團(tuán)和雷軍旗下的順為資本領(lǐng)投了C+輪。

　　此后，閃送停止了融資步伐，開(kāi)始籌備上市。在2020年時(shí)，公司副總裁杜尚骉在接受媒體采訪時(shí)表示，公司可能很快就會(huì)上市。

　　但最終達(dá)達(dá)集團(tuán)捷足先登，成功登陸納斯達(dá)克成為“即時(shí)配送第一股”。隨后，在2021年底，順豐同城也登陸了港交所。

　　閃送的最近一次融資為2021年完成了D2輪融資。招股書指出，2021年3月、4月和5月，閃送從D-2輪融資中獲得7.48億元。

　　這輪融資后，閃送投后估值達(dá)20億美元，折合人民幣約129.03億元。然而，公司的高光時(shí)刻也定格于此，從2022年開(kāi)始，閃送的估值開(kāi)始下滑。

　　根據(jù)胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜單，2022年閃送的估值約為100億元；而到了2023年，其估值同比下滑31%至69億元。2024年，閃送估值略有回升，達(dá)到71億元，但仍遠(yuǎn)不及2021年的水平。

　　這次公司沖擊美股市場(chǎng)，公司估值或迎來(lái)新的定價(jià)。在股東方面，IPO前SIG海納亞洲持股9.7%，為最大外部股東；鼎暉投資和順為資本分別持股8.9%和7.8%，三方擁有3.2%、2.9%和2.6%的投票權(quán)。

　　此外，招股書顯示，薛鵬作為創(chuàng)始人，直接持股22.7%，同時(shí)薛鵬及其家人又通過(guò)Snoweagle-s Limited信托持股20.7%，為第一大股東。

　　去年扭虧為盈主要源于政府補(bǔ)貼

　　據(jù)悉，同城即時(shí)配送是隨O2O而生的物流模式，可達(dá)到1小時(shí)左右的配送時(shí)效，重要文件、蛋糕、鮮花以及近場(chǎng)電商等成為同城即時(shí)配送市場(chǎng)的主要服務(wù)對(duì)象。

　　艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年，中國(guó)按需配送市場(chǎng)的總市場(chǎng)規(guī)模從1641億元增長(zhǎng)至3385億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%。預(yù)計(jì)到2028年，將以19.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至8096億元。因此，按需交付已成為中國(guó)增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一。

　　招股書也揭示了閃送目前的發(fā)展現(xiàn)狀。截至2024年6月30日，公司擁有約270萬(wàn)注冊(cè)騎手，其服務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi)295個(gè)城市。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2023年，閃送在國(guó)內(nèi)自主按需專用快遞服務(wù)的市場(chǎng)份額約為33.9%。

　　閃送的訂單數(shù)近年也穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021-2023年度及截至2024年6月30日止六個(gè)月，平臺(tái)分別為個(gè)人及商業(yè)客戶履行了1.59億份、2.13億份、2.71億份及1.38億份訂單。同期平均分別用35分鐘、31分鐘、29分鐘、27分鐘完成本地配送訂單。

　　在營(yíng)收方面，過(guò)去三年，閃送實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為30.4億元、40.03億元以及45.29億元，其中2022年和2023年同比分別增長(zhǎng)31.68%和13.14%。今年上半年，閃送實(shí)現(xiàn)收入為22.85億元，同比增長(zhǎng)降至7.65%。?

　　此外，2021-2023年度及截至2024年6月30日止六個(gè)月，閃送的凈利潤(rùn)分別是-2.91億元、-1.8億元、1.1億元和1.24億元。

　　2023年首次實(shí)現(xiàn)了盈利，閃送解釋稱，2023年的盈利主要由于政府補(bǔ)貼增加，使得其他收入從2022年的920萬(wàn)元增加至7432萬(wàn)元，與經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅有0.11億元。

　　閃送盈利不容易，這與公司履約成本較高有直接關(guān)系。招股顯示，報(bào)告期內(nèi)閃送支付給閃送員的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)占其收入的百分比分別為90.5%、90.3%、87.8%、87.9%和85.4%。

　　在閃送“一對(duì)一”業(yè)務(wù)模式下，從發(fā)件人手中取件到將物品送至收件人手中，整個(gè)服務(wù)過(guò)程都由一名閃送員負(fù)責(zé)，并且一名閃送員一次只能接一單，在當(dāng)前訂單結(jié)束之前，不會(huì)再接其他訂單。

　　這也不難理解，這種模式帶來(lái)了更高的配送效率、更優(yōu)的體驗(yàn)，但同時(shí)也意味著更高的配送成本。

　　根據(jù)每年?duì)I收和訂單數(shù)粗略計(jì)算，2021-2023年度及截至2024年6月30日止六個(gè)月，閃送每單平均收入19.1元、18.8 元、16.7元和16.6元。

　　較高的履約成本和客單價(jià)逐漸下滑，也給閃送的經(jīng)營(yíng)模式帶來(lái)了挑戰(zhàn)。以2024年上半年為例，閃送保持繼續(xù)盈利，凈利潤(rùn)1.24億元，以1.38億單計(jì)，平均到每單上的凈利潤(rùn)不到0.9元。

　　在產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂(lè)看來(lái)，勞動(dòng)密集型的快遞物流領(lǐng)域，單靠簡(jiǎn)單的數(shù)字化管理和渠道扁平，很難降低高企的人力成本。同城業(yè)務(wù)作為新賽道，對(duì)人力密集和頻次要求更高，更難用傳統(tǒng)意義上的管理來(lái)解決。

　　其認(rèn)為，最佳的方式還是在人工智能、大數(shù)據(jù)和無(wú)人車上去進(jìn)行更多優(yōu)選解法，讓人力在最低配置下亦可發(fā)揮最高功效，并依托無(wú)人車之類的設(shè)備，具有更多場(chǎng)景可能。但是，目前來(lái)說(shuō)，這些解法都還太科幻。

　　行業(yè)巨頭林立競(jìng)爭(zhēng)激烈

　　在即時(shí)遞送行業(yè)，目前存在兩種鮮明的遞送模式，一種是以B端為服務(wù)代表的拼單配送模式；一種是以C端為服務(wù)代表的一對(duì)一急送模式，這類代表有閃送、UU跑腿、達(dá)達(dá)和順豐同城。

　　艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，在閃送所屬的獨(dú)立按需專線快遞市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將從2023年的156億元增長(zhǎng)至2028年的532億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為27.8%。

　　在這一細(xì)分市場(chǎng)上，按2023年的收入衡量，閃送是中國(guó)最大的獨(dú)立按需專用快遞服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額約為33.9%。

　　但閃送面前這塊小而美的蛋糕，正面臨著巨頭的蠶食。一方面，閃送的原有對(duì)手正在加大投入。今年5月，京東宣布旗下京東小時(shí)達(dá)與京東到家進(jìn)行全面融合，推出了“京東秒送”，時(shí)效進(jìn)一步提升。順豐同城同樣背靠大平臺(tái)，不限于專線快遞服務(wù)，還有平臺(tái)分配的訂單、商家廣告投放等獲客手段。

　　另一方面，多方勢(shì)力卷入即時(shí)配送賽道，目前除了除了快遞、電商和外賣巨頭如菜鳥和美團(tuán)等不斷加碼外，包括滴滴、貨拉拉和高德地圖等新玩家，也盯上了這塊蛋糕。

　　因?yàn)閷?duì)于用戶來(lái)說(shuō)，他們可能并沒(méi)有“獨(dú)立按需專線快遞”概念，在有同城配送需求時(shí)也就可以通過(guò)蜂鳥配送、美團(tuán)跑腿或任何能夠接觸到的同城配送服務(wù)即時(shí)投遞文件。

　　這些巨頭的動(dòng)作足以表明，當(dāng)前的即時(shí)配送市場(chǎng)邊界愈發(fā)模糊，跨界布局的現(xiàn)象不斷增加。對(duì)閃送而言，其不僅需要面臨達(dá)達(dá)、順豐同城等對(duì)手，更需要面對(duì)京東、美團(tuán)、菜鳥等跨界者帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

　　快遞行業(yè)專家趙小敏分析認(rèn)為，在解決上市問(wèn)題后，閃送還會(huì)面臨重要的變革，除了在“一對(duì)一”專送的競(jìng)爭(zhēng)體系內(nèi)，閃送還身處美團(tuán)、餓了么的即時(shí)配送競(jìng)爭(zhēng)體系，作為獨(dú)立第三方的閃送如何調(diào)整戰(zhàn)略，下一步是穩(wěn)步發(fā)展還是轉(zhuǎn)變?yōu)榧みM(jìn)的模式，是它必須做出的選擇。