根據(jù)修訂后的美國政府統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟(jì)從新冠疫情導(dǎo)致的短期衰退中反彈的勢頭比經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期以及美國政府此前公布的數(shù)據(jù)強(qiáng)勁得多，主要受2022年和2023年美國消費(fèi)者推動的更大規(guī)模消費(fèi)支出增長的強(qiáng)力推動。消費(fèi)者支出韌性無疑將大力推動美國經(jīng)濟(jì)巨輪繼續(xù)遠(yuǎn)航，畢竟美國GDP成分中70%-80%的項(xiàng)目與消費(fèi)密切相關(guān)。展望未來美國經(jīng)濟(jì)，在美聯(lián)儲降息50個基點(diǎn)拉開降息周期帷幕之后，包括高盛在內(nèi)的諸多機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)離“軟著陸”——即通過激進(jìn)加息周期成功拉低通脹的同時經(jīng)濟(jì)仍穩(wěn)定增長，已經(jīng)越來越近。

　　美國經(jīng)濟(jì)分析局的綜合年度更新顯示，從2020年第二季度到2023年結(jié)束，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）經(jīng)通脹調(diào)整后的平均增長率為5.5%。與之前公布的5.1%的漲幅相比，修訂后的數(shù)字明顯更加樂觀。

　　對于美國第二季度實(shí)際GDP年化季率終值，則維持前段時間公布的3%樂觀增速，較上一季度的回升主要反映出美國消費(fèi)者支出、庫存投資和商業(yè)支出的加速增長，意味著美國Q2經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出仍然實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。在今年第一季度，美國政府對于美國GDP 增長率從之前報告的 1.4%向上修正為1.6%這一最新終值。Q1與Q2強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，疊加美聯(lián)儲以50個基點(diǎn)開啟降息周期，大幅提升投資者們對于美國經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的信心。

　　總體而言，修訂后的年度數(shù)據(jù)顯示，在截至2023年的五年中，經(jīng)濟(jì)增長比此前美國政府報告的數(shù)字多出2942億美元。其中約三分之二的修訂是由于消費(fèi)者支出大幅增加。

　　美國經(jīng)濟(jì)分析局對于去年一整年的美國經(jīng)濟(jì)增速的則從2.5%上調(diào)至2.9%，盡管調(diào)整的來源集中在上半年。整體而言，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的擴(kuò)張步伐仍然韌性十足，但在第三季度和第四季度的年化季率被向下修正。

　　2022年美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.5%，比此前公布數(shù)據(jù)的強(qiáng)0.6個百分點(diǎn)。此外，最新數(shù)據(jù)顯示，在這一年中，只有第一季度GDP年化季率出現(xiàn)下降，而不是最初GDP數(shù)據(jù)報告的連續(xù)兩個季度下降所顯示的技術(shù)性經(jīng)濟(jì)衰退。

　　政府修正后的最終數(shù)據(jù)還顯示，2023年的美國國內(nèi)總收入（即GDI，生產(chǎn)商品和服務(wù)所產(chǎn)生的收入和成本）向上修正。經(jīng)通脹調(diào)整后的去年GDI增長率從0.4%大幅提高到1.7%。

　　美國GDP整體趨勢經(jīng)過最新修正后，自新冠疫情以來處于強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢

　　在更新的GDP數(shù)據(jù)這一部分中，有兩件事引人注目，一是2022年第二季度GDP向上修正，二是去年下半年經(jīng)濟(jì)增長略有放緩。雖然仍然強(qiáng)勁，但2023年第三季度GDP增長速度下調(diào)0.5個百分點(diǎn)至4.4%，第四季度GDP增速則下調(diào)0.2個百分點(diǎn)至3.2%，表明美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2024年的勢頭有所減弱，但好消息在于最新的2024年第二季度美國實(shí)際GDP年化季率終值仍然為3%，沒有出現(xiàn)任何修正，2024 Q1則小幅向上修正。

　　GDP修訂——GDP整體趨勢向上修正，但2023年底勢頭有所下滑

　　對于2022年，美國政府將第二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值從下降0.6%意外大幅上調(diào)至增長0.3%。此前，數(shù)據(jù)顯示GDP連續(xù)兩個季度環(huán)比下降，符合一般意義上經(jīng)濟(jì)技術(shù)性衰退的傳統(tǒng)定義，但在美國，只有美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（即NBER）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退，才算是正式的官方認(rèn)證的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　值得注意的是，這份最新的年度修訂終值使GDI指標(biāo)（即經(jīng)濟(jì)中所有部門獲得的總收入，包括薪資、企業(yè)利潤、稅收和租金收入，但不包括政府補(bǔ)貼）更接近GDP。美國經(jīng)濟(jì)分析局的更新后數(shù)據(jù)顯示，該政府部門將2022年美國國民收入提高了2400億美元，2023年則提高了近5590億美元。

　　理論上，GDP和GDI應(yīng)該大致上相等，但實(shí)際上，這些指標(biāo)偶爾會提供截然不同的經(jīng)濟(jì)狀況。最新修訂有助于縮小兩者之間的分歧。2023年，美國GDI增長速度從0.4%上調(diào)至1.7%。2022年GDI的增長率則從2.1%上調(diào)至2.8%，2021年則上調(diào)了0.5個百分點(diǎn)。

　　修訂結(jié)果顯示，一些美國居民獲得的輔助收入也比以前測量指標(biāo)的更強(qiáng)勁。這些類型的個人收入，其中包括利息收入、股息和業(yè)主收入，在2023年都有所增加。這種強(qiáng)勢可能有助于解釋為什么美國消費(fèi)者自新冠疫情以來，有能力比許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家們想象的更自由地進(jìn)行消費(fèi)。

　　GDI統(tǒng)計(jì)指標(biāo)上調(diào)——最新修訂縮小了測量中特別大的差距

　　美國政府的年度更新數(shù)據(jù)還顯示，到2023年的五年內(nèi)，美國企業(yè)的整體利潤大幅增長。其中，2023年企業(yè)整體利潤上調(diào)高達(dá)2885億美元。

　　2023年通脹僅輕微上調(diào)，疫情之后美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)二戰(zhàn)以來最強(qiáng)擴(kuò)張之一

　　美國經(jīng)濟(jì)分析局的更新修正數(shù)據(jù)還顯示，美聯(lián)儲官員們最青睞的通脹衡量指標(biāo)——個人消費(fèi)支出價格指數(shù)（也就是PCE）——在去年美國通脹率仍然非?；馃岬倪@一年僅僅略微上調(diào)。2023年P(guān)CE統(tǒng)計(jì)指標(biāo)上漲3.8%，高于此前估計(jì)的3.7%。剔除食品和能源，所謂的核心個人消費(fèi)支出價格指數(shù)（即核心PCE）為4.1%，未有任何修正，與前值完全一致。

　　從以上數(shù)據(jù)能夠看出，在疫情導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)突然下滑至短暫的經(jīng)濟(jì)衰退之后，隨后即使經(jīng)歷高通脹后美聯(lián)儲激進(jìn)加息進(jìn)程，一舉將美國基準(zhǔn)利率推高到5.25%-5.5%這一20多年來最高水平，但是美國經(jīng)濟(jì)反彈相當(dāng)強(qiáng)勁。這一無比強(qiáng)勁的反彈反映出數(shù)萬億美元的財政支出和疫情后一段時間內(nèi)美聯(lián)儲全方位QE帶來的史詩級刺激效應(yīng)。

　　整體而言，自2020年第二季度開始的這一輪美國經(jīng)濟(jì)無與倫比的觸底反彈進(jìn)程，是自第二次世界大戰(zhàn)以來美國經(jīng)濟(jì)最為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期之一。

　　美國經(jīng)濟(jì)分析局的年度更新基于最新可用和修訂后的最新數(shù)據(jù)，包括從2019年第一季度到2023年第四季度的最新修訂。

　　隨著美聯(lián)儲降息周期拉開帷幕，美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”似乎近在眼前

　　經(jīng)歷自二戰(zhàn)以來最為強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期之一后，展望美國經(jīng)濟(jì)未來，高盛等華爾街頂級投行均認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)距離實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲心心念念的“軟著陸”非常接近。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，最新公布的超預(yù)期上修的GDP增速，加上近幾周的初請失業(yè)金人數(shù)基本符合預(yù)期且呈現(xiàn)降溫態(tài)勢——上周初請失業(yè)金人數(shù)降至四個月低點(diǎn)，以及對于美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的服務(wù)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)PMI增長擴(kuò)張勢頭，再加之通脹持續(xù)下行，完美符合美聯(lián)儲官員們憧憬的美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”前景。

　　隨著美國通貨膨脹率明顯放緩，以及美聯(lián)儲意外降息50個基點(diǎn)開啟降息周期，這可能會為住房和制造業(yè)等受借貸成本高企嚴(yán)重影響的行業(yè)提供顯著的需求壓力緩解，并且有可能為自疫情以來韌性十足的美國消費(fèi)者支出添上助力增長的重磅催化劑，進(jìn)而帶動美國經(jīng)濟(jì)加速增長。

　　高盛首席財務(wù)官在美東時間周二表示，美聯(lián)儲降息50個基點(diǎn)的舉措使美國經(jīng)濟(jì)真正意義上走上了“軟著陸”的軌道。首席財務(wù)官Denis Coleman表示：“我認(rèn)為首次降息50個基點(diǎn)是新方向的明確信號。希望這將釋放出越來越多的信心，并明顯降低資本成本——或許還能在今年年底前采取一些更具戰(zhàn)略性的舉措。”“在轉(zhuǎn)向過程中管理經(jīng)濟(jì)一直是一項(xiàng)非常棘手的工作。但通脹正在下降，失業(yè)率處于可控水平，美聯(lián)儲開始實(shí)施降息，并在某種程度上保持軟著陸的軌跡?！?/p>

　　美聯(lián)儲官員們近日紛紛表示，鑒于通貨膨脹率擔(dān)憂已基本消退，他們現(xiàn)在更關(guān)注雙重使命中的勞動力市場方面。美聯(lián)儲主席鮑威爾多次表示，美聯(lián)儲官員們不尋求或歡迎勞動力市場狀況進(jìn)一步降溫。鮑威爾等美聯(lián)儲官員在近期通過各種措辭暗示，美聯(lián)儲未來主要工作既要避免經(jīng)濟(jì)衰退，也要保證美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。