9月19日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，將美國聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從5.25％—5.5％降至4.75％—5％。這是美國自2020年以來的首次降息，也意味著美國自2022年3月開啟的本輪緊縮周期初露逆轉(zhuǎn)端倪。

美聯(lián)儲超預期降息50個基點的原因是什么？預計后續(xù)降息節(jié)奏如何？美聯(lián)儲大幅降息對我國及全球經(jīng)濟可能產(chǎn)生哪些影響？記者日前就上述問題采訪了相關專家。

多因素推動美聯(lián)儲降息幅度超預期

在受訪專家看來，美聯(lián)儲降息50個基點的幅度令市場頗感意外。20世紀90年代以來，僅有2001年1月、2007年9月和2020年3月，美國進行了如此大幅度的利率調(diào)降。

中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任劉英接受本報記者采訪時表示，美聯(lián)儲9月開啟降息周期是基于控通脹與促就業(yè)兩方面考慮：一方面，美國8月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，漲幅較7月的2.9%收窄0.4個百分點，為2021年2月以來最小漲幅，為降息提供了支持；另一方面，美國就業(yè)疲軟，近三個月失業(yè)率高于4％，三個月新增就業(yè)平均每月11.6萬人，明顯低于前期水平，特別是7月美國裁員高達176萬人。受此影響，美聯(lián)儲希望通過此次大幅降息50個基點促進就業(yè)、支持經(jīng)濟軟著陸。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪接受本報記者采訪時表示，在當前美國經(jīng)濟動能放緩但仍具備韌性、通脹持續(xù)回落但并不陡峭的背景下，美聯(lián)儲依然以50個基點大幅開啟降息周期，這主要是在近期失業(yè)率連續(xù)上行的情況下，為防止勞動力市場快速降溫、確保經(jīng)濟軟著陸的“前置性降息”，某種程度上可以看作是對7月未降息25個基點的“補償”。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，美聯(lián)儲此次意外降息50個基點主要是為穩(wěn)定市場、避免市場劇烈波動。市場此前按照美聯(lián)儲降息50個基點進行定價，美聯(lián)儲或為避免“預期差”引發(fā)劇烈波動。

全球市場反應明顯

美國降息“靴子”落地后，全球主要市場出現(xiàn)異動。

當?shù)貢r間9月19日，美股三大指數(shù)收盤，道瓊斯指數(shù)漲522.09點，漲幅1.26%，報42025.19點；標普500指數(shù)漲95.38點，漲幅1.70%，報5713.64點；納斯達克指數(shù)漲440.68點，漲幅2.51%，報18013.98點。

中國資本市場方面，9月19日開市后，A股三大指數(shù)小幅下行后迅速拉升，最終上證綜指收漲0.69%，深成指漲1.19%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.85%；港股漲幅更大，香港恒生指數(shù)收漲2%，實現(xiàn)“五連升”，恒生科技指數(shù)漲3.25%。

貨幣市場方面，受美聯(lián)儲50個基點降息的推動，9月19日，亞洲貨幣迎來強勁上漲，彭博亞洲美元指數(shù)上漲0.2%，達到2023年7月以來的最高水平。印尼盾和韓元領漲，馬來西亞林吉特攀升至2022年以來的高位。9月19日，人民幣對美元即期匯率收盤大升233點至7.066元，創(chuàng)2023年5月26日以來新高。墨西哥比索和南非蘭特等其他新興市場貨幣也隨之走高。

劉英告訴記者，總體而言，美聯(lián)儲降息對于穩(wěn)定美國金融市場和全球經(jīng)濟是利好消息，至少各國面臨的匯率貶值和資金外流壓力會大幅降低。另外，美聯(lián)儲降息也會引導資金流向包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體。

美聯(lián)儲是全球?qū)捤芍芷诘暮髞碚撸饲?，歐洲央行已經(jīng)兩次下調(diào)利率，瑞士、瑞典、加拿大、新西蘭等國央行也下調(diào)了利率。受此次美聯(lián)儲降息潛在外溢效應影響，多國紛紛步入降息軌道，全球降息進程進一步深化。9月19日，中國香港金管局將基準利率下調(diào)50個基點，科威特央行降息25個基點，阿聯(lián)酋央行下調(diào)隔夜存款利率50個基點，卡塔爾央行下調(diào)存款利率55個基點。

雖引發(fā)多國央行降息，但并非所有國家都緊跟美聯(lián)儲步伐。9月19日，英國央行和挪威央行決定維持基準利率不變。9月20日，日本央行將基準利率維持在約0.25%的水平不變，這是自2008年以來的最高利率。9月20日，中國央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布公告顯示，9月1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均與上月持平。

后續(xù)降息節(jié)奏和幅度仍存在較大不確定性

降息周期已經(jīng)開啟，市場預計，接下來在11月或12月議息會議上，美聯(lián)儲大概率會繼續(xù)降息。受訪專家表示，后續(xù)降息節(jié)奏與幅度仍存在較大不確定性。

劉英認為，后續(xù)降息情況還需考慮美國就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。如果就業(yè)仍然疲軟，不排除美聯(lián)儲再次降息50個基點的可能，今年全年或降息100個基點，甚至不排除降息125個基點的可能。

白雪告訴記者，美聯(lián)儲大幅“預防性降息”后，整體寬松空間存在一定程度透支，加之短期內(nèi)美國經(jīng)濟和通脹可能還將維持一段時間的韌性，這將在一定程度上約束后續(xù)降息空間。

“因此，當前較大幅度的降息步伐大概率不會成為常態(tài)，基準情形下，預計今年年內(nèi)還將有兩次25個基點的降息，累計降息100個基點；2025年及之后降息節(jié)奏及空間的不確定性較大?？紤]到此前實際利率偏高狀態(tài)已持續(xù)較長時間，后期不排除在美國經(jīng)濟無法實現(xiàn)軟著陸、出現(xiàn)一定程度衰退及失業(yè)率顯著上升的情況下，美聯(lián)儲加快降息步伐的可能性?！卑籽┱f。

周茂華認為，雖然美聯(lián)儲降息周期正式開啟，但考慮到美國就業(yè)、通脹、市場和大選風險，美聯(lián)儲年內(nèi)仍可能繼續(xù)削減限制性利率水平，以支持經(jīng)濟發(fā)展，避免金融風險暴露。降息節(jié)奏、幅度需要綜合考慮經(jīng)濟數(shù)據(jù)、金融市場等因素?！翱紤]到市場及大選風險，美國年內(nèi)仍可能有50個基點的降息，但如果就業(yè)和經(jīng)濟超預期下滑，降息節(jié)奏可能有所加快?！敝苊A表示。

對全球和中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響

作為全球最主要的央行之一，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向勢必對全球經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。

“本次美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息周期對全球經(jīng)濟的影響偏暖，特別是對新興經(jīng)濟體整體利好。當前，新興經(jīng)濟體已成為全球經(jīng)濟重要的增長引擎，經(jīng)濟保持良好態(tài)勢。美聯(lián)儲降息將拓展新興經(jīng)濟體政策寬松空間，增強市場對新興經(jīng)濟體的信心。另外，新興經(jīng)濟體資產(chǎn)估值仍具吸引力，美聯(lián)儲降息有利于帶動資本回流新興經(jīng)濟體?！敝苊A說。

對中國而言，美聯(lián)儲降息可能在匯率、資本流動等方面產(chǎn)生一定影響。

劉英告訴記者，長期來看，美聯(lián)儲降息有助于推升中國金融市場，同時，美聯(lián)儲降息帶來的美元指數(shù)走弱推動人民幣升值，進而利好出境游和進口貿(mào)易。

中誠信國際發(fā)布研報認為，歷史經(jīng)驗表明，美國開啟降息周期對中國的影響主要包括：一是為我國貨幣政策降準降息打開空間。今年以來，我國央行先后采取了貨幣政策換錨、LPR改革、建立臨時利率走廊等政策，后續(xù)通過降準降息等措施進一步降低實體經(jīng)濟資金成本，有利于經(jīng)濟延續(xù)回升向好態(tài)勢。二是美元降息通常導致美元指數(shù)回落，人民幣等非美元貨幣可能出現(xiàn)升值，有助于提振人民幣資產(chǎn)價格。三是美聯(lián)儲降息往往伴隨資本流出美國，短期或帶動我國資產(chǎn)價格小幅上漲。四是美聯(lián)儲開啟降息周期有助于推動我國外資流入回升與資本項目改善，助力經(jīng)濟回升向好。

劉英認為，美聯(lián)儲持續(xù)降息將縮減中美利差，從而為我國央行帶來更多貨幣政策調(diào)整空間。此外，中國還在探索創(chuàng)新各種貨幣政策工具，以及增強與財政政策等宏觀政策取向一致性，上述舉措有利于推動中國經(jīng)濟增長。

“美聯(lián)儲降息周期下，美元資產(chǎn)收益率下降，加之中國經(jīng)濟長期向好的發(fā)展前景以及目前人民幣資產(chǎn)估值的吸引力，有望吸引全球資金流入，有利于中國金融資產(chǎn)、經(jīng)濟發(fā)展。同時，美聯(lián)儲降息也拓展了中國國內(nèi)寬松政策空間，提振市場對短中期經(jīng)濟持續(xù)向好的信心。中國經(jīng)濟穩(wěn)步向好，海外資金趨勢流入，有助于中國外貿(mào)保持韌性，為人民幣匯率穩(wěn)定奠定堅實基礎?！敝苊A說。

來源：中國財經(jīng)報

記者：趙加侖

編輯：傅博