今日大盤全天縮量震蕩、尾盤轉(zhuǎn)漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.03%報2736.81點，深證成指跌0.15%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.64%。量能方面，A股全天成交5769.8億元，環(huán)比收窄逾500億。板塊方面，房地產(chǎn)、計算機(jī)、有色金屬領(lǐng)漲，美容護(hù)理、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備回調(diào)較多。

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　　受美聯(lián)儲降息利好，以黃金為代表的有色金屬漲幅較好。雖然昨日鮑威爾偏鷹的發(fā)言使得金價小幅回調(diào)，但今日市場仍預(yù)期后續(xù)的連續(xù)降息路徑，金價重新向上，Comex黃金再創(chuàng)歷史新高、突破2630點，黃金基金ETF（518800）漲1.17%。商品價格的上漲對于權(quán)益市場也構(gòu)成一定利好。礦業(yè)ETF（561330）、有色60ETF（159881）、黃金股票ETF（517400）繼續(xù)上漲。

　　有色金屬中，黃金依舊可以適當(dāng)關(guān)注。短期來看，市場交易層面帶來的金價波動可能放大。中期美聯(lián)儲大方向上維持寬松+經(jīng)濟(jì)滾動式交替下行對金價構(gòu)成的利好趨勢不變，加上地緣政治風(fēng)險持續(xù)存在，對金價中期構(gòu)成一定利好。

　　風(fēng)險因素方面，美國高利率環(huán)境持續(xù)，金融系統(tǒng)的流動性風(fēng)險增大，危機(jī)或逐步顯露。另一方面，近期地緣政治風(fēng)險事件頻發(fā)，中東局勢持續(xù)緊張，俄烏沖突尚未平息，市場避險情緒持續(xù)升溫。加上2024年全球多地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。全球央行的購金步伐仍在持續(xù)，黃金定價中樞有所上行。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，本世紀(jì)以來美國三個降息周期，有兩次首降50bp或者以上（2001年1月100bp，2007年9月50bp），兩次都導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)衰退，標(biāo)普500指數(shù)在隨后半年、一年時間跌幅8-18%，而COMEX金價則在降息后一年時間里分別上漲了大約10%-13%。最近一次2020年降息，由于黃金已經(jīng)處于牛市啟動階段，降息后一年時間里金價上漲約24%。如果以這個參考，假設(shè)歷史會重演，此輪降息開啟后，未來一年時間里，金價將有可能一路爬行到2800-3200美元的高位。從金價的歷史表現(xiàn)來看，降息周期中金價往往呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

　　后市長期看，貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能?？沙掷m(xù)關(guān)注，考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）。

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　　港股多板塊今日收紅的基礎(chǔ)上，近五日也斬獲不俗漲幅。

　　來源：Wind

　　無論從成交量、盈利指標(biāo)還是宏觀政策等角度分析，港股市場或已臨近拐點，投資價值也已逐步凸顯。成交量層面，港股成交已經(jīng)處于歷史地位，參考最近一次“地量和地價”2022年，彼時，港股換手率下跌至2022年三季度后反彈，股價也隨之反彈。近三個月，恒生指數(shù)日成交金額低點在8月，約為300億元，換手率約為0.25%（成交金額/自由流通市值），接近2022年三季度低點水平（0.21%），之后換手率緩慢回升，股價也隨之反彈。企業(yè)盈利方面，相比A股公司，港股企業(yè)少一些地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，多一些互聯(lián)網(wǎng)成分。2024上半年恒生指數(shù)營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為-0.5%和+3.1%，相較2023全年增速（營收同比-4.0%、歸母凈利潤同比+0.8%）明顯改善。在利率走低、流動性寬松的情況下，市場風(fēng)格或?qū)⒂蓛r值股切換為成長股。成長型板塊對利率變動較為敏感，降息初期其估值有望得到修復(fù)?？梢灾攸c關(guān)注港股科技ETF（513020）。

　　宏觀視角來看，美聯(lián)儲超市場預(yù)期降息50bp，開啟新一輪降息周期。美聯(lián)儲降息將有利于改善全球市場的流動性，尤其是新興市場的流動性。值得注意的是，目前港股市場估值偏低，盈利增長改善趨勢明顯，有望吸引資金凈流入。在利率持續(xù)下行的趨勢下，資金有望流入風(fēng)險資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)高息股的收益確定性相對更強。前期隨著市場回調(diào)港股高息股也出現(xiàn)了不同幅度的調(diào)整，估值已回歸至均值附近，市場對于交易過于擁擠的擔(dān)憂有所減輕，提供了一個更好的布局機(jī)會。港股高股息板塊可以重點關(guān)注紅利港股ETF（159331）和港股國企ETF（159519）。

　　風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎．

　　特約作者：國泰基金