CFC金屬研究

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　　作者 | 王彥青? ?中信建投期貨研究發(fā)展部

　　本報告完成時間? | 2024年9月1日

　　市場運行情況：本周工業(yè)硅期貨出現(xiàn)久違的強勢反彈行情，主要受四川限電、大廠減產(chǎn)提價等因素影響，工業(yè)硅基本面有所好轉(zhuǎn)，增量多頭資金有明顯介入跡象。SI2411整周漲跌幅+5.52%，收于10125元/噸。現(xiàn)貨市場方面，硅廠開工率下行速度加快，既有四川限電影響，又有大廠主動減產(chǎn)，疊加盤面價格走高，大廠銷售報價上調(diào)，給市場帶來提振，不過在漲價之下買方接貨意愿并未體現(xiàn)，采購仍顯謹慎。

　　供應(yīng)情況：工業(yè)硅開爐數(shù)下降速度加快，一方面受四川限電影響，另一方面大廠東北產(chǎn)能停產(chǎn)，后續(xù)仍有部分企業(yè)計劃減產(chǎn)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止8月29日，我國金屬硅開工爐數(shù)375臺，整體開爐率50.27%，較上周減少17臺。

　　需求情況：多晶硅行情持穩(wěn)，下游需求仍有走弱預(yù)期，硅料產(chǎn)量同時受限電影響，對工業(yè)硅需求延續(xù)弱勢；有機硅價格漲勢暫緩，終端需求未見轉(zhuǎn)暖，買賣雙方僵持，有機硅企業(yè)按計劃檢修，對工業(yè)硅需求小幅走弱；鋁合金開工暫穩(wěn)，對工業(yè)硅需求清淡；工業(yè)硅7月出口環(huán)比繼續(xù)回落。

　　成本利潤：工業(yè)硅生產(chǎn)成本繼續(xù)壓降，近期石油焦、電極等原材料價格緩慢走低，同時工業(yè)硅價格觸底反彈，行業(yè)虧損程度有所減輕。

　　總結(jié)：本周工業(yè)硅期貨出現(xiàn)久違的強勢反彈行情，主要受四川限電、大廠減產(chǎn)提價等因素帶來利多支撐，供應(yīng)過剩擔憂減輕。不過，當前供需平衡仍偏向于過剩，庫存繼續(xù)積累，且下游需求并未有好轉(zhuǎn)跡象，仍需供應(yīng)量繼續(xù)減少以平衡供需?？傮w來看，近期工業(yè)硅基本面出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)跡象，行業(yè)也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但供大于求的局面并未逆轉(zhuǎn)，工業(yè)硅上行空間或相對有限。操作上，輕倉做空，SI2411合約參考區(qū)間9800-10300元/噸。

　　本周工業(yè)硅期貨出現(xiàn)久違的強勢反彈行情，主要受四川限電、大廠減產(chǎn)提價等因素影響，工業(yè)硅基本面有所好轉(zhuǎn)，增量多頭資金有明顯介入跡象。SI2411整周漲跌幅+5.52%，收于10125元/噸。

　　現(xiàn)貨市場方面，硅廠開工率下行速度加快，既有四川限電影響，又有大廠主動減產(chǎn)，疊加盤面價格走高，大廠銷售報價上調(diào)，給市場帶來提振，不過在漲價之下買方接貨意愿并未體現(xiàn)，采購仍顯謹慎。

　　二

　　價格影響因素分析

　　1、供應(yīng)

　　工業(yè)硅開爐數(shù)下降速度加快，一方面受四川限電影響，另一方面大廠東北產(chǎn)能停產(chǎn)，后續(xù)仍有部分企業(yè)計劃減產(chǎn)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止8月29日，我國金屬硅開工爐數(shù)375臺，整體開爐率50.27%，較上周減少17臺。

　　2、需求

　　2.1多晶硅行情持穩(wěn)

　　本周多晶硅價格延續(xù)平穩(wěn)狀態(tài)，市場成交較少，且硅片企業(yè)在挺價的同時進行減產(chǎn)，給多晶硅需求帶來壓力。多晶硅產(chǎn)量也一定程度受到限電影響，產(chǎn)量趨減，疊加多晶硅價格回暖趨勢并未延續(xù)，后續(xù)硅料產(chǎn)出難有提升空間，多晶硅對工業(yè)硅需求延續(xù)弱勢格局。

　　2.2有機硅漲勢暫緩

　　有機硅價格在前期的階段性上調(diào)后，再度進入僵持狀態(tài)，盡管單體企業(yè)繼續(xù)挺價，但下游需求未實質(zhì)性轉(zhuǎn)暖之下，采購意愿有限，使得價格難再進一步上探。近期部分單體產(chǎn)能按計劃停產(chǎn)檢修，有機硅供應(yīng)減少，對工業(yè)硅需求也難有支撐。

　　2.3鋁合金開工穩(wěn)定

　　本周鋁合金ADC12價格震蕩運行，高溫之下鋁合金企業(yè)開工修復(fù)緩慢，當前鋁合金對工業(yè)硅需求仍顯平淡。不過進入9月，鋁合金企業(yè)有增產(chǎn)預(yù)期，或使得工業(yè)硅需求小幅修復(fù)。

　　2.4出口環(huán)比繼續(xù)回落

　　工業(yè)硅出口價格小幅下調(diào)，主要受國內(nèi)行情影響。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年7月中國金屬硅出口5.41萬噸，環(huán)比減少11.63%，同比增加16.51%。2024年1-7月中國金屬硅出口共計41.91萬噸，同比增加25.2%。

　　3、成本利潤

　　工業(yè)硅生產(chǎn)成本繼續(xù)壓降，近期石油焦、電極等原材料價格緩慢走低，同時工業(yè)硅價格觸底反彈，行業(yè)虧損程度有所減輕。

　　4、庫存

　　本周工業(yè)硅庫存小幅上升，社會庫存47.9萬噸，較上周增加0.3萬噸，其中廣期所倉單庫存32.3萬噸，較上周減少0.2萬噸；本周工業(yè)硅工廠庫存繼續(xù)上升，工廠庫存13.6萬噸，較上周增加0.2萬噸。工業(yè)硅總庫存延續(xù)壘庫狀態(tài)。

　　本周工業(yè)硅期貨出現(xiàn)久違的強勢反彈行情，主要受四川限電、大廠減產(chǎn)提價等因素帶來利多支撐，供應(yīng)過剩擔憂減輕。不過，當前供需平衡仍偏向于過剩，庫存繼續(xù)積累，且下游需求并未有好轉(zhuǎn)跡象，仍需供應(yīng)量繼續(xù)減少以平衡供需?？傮w來看，近期工業(yè)硅基本面出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)跡象，行業(yè)也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但供大于求的局面并未逆轉(zhuǎn)，工業(yè)硅上行空間或相對有限。

　　操作上，輕倉做空，SI2411合約參考區(qū)間9800-10300元/噸。

　　作者姓名：王彥青