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　　再度沸騰！

　　在10月初之后，港股今天終于再度迎來(lái)大爆發(fā)。恒生科技指數(shù)一度大漲近4%，國(guó)企指數(shù)大漲近3%，恒生指數(shù)大漲近2.5%。美團(tuán)漲超7%，京東集團(tuán)漲超5%。A股今天下午的表現(xiàn)亦十分強(qiáng)勁。

　　那么，究竟有何利好驅(qū)動(dòng)？分析人士認(rèn)為，這與市場(chǎng)對(duì)即將召開(kāi)的重要會(huì)議有相關(guān)預(yù)期有關(guān)。今天，國(guó)債期貨尾盤(pán)跳水多數(shù)收跌，30年期主力合約跌0.39%。這表明，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有比較樂(lè)觀的預(yù)期。

　　集體大爆發(fā)

　　亞太市場(chǎng)受特朗普稅收影響，最近兩天表現(xiàn)較為疲弱。然而，這兩天，港股和A股的表現(xiàn)卻相對(duì)較強(qiáng)，今天更是十分給力。恒生科技指數(shù)一度大漲近4%，國(guó)企指數(shù)大漲近3%，恒生指數(shù)大漲近2.5%。

　　截至收盤(pán)，香港恒生指數(shù)收漲2.32%，恒生科技指數(shù)漲3.61%。美團(tuán)、百濟(jì)神州、招商證券均漲超7%，京東集團(tuán)、光大證券（維權(quán)）漲超5%，中芯國(guó)際、長(zhǎng)城汽車(chē)、小米集團(tuán)均漲超4%。

　　今天，A股的表現(xiàn)亦是近期難得的強(qiáng)勁。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲1.53%，深成指漲2.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.73%。萬(wàn)得全A大幅上漲1.86%，成交額為1.49萬(wàn)億元，較前一日大幅放量，且連續(xù)41個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億。

　　另一方面，國(guó)債市場(chǎng)明顯走弱。國(guó)債期貨尾盤(pán)跳水，30年期主力合約跌0.38%，10年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約漲幅縮窄至0.01%。銀行間主要利率債長(zhǎng)端轉(zhuǎn)弱，10年期國(guó)債及國(guó)開(kāi)活躍券收益率轉(zhuǎn)為上行0.25bp左右，“24附息國(guó)債11”報(bào)2.0625%，“24國(guó)開(kāi)15”報(bào)2.138%，30年期“24特別國(guó)債06”上行0.4bp報(bào)2.245%。

　　利率債與權(quán)益資產(chǎn)的相反走勢(shì)，往往意味著市場(chǎng)在預(yù)期政策利好出臺(tái)，從而改變經(jīng)濟(jì)的趨弱走勢(shì)，2022年底的國(guó)債和權(quán)益的走勢(shì)即是如此。隨后，國(guó)債連續(xù)走牛，而權(quán)益接連走弱，對(duì)應(yīng)的也是經(jīng)濟(jì)趨弱的現(xiàn)實(shí)。

　　中信證券表示，他們對(duì)2015年—2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)間的梳理，其通常安排在12月中旬召開(kāi)。9月底以來(lái)的政策層一攬子增量政策和一系列積極表態(tài)已經(jīng)極大提振了預(yù)期，不僅有助于完成今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，也就市場(chǎng)對(duì)明年的預(yù)期給予了較為樂(lè)觀的指引。

　　港股怎么走

　　從市場(chǎng)歷史的走勢(shì)來(lái)看，港股的有效性更強(qiáng)。

　　過(guò)去一段時(shí)間，港股三大指數(shù)延續(xù)回落。估值亦明顯下行，但盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)上行。據(jù)國(guó)泰君安，恒生科技指數(shù)前向12個(gè)月盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)上行，現(xiàn)實(shí)分子端預(yù)期逐步企穩(wěn)，當(dāng)前港股具備較高配置性價(jià)比，考慮后續(xù)海外流動(dòng)性改善疊加國(guó)內(nèi)政策加碼，港股市場(chǎng)仍有可為空間。

　　國(guó)泰君安表示，恒生科技指數(shù)盈利預(yù)期上修，增速小幅下調(diào)。恒指預(yù)測(cè)市盈率下降至8.8倍，處于歷史負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差下方。恒生科技指數(shù)、恒生國(guó)企預(yù)測(cè)市盈率分別下降至15.5倍、8.2倍，恒生科技指數(shù)預(yù)測(cè)市盈率接近歷史負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差。恒指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率上升至6.9%，位于歷史均值附近。滬港AH溢價(jià)指數(shù)環(huán)比下降1.2%，對(duì)應(yīng)歷史分位較高87.8%。

　　另外，11月至今單月凈流入規(guī)模創(chuàng)過(guò)去三年歷史新高。上周南向資金凈流入速度小幅放緩，過(guò)去一周獲南向加速凈流入板塊包括傳媒、銀行、醫(yī)藥生物、汽車(chē)、非銀、通信、石化，其中傳媒、醫(yī)藥、銀行周度凈流入額分別達(dá)到50.5億港元、44.0億港元、40.2億港元，而銀行板塊自10月中旬以來(lái)獲大幅凈流入。

　　目前，最大的變數(shù)是特朗普。平安證券認(rèn)為，長(zhǎng)期看，中國(guó)加快推動(dòng)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整與企業(yè)出海，截至2024年10月，中國(guó)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)的出口占比自2017年28%升至46%，同期對(duì)美國(guó)的出口占比下降4.4百分點(diǎn)至14.6%，美對(duì)華加征關(guān)稅的邊際影響將有所弱化。對(duì)于市場(chǎng)可能會(huì)有短期階段性擾動(dòng)，但外部風(fēng)險(xiǎn)已在我國(guó)政策制定的考慮范圍內(nèi)，長(zhǎng)期建議更多聚焦“以我為主”，關(guān)注制造成長(zhǎng)+消費(fèi)修復(fù)。