民生證券認(rèn)為，面對潛在關(guān)稅，增加服務(wù)出口、中間品和設(shè)備類出口可能是破局點，2025年全球投資周期向上，中國或進(jìn)入資本品出口大年；當(dāng)前企業(yè)若選擇“出?！苯◤S規(guī)避關(guān)稅，比較來看，東盟是一個理想的目的地。

【報告導(dǎo)讀】特朗普曾經(jīng)的關(guān)稅行動“卓有成效”，未來他新推出的貿(mào)易政策受的約束可能較小，在中美貿(mào)易條件收緊幾成定局的情況下，要看到中國制造的競爭力，例如蓄電池及零件、機(jī)械零部件、電動摩托車等產(chǎn)品即使在過去的關(guān)稅壓制下仍保持高速的對美出口增長；

展望未來，面對潛在關(guān)稅，增加服務(wù)出口、中間品和設(shè)備類出口可能是破局點，2025年全球投資周期向上，中國或進(jìn)入資本品出口大年；當(dāng)前企業(yè)若選擇“出海”建廠規(guī)避關(guān)稅，比較來看，東盟是一個理想的目的地。

摘要

1 特朗普曾經(jīng)的關(guān)稅行動效果明顯，未來貿(mào)易政策受的約束可能較小。

上一個任期中，特朗普對中國的貿(mào)易制裁的法律依據(jù)是美國《1974年貿(mào)易法》的“301條款”，根據(jù)針對性的“調(diào)查報告”可以很快推出行動。

復(fù)盤其上一輪推出的4個“對中加稅”清單，最終都達(dá)成了降低美國對中國進(jìn)口依賴度的目的，而現(xiàn)有清單進(jìn)一步壓降依賴度的空間有限，這就加大了特朗普上臺之后推出進(jìn)一步關(guān)稅行動的可能性，對比現(xiàn)任的拜登政府，特朗普貿(mào)易政策的特點是針對性弱，更注重以全面大規(guī)模關(guān)稅換取中國的讓步。

雖然特朗普的貿(mào)易政策比較“激進(jìn)”，但其未來受約束的可能性其實較小，原因在于：

（1）美國在全球?qū)儆谶M(jìn)口關(guān)稅較低的需求國，存在提升關(guān)稅的空間；

（2）美國居民福利是否因關(guān)稅受損眾說紛紜，歷史經(jīng)驗來看，政府更傾向于維護(hù)其關(guān)稅行動合理性，而非真正維護(hù)居民福祉和采納利益相關(guān)者對豁免關(guān)稅的要求；

（3）國會雖然有對總統(tǒng)貿(mào)易政策的監(jiān)督權(quán)，但當(dāng)前共和黨在參議院和眾議院兩院拿下多數(shù)席位的可能性較高，使這一限制減弱。

2 過去5年，“關(guān)稅行動”下，部分中國產(chǎn)品的競爭力得以充分體現(xiàn)。

在4個關(guān)稅清單中，有36.3%的產(chǎn)品依然保持著高于整體的對美出口增速，10.3%的產(chǎn)品在美國進(jìn)口該類產(chǎn)品總額的占比提高，這些產(chǎn)品指示了中國制造的競爭力所在，主要是蓄電池及零件、機(jī)械零部件、電動摩托車、其他集成電路、其他塑料。

在2017-2019年中，中國企業(yè)在面臨額外關(guān)稅施壓時，采取的一個有效應(yīng)對措施是降本增效，保持價格在加征關(guān)稅之后仍然具備優(yōu)勢，當(dāng)前來看，在出口型上市公司保持海外毛利率水平不低于國內(nèi)毛利率的前提下，幾乎不存在還能夠承受額外25%關(guān)稅的行業(yè)；

相較而言，具備更高關(guān)稅承受能力的行業(yè)是鋼鐵、商貿(mào)零售、建筑材料、計算機(jī)和有色金屬，細(xì)分領(lǐng)域包括醫(yī)療服務(wù)、IT服務(wù)、光伏設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、服裝家紡、游戲、計算機(jī)設(shè)備和通用設(shè)備?？傮w來看，服務(wù)、設(shè)備、中間品能夠承受更高的額外關(guān)稅。

3 “出?！钡姆较?，東盟應(yīng)是理想的落腳點。

應(yīng)對中美貿(mào)易條件收緊而進(jìn)行“出?！钡纳a(chǎn)基地，實際上是一個貿(mào)易鏈條的“橋梁”，它的特征應(yīng)當(dāng)是“地基穩(wěn)健”（有制造業(yè)基礎(chǔ)）、“雙向車道寬敞”（中美都與之有較大規(guī)模的貿(mào)易交往）、并歡迎中方投資。

我們對上述條件進(jìn)行量化篩選之后，東盟是目前最佳的“出?！蹦康牡兀軌虺蔀槲覈艿疥P(guān)稅行動影響較嚴(yán)重的汽車、印刷電路組裝件、家具、開關(guān)和路由設(shè)備等產(chǎn)品與美國貿(mào)易的橋梁。

4 不卑不亢，中國出口的未來機(jī)遇在資本品和中間品。

在出口上，既不能輕視貿(mào)易保護(hù)主義盛行的程度，也不應(yīng)過于夸大貿(mào)易保護(hù)措施的效果，過去幾年已經(jīng)驗證了中國產(chǎn)品的國際競爭力，例如中間品（電池、塑料、機(jī)械零部件、部分集成電路）；

此外，中國制造業(yè)具有降本增效的能力，從目前的毛利率水平來衡量，資本品（光伏設(shè)備、環(huán)保設(shè)備）等不僅能承受相對產(chǎn)品更高的關(guān)稅，還可能因美國“再工業(yè)化”的需求豁免于加征關(guān)稅。

更重要的是，以歐美國家為代表的“再工業(yè)化”將推動全球資本形成率上升，而中國在機(jī)械設(shè)備、運輸設(shè)備上的產(chǎn)業(yè)鏈地位、市占率都較高，也將受益于資本品的新增需求，從中國資本品出口和全球投資周期的協(xié)同關(guān)系來看，2025年伴隨全球投資周期重啟，中國資本品出口可能進(jìn)入大年。

如果從企業(yè)的戰(zhàn)略決策角度考慮，“出?！苯⑸a(chǎn)基地規(guī)避關(guān)稅也是一個可行的選擇，目前來看對于汽車、家具等中國重要的出口產(chǎn)品而言，東盟能夠起到承接產(chǎn)能、架起貿(mào)易橋梁的效果。

報告正文

1?特朗普在貿(mào)易上做過什么，還能做什么？

1.1 “301條款”給予了總統(tǒng)實施貿(mào)易保護(hù)措施的職權(quán)

2024年11月6日凌晨，特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。特朗普在上一個總統(tǒng)任期（2017-2021年）中對中國依據(jù)“301調(diào)查”采取的貿(mào)易行動成為其“讓美國再次偉大”的代表性政績，而當(dāng)下恰逢“逆全球化”的快速發(fā)展，美國國民和兩黨對本國“再工業(yè)化”也有一致認(rèn)同感，本次特朗普當(dāng)選或許也意味著更加激進(jìn)的貿(mào)易政策正在醞釀。

特別是，在特朗普本輪總統(tǒng)競選活動中，曾提及就任后將對中國產(chǎn)品統(tǒng)一加征60%的關(guān)稅，對中國經(jīng)由墨西哥出口至美國的汽車加征100%的關(guān)稅，其激進(jìn)的貿(mào)易政策已初現(xiàn)端倪。

上一個任期中，特朗普對中國的貿(mào)易制裁主要的法律依據(jù)是美國《1974年貿(mào)易法》，上臺之后根據(jù)針對性的“調(diào)查”報告可以很快推出行動。所謂“301調(diào)查”是美國政府依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條進(jìn)行的調(diào)查，其主要目的是保護(hù)美國在國際貿(mào)易中的權(quán)利，對那些被美國認(rèn)為是貿(mào)易行為“不合理”、“不公平”的國家進(jìn)行報復(fù)。

美國可以對它認(rèn)為是有損其享受公平國際貿(mào)易環(huán)境的國家進(jìn)行調(diào)查，并可與相關(guān)國家政府協(xié)商，最后由美國總統(tǒng)決定是否對該國采取提高關(guān)稅、限制進(jìn)口、停止有關(guān)協(xié)定等報復(fù)措施。

特朗普政府指示下的“301調(diào)查”的全稱或者內(nèi)容是“針對中國技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新的調(diào)查”，這一調(diào)查從2017年8月24日展開（即特朗普正式上任7個月后），得出報告和擬議行動是在2018年3-4月，后來就有了我們熟知的對中國關(guān)稅行動的“4個清單”：

即2018年6月涉及340億美元貿(mào)易額的產(chǎn)品加征關(guān)稅25%的清單1；2018年8月涉及160億美元貿(mào)易額產(chǎn)品加征25%關(guān)稅的清單2；2018年9月涉及2000億美元貿(mào)易額產(chǎn)品加征25%關(guān)稅的清單3；2019年8月提出的涉及3000億美元貿(mào)易額產(chǎn)品加征10%關(guān)稅，此后在2020年1月正式調(diào)整為7.5%的清單4。（上述關(guān)稅清單在下文統(tǒng)一稱為“對中關(guān)稅”）

從2017-2019年特朗普任期內(nèi)美國推出的一系列針對中國的關(guān)稅行動來看，其政府在貿(mào)易政策上態(tài)度強(qiáng)硬，雙方達(dá)成協(xié)議有賴于中國的讓步。特朗普政府指示的關(guān)稅行動范圍在不斷擴(kuò)大，中國政府對其關(guān)稅政策的幾次反制措施最終引來美國方面更大的反彈：

對于清單1-3，中國都公布了對等的貿(mào)易反制措施，但每一次對等反制措施公布之后，下一個美方拿出的關(guān)稅清單涉及金額都更大，尤其是中國對于清單3的進(jìn)行對等反制后，美國方面將該清單加征的稅率從10%提高到25%。

直到美方在2019年8月推出關(guān)稅行動開展以來最大規(guī)模（3000億美元）的清單4，且加征關(guān)稅稅率從最初的10%提高到15%之后，中美開始進(jìn)行貿(mào)易磋商，并于2020年1月15日達(dá)成“第一階段貿(mào)易協(xié)定”，該清單的加征稅率降至7.5%。

從“第一階段貿(mào)易協(xié)定”的內(nèi)容來看，與美方降低關(guān)稅稅率對等的是，中方在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、食品和農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、金融服務(wù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策透明度等多方面做出了承諾，其中涉及具體數(shù)字的是，中方同意在2020年-2021年兩年內(nèi)擴(kuò)大自美采購規(guī)模相較于2017年基數(shù)不少于2000億美元。

1.2?“對中關(guān)稅”確實降低了美國對中國的進(jìn)口依賴度

“對中關(guān)稅”降低了美國自中國進(jìn)口的金額，4個關(guān)稅清單涉及的貿(mào)易金額在2018年時達(dá)到最高值，2023年時所涉金額為2322億美元，僅為2018年時的74%，其中影響最大的是清單3，到2023年時金額僅剩2018年最高點時的60%。

根據(jù)當(dāng)前美國貿(mào)易代表辦公室公布的仍在實行的4個“對中關(guān)稅”清單，我們可以計算涉及加征關(guān)稅的稅行（即判定某產(chǎn)品適應(yīng)稅率的最小分類）和實際的貿(mào)易金額，之所以計算出的金額與當(dāng)時推出清單時的預(yù)估金額差異較大的原因在于一些稅行的豁免，美國貿(mào)易代表辦公室對每一項清單都開放了申請豁免的聽證會，并根據(jù)聽證結(jié)果決定部分可免受加征關(guān)稅影響的稅行，在豁免期到期之后再行舉行聽證會決定是否豁免。

分清單來看，清單3涉及金額在2023年時已降至2018年時水平的60%，降幅在4個清單中最大，其中金額最大的幾項產(chǎn)品是用于自動數(shù)據(jù)處理機(jī)器的印刷電路組裝件、家具（金屬家具、椅子、家用戶外座椅）、開關(guān)和路由設(shè)備。清單1涉及金額受影響最小，在2023年時水平仍然有2018年的94%，具體來看主要是由于其中金額最大的也是中國競爭力較強(qiáng)的產(chǎn)品，例如蓄電池、汽車和機(jī)械零部件。

“對中關(guān)稅”的覆蓋程度自2020年觸底回升，2023年時覆蓋度回到了2019年的水平。

“對中關(guān)稅”不僅造成了清單內(nèi)的產(chǎn)品自中國進(jìn)口金額降低，也伴隨著美國自中國進(jìn)口整體金額的降低，因此4張清單全部所涉及的加征關(guān)稅產(chǎn)品金額占美國自中國進(jìn)口總金額的比例在2018年時最高為58%，到2020年時降低到最低點49.4%，但截止2023年又重新回升至54.4%。

其中加征稅率為25%的產(chǎn)品占比從2018年時最高的39.2%下降到2021年時的29.3%，截止2023年又重新回升到33.1%。

“對中關(guān)稅”還降低了美國自中國進(jìn)口的依賴度，從清單推出之初來看，被額外施加關(guān)稅的產(chǎn)品對中國進(jìn)口依賴度低于美國自中國進(jìn)口的全部產(chǎn)品的平均依賴度。

清單1-4中的產(chǎn)品對中國進(jìn)口的平均依賴度分別是12.9%、16.3%、22.5%、27%，而美國自中國進(jìn)口全部產(chǎn)品的平均依賴度為29%（2017年口徑），意味著美國貿(mào)易代表辦公室在制定關(guān)稅行動時，也考慮到了自身需要付出的成本，某項產(chǎn)品對中國進(jìn)口依賴度低成為了它進(jìn)入關(guān)稅清單的必要條件；

但是在清單推出和實行5年之后，清單商品上，美國自中國進(jìn)口依賴度降低的幅度已經(jīng)不及全部產(chǎn)品平均依賴度的降幅，清單1-4中的產(chǎn)品對中國進(jìn)口的平均依賴度分別是9%、9.8%、16.5%、25%，而美國自中國進(jìn)口全部產(chǎn)品的平均依賴度為22%（2023年口徑），清單4的自中國進(jìn)口依賴度已經(jīng)超過全部產(chǎn)品，意味著當(dāng)前的清單起到的“去中國化”作用已經(jīng)到達(dá)某種意義上的邊界，如果美國仍然希望進(jìn)一步降低自中國進(jìn)口依賴度，其后續(xù)的行動要么是提高這些清單產(chǎn)品的稅率，要么是將更多的產(chǎn)品納入清單。

1.3 特朗普政府的特點：針對性相較拜登政府低，推出普遍性的關(guān)稅可能性較高

在現(xiàn)任總統(tǒng)拜登的任期內(nèi)，美國貿(mào)易代表辦公室在白宮指示下也對中國采取了新的“301調(diào)查”和加征關(guān)稅的行動，拜登政府與特朗普政府的差異性在于：拜登政府在貿(mào)易政策上針對性更強(qiáng)，更強(qiáng)調(diào)打擊中國具有“卡脖子”實力且被美國認(rèn)為威脅其供應(yīng)鏈安全的關(guān)鍵領(lǐng)域，而特朗普的策略是用大規(guī)模的關(guān)稅清單來作為和中國談判的籌碼。

2024年4月17日，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)起了《中國-針對海事、物流和造船業(yè)的主導(dǎo)地位》的“301調(diào)查”，目前這項調(diào)查還未形成報告和擬議行動；

2024年9月27日，拜登政府指示美國貿(mào)易代表辦公室基于“301調(diào)查4年回顧報告”對中國十四個關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)一步加征關(guān)稅，其中電動汽車、非鋰電池、口罩、汽車鋰電池、其他關(guān)鍵礦物、船岸起重機(jī)、太陽能電池、鋼鐵和鋁制品、注射器和針頭等9個領(lǐng)域的產(chǎn)品的加征關(guān)稅自當(dāng)天起生效；

對半導(dǎo)體的加征關(guān)稅在2025年1月1日生效，對非汽車鋰電池、醫(yī)用手套、天然石墨、稀土永磁等4個領(lǐng)域的產(chǎn)品的加征關(guān)稅自2026年1月1日起生效，涉及產(chǎn)品在2023年的貿(mào)易金額為45億美元。

美國貿(mào)易代表辦公室同時宣布了直到2025年3月31日的164項稅行豁免，這些豁免主要是為了給產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至美國本土、尋找新的供應(yīng)商提供便利和緩沖時間，因此其中涉及大量與新建產(chǎn)能相關(guān)的資本品，一個典型的例子是光伏制造設(shè)備。

在特朗普的上一任期中，美國貿(mào)易代表辦公室還對歐盟牛肉、越南木材和貨幣、對奧地利、意大利、英國、土耳其和印度等多國的數(shù)字服務(wù)稅、歐盟的大型民用飛機(jī)進(jìn)行過301調(diào)查，相較后來的拜登政府來說，特朗普任期中美國貿(mào)易代表辦公室對“301條款”的運用較為頻繁，調(diào)查對象不僅包括像中國、越南這樣的僅適用WTO最惠國待遇的貿(mào)易對象，也包括和美國有額外關(guān)稅協(xié)定的盟友。

而這也與特朗普競選時提到的對所有美國進(jìn)口產(chǎn)品加征10%關(guān)稅的激進(jìn)發(fā)言具有一致性。

市場較為關(guān)心的另一問題是特朗普激進(jìn)的貿(mào)易政策是否會受到國內(nèi)的約束，綜合來看我們認(rèn)為約束可能較小。主要原因是：（1）國際比較的角度，美國確實是全球來看，平均進(jìn)口關(guān)稅較低的需求國，其加征關(guān)稅的空間是存在的；

（2）從美國居民福利的角度，即使是拜登政府領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易代表辦公室發(fā)布的《中國“301調(diào)查”四年回顧報告》，引用的學(xué)術(shù)研究也認(rèn)為對中國加征的關(guān)稅對美國居民福利影響“甚微”，認(rèn)為美國本土價格的上漲很大程度上反而是源于中國依靠供應(yīng)鏈地位進(jìn)行的“反制措施”導(dǎo)致的，因此更加需要盡快打擊中國在供應(yīng)鏈上的地位，美國居民福利可能確實受損，但“民意”的表達(dá)也并不順暢，例如在《四年回顧報告》之后舉行的進(jìn)一步加征關(guān)稅的聽證會后，美國貿(mào)易代表辦公室單方面否定了美國利益相關(guān)者對自中國進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅豁免期延長申請；

（3）國會監(jiān)督的角度，國會可以通過立法來限制或指導(dǎo)總統(tǒng)的貿(mào)易政策，但當(dāng)前來看，共和黨在參議院和眾議院都拿下多數(shù)席位的可能性較高，這就使國會對其貿(mào)易政策的限制大大削弱。

2?中國的競爭力在哪里？

2.1 “對中關(guān)稅”也無法阻擋的電池、機(jī)械零部件、集成電路、其他塑料

我們對4個“對中關(guān)稅”清單共計9065個稅行的產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)計之后，發(fā)現(xiàn)其中金額占比36.3%的產(chǎn)品在額外關(guān)稅的壓制下，依然保持了較高的對美出口增速，其中金額占比10.3%的產(chǎn)品在美國進(jìn)口該類產(chǎn)品總額中的比例提升，這些產(chǎn)品可能指示了中國的競爭力所在。

4個清單中，競爭力最強(qiáng)的是清單1（最初預(yù)計涉及160億美元貿(mào)易額）相關(guān)的產(chǎn)品，自2018年關(guān)稅施加至2023年，年均復(fù)合增速高于同期美國自中國進(jìn)口增速的產(chǎn)品占比61.3%，同時高于美國自全球進(jìn)口增速的產(chǎn)品占比25.4%，這些產(chǎn)品中金額最大的是蓄電池零件、機(jī)械零部件。

其余清單中，增速較快的包括電動摩托車、集成電路、鋰電池和蓄電池、其他塑料。

2.2 中國降本增效的空間還有多大？服務(wù)、資本品和中間品出口可能是破局點

我們在前期報告中提到，在面對上一輪“301調(diào)查”和關(guān)稅行動時，“以價換量”成為了中國出口的一張王牌，有6成的產(chǎn)品都實現(xiàn)了“以價換量”，但“以價換量”的前提是企業(yè)的毛利率還經(jīng)得住降價的打擊，我們當(dāng)時用進(jìn)出口價格比值的方法尋找到了降價還有需求彈性的5大類產(chǎn)品并計算了相應(yīng)上市公司的毛利率，得出的結(jié)論是還有近4成的出口產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)“以價換量”。

當(dāng)前，面臨特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)的情況，中國企業(yè)又面臨額外的關(guān)稅風(fēng)險，我們設(shè)想存在以下三種場景：（1）即使被施加額外關(guān)稅，價格仍然有優(yōu)勢，不改出口勢頭，在這種情形下，即使由中國出口商100%承擔(dān)關(guān)稅成本，降價之后的出口產(chǎn)品毛利率仍然高于國內(nèi)毛利率，那么企業(yè)不會改變出口的經(jīng)營方針；

（2）額外關(guān)稅導(dǎo)致出口毛利率低于國內(nèi)毛利率，轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，這是上述第一種場景的反面；

在本篇報告中，我們主要利用上市公司中的出口型企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，來對（1）和（2）的情形進(jìn)行探討，具體的做法是假設(shè)加征關(guān)稅之后國外毛利率將與國內(nèi)相等，那么能夠承受多高的額外關(guān)稅（假設(shè)價格必須下降至：加征關(guān)稅之后，進(jìn)口方付出的價格與原價一致的水平），計算出這個閾值之后，若施加的關(guān)稅高于這一閾值，那么可能意味著相應(yīng)的行業(yè)和公司需要降低出口比例，增大內(nèi)銷比例；

而如果施加的關(guān)稅低于這一閾值，則意味著相應(yīng)的行業(yè)和公司對潛在關(guān)稅的承受能力較高，關(guān)稅風(fēng)險不足以改變該行業(yè)或公司的出口勢頭。

服務(wù)、設(shè)備、中間品出口能夠承受更高的額外關(guān)稅水平，我們按照上述方法計算了29個非金融一級行業(yè)和出口型上市公司分布較多的29個二級行業(yè)可承受的額外關(guān)稅水平，能夠超過2018年美國對中國施加的25%額外關(guān)稅這一閾值的僅有一級行業(yè)中的傳媒，將范圍擴(kuò)大至2019年美國對中國施加的7.5%額外關(guān)稅，那么承受能力高于這一水平的一級行業(yè)包括鋼鐵、商貿(mào)零售、建筑材料、計算機(jī)、有色金屬；

二級行業(yè)包括醫(yī)療服務(wù)、IT服務(wù)、光伏設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、服裝家紡、游戲、計算機(jī)設(shè)備、通用設(shè)備。

3“出?！钡姆较蛟谀睦?？東盟的優(yōu)先級最高

在對特朗普的貿(mào)易政策進(jìn)行梳理之后，我們認(rèn)為中國未來面臨的中美貿(mào)易條件或更加嚴(yán)峻，中國能夠采取的措施應(yīng)對主要集中在三個方向：

（1）打鐵還需自身硬，產(chǎn)業(yè)鏈地位提升能夠?qū)龟P(guān)稅行動，讓關(guān)稅更多由進(jìn)口國來承擔(dān)，我們在前期報告利用價值鏈理論尋找了非金屬制品、機(jī)械、金屬、紙制品這幾大類產(chǎn)品在全球市占率較高的同時產(chǎn)業(yè)鏈地位提升；

（2）通過降本增效的方式，以價格優(yōu)勢維護(hù)住原有市場，本篇報告中我們發(fā)現(xiàn)，即使是降本能力強(qiáng)勁的中國制造業(yè)，也難以再單方面承受額外超過25%的關(guān)稅還能保證毛利率不下滑；

（3）“出?！苯ㄔO(shè)新的生產(chǎn)基地，避免關(guān)稅打擊，那么這個生產(chǎn)基地建在哪里會相對更好呢？

應(yīng)對中美貿(mào)易條件收緊而進(jìn)行“出海”的生產(chǎn)基地，實際上是一個貿(mào)易鏈條的“橋梁”，它的特征應(yīng)當(dāng)是“地基穩(wěn)健”（有制造業(yè)基礎(chǔ)）、“雙向車道寬敞”（中美都與之有較大規(guī)模的貿(mào)易交往）、并歡迎中方投資。

我們對上述條件進(jìn)行量化之后篩選全球可能作為中國企業(yè)目的地的國家和地區(qū)，首先，要求這個地方是全球排名前列的制造業(yè)國家或地區(qū)（條件1）；

其次，對于中國競爭力無法抵消關(guān)稅負(fù)面影響的產(chǎn)品上，中國對該地區(qū)出口金額大且增速高于該國自全球進(jìn)口增速，美國自該地區(qū)進(jìn)口金額大且增速高于美國自全球進(jìn)口增速（條件2）；最后，這個國家或地區(qū)與中方的貿(mào)易和對外合作領(lǐng)域上不斷涌現(xiàn)成果。

經(jīng)過上述條件篩選之后，東盟是目前來看的最佳“出?！蹦康牡亍＝┠?，東盟各國在全球制造業(yè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)雜度排名不斷提升，表明其制造能力在加強(qiáng)，且在不少產(chǎn)品上的出口金額已經(jīng)在全球排名前列；

其次，我們檢驗了關(guān)稅清單1-4里面，中國對美出口增速明顯降低（低于中國對美出口整體增速，且低于美國自全球進(jìn)口該產(chǎn)品增速）的產(chǎn)品，例如汽車、印刷電路組裝件、家具（金屬家具、椅子、家用戶外座椅）、開關(guān)和路由設(shè)備，這些產(chǎn)品上東盟國家總是滿足自中國進(jìn)口金額大、增速快，向美國出口金額大、增速快的特征；

最后，東盟與我國貿(mào)易和對外合作成果較多，在1-3季度的海關(guān)總署新聞發(fā)布會上，發(fā)言人表示東盟目前是我國最大貿(mào)易伙伴和最大的中間品貿(mào)易伙伴。

4?不卑不亢，沉著應(yīng)對

在出口上，既不能輕視貿(mào)易保護(hù)主義盛行的程度，也不應(yīng)過于夸大貿(mào)易保護(hù)措施的影響，應(yīng)對潛在的關(guān)稅風(fēng)險，最重要的還是回顧自身，尋找可以應(yīng)對的方式。從當(dāng)前特朗普上臺和共和黨對國會可能實現(xiàn)完全控制的可能性來看，未來面臨更加嚴(yán)峻的中美貿(mào)易條件幾成定局。

本文梳理了中國可以采取的幾種應(yīng)對措施和具備較強(qiáng)韌性的產(chǎn)品：中國具備韌性的產(chǎn)品主要是競爭力較強(qiáng)的一些中間品（電池、塑料、機(jī)械零部件、部分集成電路）和關(guān)稅承受能力較強(qiáng)的資本品（光伏設(shè)備、環(huán)保設(shè)備）等，從近期美國對中國施加額外關(guān)稅的行為來看，有利于美國“再工業(yè)化”的中間品和資本品或許在貿(mào)易條件上存在回旋余地——9月27日美國貿(mào)易代表辦公室在白宮指示下對14個關(guān)鍵領(lǐng)域的中國商品施加額外關(guān)稅，但同時提出對光伏制造設(shè)備在內(nèi)的有利于美國本土再工業(yè)化的資本品進(jìn)行豁免聽證；

此外，資本品還存在“逆全球化”之下的額外需求，以歐美為代表的發(fā)達(dá)國家“再工業(yè)化”將推動全球資本形成率，而這也將帶來資本品的需求；以全球價值鏈地位來看，中國在機(jī)械設(shè)備及運輸設(shè)備上地位較高，從中國購買上述資本品是全球產(chǎn)能建設(shè)繞不開的環(huán)節(jié)；

以中國出口的工程機(jī)械和重卡為例，其增長與全球投資周期一致，而根據(jù)IMF的預(yù)測，世界投資率將在2025年反彈，標(biāo)志著明年可能是中國資本品出口大年。

此外，中間品和資本品還可能受益于我國企業(yè)的“出?！蓖顿Y，而對全球潛在的“出?！蓖顿Y地進(jìn)行評估之后，我們發(fā)現(xiàn)東盟是較為理想的一個選擇。

本文作者：牟一凌（S0100521120002）、王況煒，來源：一凌策略研究，原文標(biāo)題：《世界之窗系列（二）：出口如何應(yīng)對“特朗普上臺” | 民生策略》