財聯(lián)社10月15日訊（編輯 瀟湘）本周一，標(biāo)普500指數(shù)再度創(chuàng)下歷史新高，從而也以樂觀姿態(tài)拉開了該基準(zhǔn)指數(shù)牛市第三個年頭的序幕。道指在隔夜更是歷史上首次收在了43000點(diǎn)關(guān)口上方。

不過，歷史經(jīng)驗表明，美國投資者接下來或?qū)⑿枰獮槲磥?2個月隨時可能出現(xiàn)的“挫折”做好準(zhǔn)備。

CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，自1947年以來，標(biāo)普500指數(shù)所有11個牛市在迎來第二個“生日”后，都會在隨后的12個月內(nèi)經(jīng)歷至少一次5%或以上的回調(diào)，有些甚至?xí)苯友葑兂蔀樾碌男苁小?/p>

Stovall在周一的一份客戶說明中指出，自1947年以來，美股11個牛市在迎來第二個“生日”后，第三年的平均回報率僅為2%?！案匾氖牵羞@些牛市(在接下來的12個月內(nèi))都曾經(jīng)歷過至少5%的跌幅，有5個牛市經(jīng)歷的跌幅在10%-20%之間，有3個牛市就轉(zhuǎn)成了熊市。”

標(biāo)普500指數(shù)自2022年10月12日創(chuàng)下熊市收盤低點(diǎn)3577.03以來，已累計上漲了逾60%。FactSet數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)周一收盤上漲0.77%，報5859.85點(diǎn)。

如下圖所示，根據(jù)CFRA Research的數(shù)據(jù)，在本輪牛市的第一年，標(biāo)普500指數(shù)上漲了22%，是1947年以來牛市首年漲幅第三低的。然而，該指數(shù)此番在牛市第二年的漲幅創(chuàng)下了歷史之最，達(dá)到了34%，而中值為11.5%。

Stovall認(rèn)為，隨著牛市進(jìn)入第三個年頭，美股尤其是大盤股目前的高估值 “令人擔(dān)憂”。

根據(jù)CFRA Research的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)目前的歷史市盈率為25倍，這是自二戰(zhàn)以來牛市第二年的最高估值，這一水平也比1947年以來所有牛市第二年的市盈率中位數(shù)高出了48%。

Stovall指出，“市盈率在牛市的第三年通常會縮小，因為每股收益的增長往往會加快，并驗證牛市初期價格大幅上漲所隱含的樂觀情緒?！?/p>

聚焦于企業(yè)利潤的FactSet Research高級分析師John Butters表示，華爾街分析師預(yù)計2024年第四季度、2025年第一季度和第二季度的同比盈利增長將分別為14.2%、13.9%和13.1%。預(yù)計2025財年的盈利將增長15%左右，而2024財年的預(yù)期增長率為10%左右。

當(dāng)然，正如我們昨日曾介紹的，目前接受媒體調(diào)查采訪的華爾街策略師普遍認(rèn)為，除非出現(xiàn)意外沖擊，否則美股牛市仍有望能繼續(xù)“狂奔”——隨著美聯(lián)儲啟動降息周期，盈利增長有望繼續(xù)加速，美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)也似乎已更加穩(wěn)固，股市上漲的路徑依然非常清晰！

Piper Sandler首席投資策略師 Michael Kantrowitz指出，高估值本身并不是牛市終結(jié)的原因，需要有催化劑。他解釋說，市場下跌往往有兩個常見原因：利率飆升或失業(yè)率上升。而目前，美國通脹率正遠(yuǎn)低于2022年的峰值，同時失業(yè)率近期也已不再攀升，因而這兩種下行催化劑都不明顯。